\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 293 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
A estratégia de marca high-end alcançou resultados iniciais. Em 2021, a empresa alcançou uma melhoria dupla na receita e desempenho, e altos dividendos foram pagos aos investidores. De acordo com o relatório anual da empresa em 2021, a receita operacional da empresa foi de 5,76 bilhões de yuans, yoy + 17,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 713 milhões de yuan, yoy + 21,92%, e o lucro básico por ação foi de 0,86 yuan, yoy + 21,67%; A margem bruta de lucro foi de 45%, com um aumento homólogo de 1,82%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 6,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações a todos os acionistas com base na base total de capital social na data de registro de capital próprio quando o plano de distribuição é implementado no futuro, sobreposto a dividendos 21q3, com um dividendo anual de mais de 1 bilhão de yuan.
Libere o potencial dos canais online, expanda franquias offline e melhore a eficiência das vendas diretas. A empresa acelerou a combinação Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e expandiu continuamente os canais de produtos. Expansão de loja offline em grande escala e layout online ativo de plataformas de vídeo curtas, como buffeting e mão rápida. De acordo com a observação do canal, em 2021, a empresa realizou receita on-line de 1,612 bilhões de yuans, yoy + 13,59%; A receita off-line atingiu 4,148 bilhões de yuans, yoy + 18,80%. No canal offline, de acordo com a observação dos formatos de loja, a receita operacional das lojas franquias atingiu 2,029 bilhões de yuans, com uma margem de lucro bruto de 45,31%. Em 2021, o número de lojas novas / líquidas foi 408 / 241, com uma eficiência média anual da loja de 914000 / loja, yoy + 9,45%; A receita das lojas diretas é de 371 milhões de yuans, a margem de lucro bruto é de 66,43%, a eficiência da loja é de 1420800 yuan / loja, yoy + 9,18%, e o número de lojas novas / líquidas em 2021 é de 44 / 4.
O nível de custos manteve-se estável e a margem de lucro bruta dos principais produtos aumentou constantemente. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 45,00%, yoy + 1,82 PCTs, dos quais a margem bruta de lucro do produto principal kit padrão / quilt core / móveis foi de 48,71% / 48,86% / 37,18%, yoy + 0,36/4,37/2,12 PCTs. Do lado do custo, em 2021, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa com P&D / taxa de despesa financeira da empresa foi de 19,61% / 9,06% / 2,17% / – 0,68%, respectivamente, yoy + 0,52/0,48/0,10/0,56pcts. Durante o período, o aumento das despesas publicitárias e outras despesas com publicidade e investimento em custos trabalhistas levou ao aumento da taxa de despesa.
Marcas, produtos, produção e canais continuam fazendo esforços e estão otimistas com o crescimento da empresa. ① lado da marca: a empresa determinou a estratégia de internacionalização e rejuvenescimento, e o tom da marca deve continuar a melhorar no futuro; ② Lado do produto: a empresa usa Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) os dados do consumidor para obter uma visão sobre a demanda, e realiza o desenvolvimento preciso de novos produtos em duas estações por ano, em combinação com a análise dos dados de varejo da indústria, de modo a promover a internacionalização e rejuvenescimento da marca; ① Lado da produção: a fábrica implementa o modo de operação e gerenciamento de combinar a produção enxuta com a teoria da restrição de TOC, concentra-se no caminho de implementação da fabricação inteligente padronizada, simplificada, automatizada, digital, conectada em rede e inteligente, persegue a maximização da saída efetiva e alcança os objetivos organizacionais e operacionais de reduzir custos, aumentar a eficiência, melhorar a qualidade e encurtar o tempo de entrega. ① Lado do canal: a empresa estabeleceu ativamente novos canais, como bate-papo on-line e mão rápida, melhorou continuamente a eficiência das lojas diretas na extremidade inferior da linha, e a forte demanda nos Estados Unidos promoveu o crescimento do desempenho. Portanto, acreditamos que no futuro, o design digital do final do produto promoverá a melhoria do tom da marca, a redução de custos digitais e o aumento da eficiência da extremidade da produção, e o valor da extremidade do canal continuará a ser escavado.A ressonância de vários fatores continuará a promover o crescimento da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa se enraiza em Jiangsu, Zhejiang e Xangai. Sob a influência da epidemia em 22q1, a receita caiu 2,5% ano a ano e o lucro líquido atribuível à mãe caiu em 12,8%. No entanto, a longo prazo, a empresa deve se beneficiar da melhoria do tom da marca, a precisão do design do produto, produção digital e mineração de valor do canal. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 848 / 995 / 1122 milhões respectivamente, e o PE correspondente será 13X / 11x / 10x respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: fraca demanda por móveis em áreas ultramarinas; A taxa de câmbio RMB muda demais; A epidemia tem afetado repetidamente a produção e as vendas.
