\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 21 de abril de 2022, a Liga das Nações divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou receita de RMB 12,138 bilhões, um aumento homólogo de + 99,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 155 milhões de yuans, um aumento anual de + 98,9%; Depois de deduzir subsídios governamentais, lucros e perdas de confiar outros para investir ou gerenciar ativos, o lucro não líquido deduzido foi de 145 milhões de yuans, um aumento anual de + 90,2%. A receita 2022q1 da empresa está próxima ao limite superior da previsão, o lucro líquido atribuível à matriz excede o limite superior da previsão e a dedução do lucro não líquido está localizada no centro de previsão de desempenho.
O lado dos custos continua a ser otimizado e a margem de lucro líquido das vendas permanece estável: com o rápido crescimento e aumento da proporção de novas plataformas e novas categorias com baixa margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto da empresa diminui ligeiramente. A margem de lucro bruto em 2022q1 é de 3,02%, ano a ano -0,3pct. No futuro, com a melhoria do poder de negociação dessas novas plataformas, a margem de lucro bruto deve melhorar. Em 2022q1, a taxa de despesa da empresa continuou a otimizar, com a taxa de despesa com vendas de 0,59%, um ano a ano -0,32pct, o que permitiu à empresa manter a estabilidade da margem de lucro líquido apesar do declínio da margem de lucro bruto. Em 2022q1, a margem de lucro líquido das vendas da empresa foi de 1,55%, com um aumento homólogo de -0,01pct.
O fluxo de caixa operacional melhorou significativamente em uma base mensal: em 2022q1, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de RMB 111milhões, um aumento homólogo de +7,3%, que foi significativamente melhorado de RMB -386 milhões em 2021q4. Anteriormente, a empresa aumentou mais pré-pagamentos para garantir o fornecimento de bens, e devido à influência de fatores de duplo controle e da estratégia de suporte ao cliente faseada da empresa, o fluxo de caixa operacional de 2021q4 diminuiu significativamente. Em 2022q1, o pré-pagamento da empresa diminuiu em comparação com o início do ano, e o fluxo de caixa operacional também melhorou.
A taxa geral de penetração do comércio eletrônico de produtos industriais não é alta, e há muito a ser feito no futuro: de acordo com o cálculo da empresa, a taxa de penetração do comércio eletrônico autônomo da empresa no final de 2021 é de apenas 1,02%, dos quais, exceto Tu Duoduo e Bo Duoduo (a taxa de penetração é de 2,09% / 1,09%), a taxa de penetração de outras plataformas “Duoduo” nas indústrias correspondentes é inferior a 1%. O comércio de produtos industriais é um caminho muito grande. Atualmente, está na fase de crescimento de alta velocidade de penetração crescente. O negócio de comércio eletrônico de produtos industriais da empresa tem o potencial de replicação horizontal e escavação profunda vertical. Espera-se alcançar um crescimento elevado sustentado, ampliando os usuários e aumentando o preço unitário do cliente.
Previsão de lucros e classificação de investimento: estamos otimistas sobre a melhoria contínua da penetração do comércio eletrônico de produtos industriais e o potencial de crescimento da empresa a longo prazo. Sob a expectativa de 2q1, o lucro líquido da empresa-mãe é muito elevado. Por cuidadosa consideração do impacto do acompanhamento da epidemia, ainda mantemos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 como 970 / 1560 / 2,48 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 67% / 62% / 59%. O P / E correspondente do preço de fechamento em 21 de abril foi 36x / 22x / 14x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o preço dos produtos industriais flutua, o desenvolvimento da nova plataforma é menor do que o esperado, a perda de usuários, o risco de inadimplência do cliente, a intensificação da concorrência industrial, etc.
