\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 em 21 de abril. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 1,25 bilhão de yuans, uma diminuição de 16,4% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50 milhões de yuans, com uma diminuição de 85,0%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi uma saída líquida de 420 milhões de yuans. A margem de lucro bruta em um único trimestre foi de 23,4%, com uma diminuição de 8,9pct e um decréscimo mensal de 14,8pct.
Pontos-chave que apoiam a notação
Muitos fatores causaram o declínio do desempenho no primeiro trimestre: a empresa é líder de cimento no leste de Guangdong. Afectado pelo tempo chuvoso, as vendas de cimento estavam sob pressão no primeiro trimestre, resultando no declínio do lucro devido ao aumento do custo do carvão e a perda flutuante do investimento de títulos. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 1,25 bilhão de yuans, uma diminuição de 16,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50 milhões de yuans, com uma diminuição de 85,0%.
O tempo chuvoso suprime o volume de vendas de cimento, e o aumento de preço é menor do que o aumento de custo: no primeiro trimestre de 2022, o número de dias de precipitação na província de Guangdong aumentou e a precipitação total aumentou. De acordo com dados de wheata, os dias de precipitação no leste de Guangdong e Dawan distrito onde a empresa está localizada aumentaram 15-30 dias em comparação com os anos anteriores, e o tempo chuvoso tem um certo impacto na construção a jusante. No primeiro trimestre, a empresa vendeu 3,485 milhões de toneladas de cimento, uma diminuição de 25,4% ao mesmo tempo. Calculamos que o preço unitário de cimento por tonelada foi 352,6 yuan, um aumento de 10,2% ao mesmo tempo; O custo por tonelada foi 266,1 yuan, um aumento de 26,7% ao mesmo tempo; O lucro bruto por tonelada foi de 86,5 yuan, com uma diminuição de 21,3%. No primeiro trimestre, o preço do carvão subiu mais rápido que o dos produtos, suprimindo o nível de lucro bruto por tonelada. Comparado com o final de 2021, o preço do carvão uma vez aumentou em 740 yuan / ton, até 70,5%.
O preço do carvão caiu, e o desempenho é esperado para compensar: desde abril, o preço do carvão caiu gradualmente. Em 20 de abril, o comitê permanente nacional estabeleceu o principal status energético do carvão, ea nova capacidade de produção pode ser de 300 milhões de toneladas dentro do ano, eo preço do carvão deve retornar a uma faixa razoável. Além disso, à medida que a temperatura aquece, a demanda de cimento pode ser suportada pelo desenvolvimento de projetos de infraestrutura, e espera-se que o desempenho da empresa compense.
Avaliação
Considerando a queda do preço do carvão e a possibilidade de reposição de desempenho, mantivemos a previsão de lucro original. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 8,75 bilhões de yuans, 9,18 bilhões de yuans e 9,95 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,08 bilhões de yuans, 2,23 bilhões de yuans e 2,45 bilhões de yuans respectivamente; EPS é 1,75, 1,87 e 2,06 yuan respectivamente. Manter a classificação de compra da empresa.
Principais riscos de notação
Os preços do carvão continuaram a subir, a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura foi menor do que o esperado, a construção imobiliária continuou a ser deprimida e o número de dias chuvosos aumentou.
