\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Vista central
Afetado pela queda do preço do porco e pelo aumento do preço dos grãos, o desempenho da empresa em 2021 está sob óbvia pressão. A receita da empresa em 2021 foi de 64,965 bilhões de yuans, um ano a ano -13,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -13,404 bilhões de yuans, um aumento homólogo de -280,51%. Em termos de negócios, o setor de criação de frangos de corte recuperou significativamente, com uma receita de 30,328 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,84%, representando 46,69% da receita total. Em 2021, 1086 milhões de frangos de corte foram vendidos, com uma receita de 28,753 bilhões de yuans e um preço médio de 26,48 yuan / frango, com mudanças homólogas de + 4,73%, + 23,41% e + 17,84%, respectivamente. Afetado pela queda dos preços dos suínos e pelo aumento dos preços dos grãos, o desempenho a curto prazo do setor de criação de suínos está sob pressão, com uma receita total de 29,494 bilhões de yuans, um aumento anual de – 36,36%, representando 45,41% da receita total. Em 2021, o número de suínos comerciais vendidos foi de 132174 milhões, com uma receita de 27,142 bilhões de yuans e um preço médio de 17,41 yuan / kg, com mudanças homólogas de + 38,47%, – 31,86% e – 48,12%, respectivamente.
O custo da suinocultura foi significativamente melhorado, e a vantagem de capital garante a expansão constante da capacidade de produção no final do ciclo. Desde 2021, o custo de suínos da empresa continuou a melhorar. Em janeiro de 2022, o custo abrangente foi inferior a 9 yuan / kg. Ao mesmo tempo, a empresa continua a otimizar a estrutura de suínos reprodutores e melhorar constantemente a qualidade de suínos reprodutores. Até o final de 2021, o estoque de porcas férteis de alta qualidade da empresa atingiu 1-1,1 milhão. Desde 2021q3, o número médio de leitões saudáveis na cama de entrega da fazenda de suínos da empresa permaneceu em 10,1-10,3. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa pretende vender cerca de 18 milhões de unidades em 2022, e espera-se que a produção mantenha um crescimento estável. Além disso, face ao risco de um fluxo de caixa apertado causado pelo fundo do ciclo de preços do suíno, a empresa realizou uma preparação suficiente de capital. Por um lado, a empresa emitiu 9,297 bilhões de títulos conversíveis em abril de 2021, incluindo 4,252 bilhões de yuans a serem investidos em projetos de criação de suínos, 1,136 bilhões de yuans a serem investidos em projetos de criação de galinhas, 1,13 bilhões de yuans a serem investidos em projetos de criação de aves aquáticas e 2,779 bilhões de yuans para complementar o capital de giro. Por outro lado, a empresa tem dinheiro abundante na mão. No final de 2021, o dinheiro na mão da empresa e equivalentes de caixa eram cerca de 10,315 bilhões de yuans, e a reserva anti capital de risco aumentou, o que pode efetivamente controlar o ritmo normal de produção e operação.
A criação de galinhas amarelas expandiu-se constantemente, e a recuperação do ciclo pode trazer ganhos melhorados. Em 2021, a situação geral do mercado avícola melhorou. O desempenho produtivo da indústria avícola da empresa manteve um alto nível na história da empresa por muitos meses. Embora o custo de criação tenha sido aumentado devido ao aumento contínuo do preço das matérias-primas para alimentação animal, a rentabilidade geral do negócio avícola da empresa foi melhorada, e a margem de lucro bruto do negócio de frangos de corte aumentou de 8,62% para 9,00% no mesmo período. Ao mesmo tempo, a empresa continua a promover a purificação de doenças de plântulas, a qualidade das mudas de frango foi significativamente melhorada e a taxa de listagem de frangos de corte é de 94,75%, Um recorde anual. Em 2021, o volume de vendas de frango fresco atingiu 150 milhões, com um aumento homólogo de 18,33%; O volume de vendas de patos frescos foi de 9,8786 milhões, com um aumento homólogo de 313,31%. O volume de vendas de produtos hortícolas pré-fabricados atingiu 16889 toneladas, o valor acrescentado dos produtos continuou a melhorar e a estabilidade dos lucros foi ainda consolidada.
Dica de risco: epidemia incontrolável ocorreu no processo reprodutivo, e o preço dos alimentos subiu acentuadamente, aumentando o custo da ração.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. O negócio de criação de suínos e galinhas de penas amarelas da empresa está em uma posição de liderança na indústria. Espera-se que continue a reduzir de forma constante os custos e aumentar a eficiência através da gestão fina em 2022, e aproveite o dividendo de volume e preço trazidos pela reversão do ciclo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é -39,61 / 10,27 / 24,977 bilhões de yuans, o EPS correspondente é -0,62 / 1,58 / 3,93 yuan, e o preço atual da ação correspondente PE é -34,9 / 13,8 / 5,5x.
