\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
A posição principal do cátodo de grafite artificial high-end é estável, e o preço unitário e o lucro bruto por tonelada estão em primeiro lugar na indústria Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) de 18 a 21, a quota de mercado foi de 14,4%, 16,3%, 17,7% e 15%, respectivamente. A quota de padrão de eletrodos negativos foi estável, e ocupou firmemente a posição de liderança no mercado high-end de grafite artificial. Atualmente, os cinco principais clientes da empresa são LG, catl, ATL, Samsung e AVIC, fornecendo principalmente produtos high-end. Em 20-21 anos, o preço unitário de Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) produtos catódicos foi 58000 yuan / ton e 53000 yuan / ton respectivamente, e o lucro bruto por tonelada foi 18000 yuan / ton e 16000 yuan / ton respectivamente. O posicionamento high-end de Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) fez seu índice de lucro significativamente à frente de seus concorrentes.
A terceira rota obteve redução negativa de custos e aumento de eficiência, e a rentabilidade foi significativamente melhorada. Sob o pano de fundo do atual preço de mercado ascendente da grafitização e coque de agulha, a empresa lançou três rotas de redução de custos: 1) layout integrado: a empresa formou um layout integrado da cadeia da indústria de materiais negativos do fornecimento de coque de agulha cru, granulação, processamento de grafitização, revestimento de carbonização para produtos acabados. No 21º ano, o lucro líquido por tonelada de eletrodo negativo foi de 12200 yuan / ton, dos quais o lucro líquido por tonelada de grafitização foi de 3000 yuan / ton, e a taxa de auto-fornecimento foi de 66%. Com o aumento da taxa de auto-fornecimento de grafitização, o lucro líquido por tonelada de eletrodo negativo é esperado para ser 13100 yuan / ton em 22 anos, dos quais a grafização contribui 2300 yuan / ton (lucro líquido por tonelada é 3200 yuan / ton, taxa de auto-fornecimento é de 71%). 2) Transformação técnica de grafitização: estima-se que depois que o cadinho é transformado em um tipo van, o consumo de energia por tonelada será reduzido de 13000 kwh / ton para 9000 kwh / ton, e o custo de grafitização por tonelada pode ser reduzido para 6300 yuan / ton, uma diminuição de 16%. 3) Layout ascendente do coque agulha: atualmente, a capacidade de produção do coque agulha de carvão de carbono é revitalizada em 40000 toneladas, e coque agulha de óleo compartilha Beijing Jinyang Putai, fornecendo garantia para o preço e qualidade do coque agulha como matéria-prima catódica.
Maior processador de diafragma de revestimento independente da China, novos materiais começaram a contribuir com lucros. Nos últimos 21 anos, a participação de mercado da empresa atingiu 35,19%, e o lucro bruto plano único estabilizou-se em mais de 4000 yuan / m2. A empresa também está promovendo ativamente a construção de integração, e a sinergia da membrana base do diafragma, processamento de revestimento, materiais de revestimento, adesivos e equipamentos de revestimento é ainda mais destacada. Em termos de novos materiais, alguns produtos PVDF da empresa foram substituídos por produtos domésticos no campo do revestimento do diafragma, e o fornecimento do lote foi realizado; No campo do ligante de eletrodos negativos, as vantagens de desempenho de alguns produtos PAA apareceram gradualmente; No final do século 21, a empresa formou uma capacidade de produção anual de 100 milhões de metros quadrados de membrana base, 8000 toneladas de nano alumina e boemite, 5000 toneladas de PVDF e 4 bilhões de metros quadrados de diafragma revestido.
Os pedidos de equipamento de bateria de lítio atingiram uma nova alta e cresceram em uma plataforma abrangente de negócios de bateria de lítio. Até o final do século 21, as encomendas do revestimento frontal da empresa (excluindo encomendas internas) tinham ultrapassado 4 bilhões de yuans, um aumento anual de 170,33%. O negócio principal de equipamentos da empresa nos estágios intermediários e posteriores formou gradualmente sua competitividade central. Novos produtos, como máquina de injeção de líquido, máquina de laminação, máquina de enrolamento, detector de hélio e outros equipamentos alcançaram avanços e obtiveram pedidos de lote de clientes downstream. Até o final de 21, os pedidos de novos produtos no negócio de equipamentos de automação da empresa excederam 1,1 bilhão de yuan.
Estratégia de investimento e notação. Esperamos que a empresa realize lucro líquido de RMB 3,045 bilhões e RMB 5,087 bilhões deduzidos da empresa não-mãe de 2022 a 2023, com um aumento homólogo de 83% e 67%. De acordo com a avaliação de empresas comparáveis, considerando a forte demanda no mercado final downstream, como líder de eletrodo negativo, a expansão de capacidade e taxa de liberação da empresa são maiores do que o esperado, e a alta taxa de auto-fornecimento de grafitização melhora significativamente o espaço de lucro, damos 50 vezes PE (anteriormente 31x) em 2022, correspondendo ao preço alvo de 226,00 yuan (acima 235%), mantendo a classificação de “melhor do que o grande mercado”.
Aviso de risco. Risco negativo da flutuação do preço do material do eletrodo, e a liberação da capacidade de produção da empresa é menor do que o esperado
