\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 379 Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) )
Em 2021q4, o desempenho do trimestre único aumentou 3271,7% ano a ano, a margem da indústria continuou a melhorar e a classificação de “comprar” foi mantida
A empresa alcançou uma receita de 4,048 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 48,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 536 milhões de yuans, um aumento anual de 141,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 484 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 218,3%. No 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 293 milhões de yuans em um único trimestre, com um aumento anual de 3271,7% e um aumento mensal de 188,9%. O desempenho da empresa atende às nossas expectativas. Mantemos a previsão de lucro da empresa inalterada e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 835 milhões de yuans, 1102 milhões de yuans e 1774 milhões de yuans, e o EPS será de 1,37, 1,81 e 2,91 yuan / ação respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 13,6, 10,3 e 6,4 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
R142b em falta de oferta pode continuar, e a oportunidade de reversão da tendência do refrigerante HFCS pode estar se aproximando
Em 2021, a empresa vendeu 128000 toneladas de refrigerante de flúor, 16000 toneladas de agente espumante de flúor e 77000 toneladas de flúor de hidrogênio; Receita de RMB 3,02 bilhões, RMB 250 milhões e RMB 590 milhões, respectivamente; O preço médio anual foi de 24000 yuan / ton, 16000 yuan / ton e 80000 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de + 56,7%, – 9,5% e + 32,0% respectivamente.O preço médio do Q4 em um único trimestre foi de + 179,5%, + 21,4% e + 71,9% respectivamente, com um aumento mensal de + 64,6%, + 27,1% e + 34,6% respectivamente. A empresa tem uma capacidade de produção de R142b entregue de 4200 toneladas.Beneficiando do rápido crescimento da demanda de PVDF downstream, R142b, como matéria-prima de PVDF, está em falta oferta, o preço aumentou acentuadamente, e a margem de lucro bruto do produto aumentou significativamente. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, o preço médio anual (incluindo impostos) de R142b em 2021 foi de 83000 yuan / ton, um aumento anual de 425,0%; O preço médio de 2022q1 atingiu 193000 yuan / ton, um aumento de 750,4% ano a ano e 8,2% mês a mês. O padrão de oferta e demanda de R142b usado como matéria-prima PVDF é difícil de reverter a curto prazo, e espera-se que continue a contribuir com lucros mais elevados para a empresa. Com a clara expectativa de desembarque de cotas, o ponto de inflexão da tendência da indústria de refrigerantes pode estar se aproximando. A capacidade de produção de R32, R125, R134a, R22 e R142b da empresa é 4, 5.2, 6.5, 1440 e 4200 toneladas respectivamente. É a empresa líder de refrigerante da China. O aumento do ciclo de alta certeza da indústria de refrigerante no futuro trará maior flexibilidade de desempenho para a empresa.
Estenda a cadeia da indústria fluoroquímica e avance para o campo dos fluoropolímeros
A empresa planeja mudar o projeto original de 10000 t / um pentafluoropropano em 5000 t / um FEP e 5000 t PVDF projetos, com um investimento total estimado de 1,08 bilhão de yuans e um período de construção de 2 anos. Isso significa que a empresa entrará oficialmente no campo dos fluoropolímeros e ampliará ainda mais a cadeia da indústria fluoroquímica. Além disso, o lifsi da empresa, LiPF6, pentafluoreto de fósforo de alta pureza, transformação e expansão técnica AHF, produção r116 e outros projetos estão progredindo sem problemas.
Dicas de risco: risco de produção de segurança, risco de mudança de política, consumo lento do terminal, etc.
