\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Evento: Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita anual foi de 5,837 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,402 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,81%; O lucro não líquido deduzido foi de RMB 1,190 bilhão, um aumento homólogo de – 1,47%. Em 2022q1, a receita foi de 1,36 bilhão de yuans, um aumento anual de + 22,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 343 milhões de yuans, um aumento anual de + 8,76%; O lucro não líquido deduzido foi 301 milhões de yuans, um aumento anual de + 7,06%.
Comentários:
A receita manteve um crescimento rápido, e a participação das vendas domésticas foi significativamente aumentada impulsionada por novos produtos. Em 2021, a receita da empresa deve crescer 29%, a receita da China deve crescer 20% e a receita no exterior deve crescer 30%. Impulsionados pelo rápido e grande volume de produto de auto-limpeza G1, as marcas independentes chinesas continuam a aumentar, e a taxa de crescimento das marcas independentes chinesas deve ser de 70% +. Em termos de categorias, a receita de 21 anos da empresa com varredores de chão foi de 5,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 27%, e a receita de produtos portáteis foi de 230 milhões de yuans, um aumento anual de 102%. A empresa 2022q1 continua seu rápido crescimento e espera-se mais do que dobrar o crescimento do mercado chinês. Devido à alta base no mesmo período do ano passado e a guerra entre a Rússia e a Ucrânia, suas vendas de exportação devem aumentar em dígitos únicos no primeiro trimestre. Com o lançamento de novos produtos no exterior do segundo trimestre e o alívio da pressão de transporte, é otimista que a taxa de crescimento das exportações da empresa melhore trimestre a trimestre.
A margem de lucro bruto continuou sob pressão, e a margem de lucro líquido melhorou significativamente mês a mês. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de -3,22pct para 24,93% em termos homólogos, e sua margem de lucro líquido foi de -6,20pct para 24,03% em termos homólogos, dos quais a margem bruta do 4º trimestre foi de -6,72pct em termos homólogos e a margem de lucro líquido foi de -11,09pct em termos homólogos. Excluindo-se o ajustamento das normas contabilísticas, a margem bruta de lucro foi de -1,8% em termos homólogos, o que foi principalmente afectado pelo aumento dos custos das matérias-primas, estrutura do produto e flutuações cambiais. Em termos de taxa de despesa, como a empresa está atualmente no estágio de expansão no exterior e no canal interno, o investimento em marketing é aumentado, e a taxa anual de despesa de vendas é + 2,39 PCT; Continuar a aumentar o investimento em I & D, e a taxa de despesas em I & D é de + 1,75 pct; A taxa de despesas administrativas e financeiras permaneceu estável. Sob a pressão de custos, a margem de lucro bruta da empresa 2022q1 aumentou de -2,15pct para 49,49% ano a ano, com uma comparação em cadeia de + 2,75pct. As despesas de vendas foram + 3,62pct ano a ano e -5,43pct mês a mês. A taxa de juros líquida aumentou de -3,14% para 25,22% ano a ano, mas melhorou significativamente mês a mês, acima de 6% em comparação com 21q4.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 8,016 bilhões de yuans, 10,392 bilhões de yuans e 13,506 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 37,3%, 29,6% e 30,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,916 bilhões de yuans, 2,569 bilhões de yuans e 3,373 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 36,6%, 34,1% e 31,3%. Atualmente, o preço das ações corresponde a PE 20x, 15x e 11 vezes. Considerando que a penetração da indústria de varredores de piso tem um grande espaço para melhorar, as empresas líderes nacionais têm vantagens competitivas globais em força do produto, cadeia de suprimentos e velocidade de inovação iterativa.Com o aumento dos esforços de marketing e a aceleração da expansão do canal, eles estão otimistas de que a empresa continuará a aumentar sua participação no mercado global e desfrutar plenamente dos dividendos do rápido crescimento da indústria. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a expansão do mercado no exterior é menor do que o esperado; Capacidade de transporte apertada; Deterioração do padrão de concorrência industrial
