\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
22q1 sob a influência da epidemia, o negócio do queijo alcançou um brilhante crescimento de 50%. A empresa 22q1 alcançou uma receita de 1,286 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 35,24%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 73,52 milhões de yuans (levando em conta o impacto da amortização de incentivo de capital), um aumento ano a ano de + 129,55%. Sob a influência de logística pobre e transporte de matérias-primas e produtos acabados e redução significativa do fluxo de passageiros terminal, a empresa ainda manteve o crescimento constante, principalmente devido ao ① o lançamento suave do queijo Q4 temperatura normal, ② o desempenho constante do queijo de baixa temperatura após o ajuste da divisão de negócios e ① o rápido crescimento do negócio de queijo Q4 alto lucro bruto com 49,59% sob a influência da epidemia e o aumento da demanda de queijo no final da família, A proporção de 22q1 aumentou 7,84pct para 81,18% ano a ano.
A atualização da estrutura do produto, controle de custos mais razoável e melhoria contínua da lucratividade. A margem de lucro bruto da empresa 22q1 foi de 38,82%, aumentou 0,14pct ano a ano e diminuiu 0,35pct mês a mês, o que permaneceu relativamente estável. A principal razão foi que, embora a proporção de negócios de queijo de alto lucro bruto tenha aumentado ainda mais, as medidas de prevenção e controle epidêmico foram reforçadas em muitos lugares no final de março, a logística pobre da empresa foi exacerbada e as despesas de armazenamento e transporte foram aumentadas, o que também levou ao aumento dos custos operacionais. Ao mesmo tempo, a gestão da empresa e o controle do investimento de despesas é mais razoável. Com a expansão do volume de vendas, várias despesas são diluídas. A taxa de vendas / taxa de gestão / taxa de P & D da empresa Q1 são -1,18pct / – 0,11pct / – 0,48pct respectivamente ano a ano. Finalmente, a taxa de juros líquida da empresa Q1 é de 6,31%, acima de 2,07pct ano a ano, e a rentabilidade é constantemente melhorada.
A força normal da temperatura + expansão do canal, continuam a consolidar a posição principal, e o crescimento estável pode ser esperado em 22 anos. Desde o lançamento do queijo de temperatura normal em setembro, a empresa aderiu à estratégia de “refinar a baixa temperatura e expandir a temperatura normal” e continuou a atualização iterativa do produto. Q1 lançou on-line palitos de queijo de temperatura normal (teor de queijo 55%, teor de leite puro 20%, adição de sacarose 0) e fatias de queijo atualizadas em ouro (série de mesa familiar). Além disso, a empresa planeja lançar uma série de produtos adequados para cenas de café da manhã, como fatias de queijo high-end este ano, e transmitir novos anúncios de fatias de queijo em foco, Reforçar a educação familiar para o consumo de queijo. Em termos de canais, a empresa continuou a expandir-se rapidamente. No final do primeiro trimestre, a empresa tinha 5690 revendedores, um aumento de 327 em relação ao final do 21, cobrindo cerca de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminais de varejo. Estamos otimistas de que a empresa acelere a expansão dos canais nos últimos 22 anos e continue consolidando sua posição de liderança no setor.
Aviso de risco: a concorrência industrial intensifica o risco; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Riscos operacionais e de gestão.
Sugestão de investimento: a indústria de queijo de alto crescimento é a líder, a rentabilidade é constantemente melhorada e a classificação de “comprar” é mantida.
A empresa é líder no mercado de queijo de alto crescimento e espera-se beneficiar plenamente dos dividendos do rápido desenvolvimento da indústria de queijo. Com a modernização da estrutura do produto e a expansão do volume de vendas, a relação custo-eficácia e rentabilidade global devem continuar a mover-se para cima. Após Mengniu assume, espera-se também permitir a empresa em todos os aspectos. Mantemos a previsão de lucro. A receita da empresa é esperada para ser 6,5/85/10,8 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 44% / 32% / 27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 450 / 780 / 1,13 bilhão, com uma taxa de crescimento homóloga de 190% / 73% / 45%; O preço atual da ação corresponde a PE = 39 / 23 / 16x, mantendo a classificação “comprar”.
