\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Análise do desempenho
O desempenho superou as expectativas e ficou no limite superior do aviso Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) em 2021, a empresa alcançou uma receita de 130,36 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 159,06%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 15,93 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 185,34%, e um lucro líquido de 13,44 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 215,2%. Entre eles, a receita do único 4q21 foi de 56,994 bilhões de yuans, um aumento anual de + 203,21% e um aumento mensal de + 94,61%; O lucro líquido deduzido da organização sem fins lucrativos foi de 6,839 bilhões de yuans, um aumento anual de + 302,93% e um aumento mensal de + 154,69%.
Análise empresarial
Divisão do volume de remessa, receita, margem de lucro bruto e lucro: 1) bateria de energia: volume de vendas 116,71gWh, ano a ano + 162,56%. A receita foi de 91,491 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 132,06%, e a margem de lucro bruta foi de 22%, um aumento ano a ano de -4,56pct. 2) Materiais: a receita foi de 15,457 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 350,74%, o volume de embarque foi de 280000 toneladas, e a margem de lucro bruto foi de 25,12%, um aumento ano a ano de + 4,66pct. 3) Armazenamento de energia: o volume de vendas foi de 16,7gWh, com um aumento homólogo de + 595,83%. A receita foi de 13,624 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 601,01%, e a margem de lucro bruta foi de 28,52%, um aumento ano a ano de -7,51pct.
Inventário e preparação suficientes podem efetivamente aliviar a pressão crescente dos custos das matérias-primas. 1) Inventário suficiente: o inventário 4q21 foi de 40,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 203,98% e um aumento mensal de + 14,98%. Entre eles, o inventário do sistema de baterias foi de 40,19gWh, um aumento homólogo de + 183,63%, e o inventário de materiais relacionados ao cátodo foi de 60900 toneladas, um aumento homólogo de + 680,77%. 2) As contas a pagar aumentaram significativamente mês a mês: as notas 4q21 da empresa a pagar foi 58,41 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 273,5%, um aumento mês a mês de + 28,1%, e contas a pagar foi 48,78 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 212%, um aumento mês a mês de + 49,5%. O poder de negociação da empresa mostrou uma tendência de fortalecimento contínuo. 3) Garantia de fornecimento e preço de bloqueio de materiais upstream: durante o período de relatório, a taxa de recuperação de níquel, cobalto e manganês da empresa atingiu mais de 99%. A empresa construiu um novo projeto de parque industrial de material de bateria integrado Bangpu em Yichang, província de Hubei, e cooperou com a BASF na Alemanha para expandir seu negócio europeu.
Taxa de despesas: nos últimos 21 anos, a taxa de vendas da empresa foi de 3,35%, com um aumento homólogo de -1,05pct (principalmente a partir da prestação de serviço integral pós-venda), a taxa de gestão foi de 2,58%, com um aumento homólogo de -0,93pct (principalmente a partir do salário), e a taxa de I & D foi de 5,9%, com um aumento homólogo de -1,2pct.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com o aumento do preço da bateria 1q22 para transferir a pressão de custo, a margem de lucro bruto da empresa 2q22 deve inaugurar um ponto de inflexão. Estima-se que o desempenho da empresa em 22/23/24 anos será de 30,6/41,8/52,8 bilhões de yuans. Com referência a empresas comparáveis, a empresa recebe 50 vezes PE em 22 anos, o valor de mercado alvo é 150 bilhões, o preço alvo correspondente é 620 yuan / ação, e a classificação "comprar" é mantida.
Dicas de risco
O volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, a expansão da capacidade da empresa é menor do que o esperado, acidentes de segurança da bateria, etc.
