\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
O crescimento geral em 2021 foi estável, e o desempenho em 2022q1 foi brilhante
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, alcançou uma receita de 4,633 bilhões de yuans (+ 23,47%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 576 milhões de yuans (+ 21,03%); Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,254 bilhões de yuans (+ 38,53%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 158 milhões de yuans (+ 44,16%), continuando um alto crescimento. Como uma marca líder de cosméticos domésticos, a empresa tem inspeção contínua de grandes produtos únicos e lógica multicanal, com excelente competitividade central. Aumentamos a previsão de lucro para 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7,38/9,36 (+ 0,23) / 1,168 bilhão de yuans, correspondendo a EPS de 3,67/4,66 (+ 0,12) / 5,81 yuan, e o preço atual da ação correspondente a PE de 49,4/38,9/31,2 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Em 2021, os canais online continuaram a crescer rapidamente, e grandes produtos individuais promoveram a melhoria contínua da margem de lucro bruto
Em termos de canais, os canais on-line e off-line da empresa alcançaram receita de 3.924 bilhões de yuans (+ 49,5%) / 696 milhões de yuans (-38,0%), respectivamente em 2021. O alto crescimento contínuo da receita on-line foi responsável por 85%. Espera-se que off-line seja afetado pelo ajuste da rede e situação epidêmica; Por categoria, a receita de cuidados com a pele/beleza e cosméticos foi de + 22,7% / + 33,0% ano a ano, respectivamente; Por marca, a receita da principal marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) aumentou constantemente (+ 28,3%), e Caitang aumentou (+ 103,5%). Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto abrangente em 20212022q1 foi de 66,5% (+ 2,9pct) / 67,6% (+ 3,2pct), respectivamente, impulsionada pelo aumento da participação online e pela estratégia de grandes produtos individuais, a margem de lucro bruto manteve uma tendência ascendente. Em termos de despesas, o rácio de despesas de vendas/gestão/I&D da empresa em 2021 foi de 43,0% / 5,1% / 1,7%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 3,1pct / – 0,3pct / – 0,3pct respectivamente. O rápido crescimento das despesas de vendas foi afetado principalmente pela incubação de novas marcas e pela reconstrução de algumas marcas.
Com base na estratégia “6 n”, consolidar a competitividade central, layout multicanal e continuar a construir uma grande matriz de produto único
Em 2022, a empresa promoveu firmemente a estratégia “6 n” e consolidou sua competitividade central. Lado do produto: esperamos que a proporção de séries de rubi, séries anti duplas e outros grandes produtos individuais continue a aumentar, e haverá um grande número de novos produtos, como protetor solar de sensação de pena; Lado do canal: tmall e outros canais tradicionais de comércio eletrônico permanecem estáveis, e a otimização da estrutura do produto do canal de mão rápida buffeting melhorou a lucratividade; Lado da marca: Caitang e outras marcas estão crescendo rapidamente, espera-se transformar perdas em lucros em 2022, e a matriz multi marca contribuirá para o incremento. Acreditamos que, sob o pano de fundo da reforma do fluxo de canais e nova regulamentação rigorosa de cosméticos, a empresa deve subir contra a tendência e melhorar ainda mais sua competitividade e participação de mercado em virtude de grandes produtos únicos de alta qualidade e forte capacidade de operação de canal.
Dicas de risco: a epidemia afeta repetidamente a demanda, a concorrência do mercado se intensifica e a promoção de novos produtos é menor do que o esperado.
