\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 303 Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) )
Evento: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 8,129 bilhões de yuans, um aumento anual de 389,28% e um aumento mensal de 221,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,312 bilhões de yuans, um aumento anual de 640,85% e um aumento mensal de 244,77%. A margem de lucro bruta em 2022q1 foi de 64,04%, com um aumento homólogo de 17,60pct e um aumento mensal de 3,72pct; Em 2022q1, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 53,05%, com um aumento homólogo de 18,01pct e um aumento mensal de 3,56pct. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
O volume de vendas de materiais de silício aumentou rapidamente, e o lucro líquido por tonelada atingiu uma nova alta: em 2022q1, a produção de material de silício da empresa foi de 31400 toneladas, e o volume de vendas foi de 38800 toneladas, com uma relação mensal de + 81% / + 234%. As principais razões para o aumento no volume de vendas foram: ① o progresso do projeto 3B excedeu a expectativa do mercado, e o aumento em 2022q1 foi significativo; ② O estoque no final de 2021 foi transferido para as vendas 2022q1, e o estoque voltou ao normal no momento. Em 2022q1, a demanda é forte, e o preço do material de silício permanece alto, em 208 yuan / kg (excluindo impostos), com uma relação mês a mês de + 170% / – 4%, correspondendo a uma renda de 8,08 bilhões de yuan, com uma relação mês a mês de + 388% / + 220%. Ao mesmo tempo, o custo diminuiu, e o lucro líquido por tonelada atingiu uma nova alta, em 111000 yuan / ton, com uma relação mês a mês de + 310% / + 17%. Esperamos que a empresa tenha produção e vendas completas em 2022q2, com volume de vendas de 3200034000 toneladas, um aumento de 52-62% e uma diminuição de 10-18%; Em 2022, a produção será de 12000125000 toneladas, com um aumento anual de 39-44%. Considerando a transferência de estoque, esperamos que o volume de vendas seja 1 Qingdao Tgood Electric Co.Ltd(300001) 35000 toneladas, com um mesmo aumento de 73-79%. Assumindo que o preço médio do material de silício incluindo imposto é 18 Shenzhen Cereals Holdings Co.Ltd(000019) 000 yuan / ton, o lucro líquido correspondente por tonelada é de cerca de 85 C.Q.Pharmaceutical Holding Co.Ltd(000950) 00 yuan / ton.
O progresso do projeto fase III fase B excedeu a expectativa do mercado, e o novo projeto acelerou a expansão da produção: o projeto fase III fase B da empresa de 35000 toneladas foi concluído antecipadamente em dezembro de 2021 e atingiu a produção em janeiro de 2022, e o progresso de subida excedeu a expectativa do mercado. Os produtos da empresa são de alta qualidade, com materiais de cristal único representando mais de 97% da capacidade de produção existente, e realizou as vendas em lote de materiais de silício de alta pureza do tipo n. Esperamos que o projeto de polissilício de 100000 toneladas e semicondutores de 1000 toneladas de Baotou seja lançado em março de 2022 e concluído no segundo trimestre de 2023, expandindo continuamente a produção e fortalecendo sua posição de liderança.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base no equilíbrio apertado da oferta de material de silício em 2022, esperamos que o preço do material de silício permaneça alto ao longo do ano, e aumentamos a previsão de lucro da empresa. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 12,3/85/9,2 bilhões de yuans (o valor anterior é de 10,8/91/8,6 bilhões de yuans), um aumento anual de + 114% / – 31% / + 7%. Damos 10xpe em 2022 com um preço alvo de 63,8 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: intensificação da concorrência, mudanças inesperadas nas políticas fotovoltaicas, etc.
