\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
A taxa de juros líquida de 2022q1 foi maior do que o esperado, otimista sobre o alto crescimento contínuo das vendas domésticas e estrangeiras impulsionadas pela Shangxin, e manteve a classificação de “comprar”
Em 2021, a empresa alcançou receita de 5,84 bilhões (+ 28,8%). A receita de 2021q4 foi de 2,01 bilhões (+ 29,6%), impulsionada principalmente pelas vendas quentes contínuas do G10. Em 2022q1, a receita atingiu 1,36 bilhão (+ 22,3%), mantendo rápido crescimento sob a base alta. Lucro líquido atribuível ao primeiro trimestre (+ 1,4 bilhão) e lucro líquido atribuível ao primeiro trimestre (+ 1,7 bilhão) / primeiro trimestre (+ 2,8 bilhões) em 2021 e 2021, respectivamente. A taxa de juros líquida de 2022q1 superou as expectativas, principalmente devido à continuação do efeito de marketing de 2021q4, impulsionando a melhoria da taxa de juros líquida mês a mês. Mantemos a previsão de lucro para 20222023 e recém-adicionado 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 20222024 seja de RMB 1,78/23,8/3,04 bilhão, EPS será de RMB 26,7/35,7/45,5, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 21,4/16,0/12,5 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Novas categorias e expansão global de negócios aceleraram, e a proporção de marcas privadas aumentou rapidamente
Por produto, em 2021, a receita da varredora inteligente e acessórios foi de 5,61 bilhões (+ 26,9%), e a receita de produtos de limpeza portáteis e acessórios foi de 230 milhões (+ 102,4%), representando + 1,5 pcts de receita, impulsionada principalmente pelas vendas quentes da lavadora de piso U10. Em termos de regiões, em 2021, a receita de negócios domésticos foi de 2,47 bilhões (-7,1%), e a receita de negócios no exterior foi de 3,36 bilhões (+ 80,1%), o que se deve principalmente ao aumento da empresa na expansão de canais de distribuição auto-construídos no exterior e à iniciativa de reduzir a proporção de vendas de revendedores chineses como Mu Chen. De acordo com o modelo de negócios, em 2021, a empresa alcançou uma receita de marca privada de 5,77 bilhões de yuans (+ 40%), representando 98,8% (+ 8,1 pcts) da receita.A proporção de receita de marca privada permaneceu aumentando, impulsionando a melhoria contínua da margem de lucro bruto.
Em 2022q1, a lógica do aumento mensal na taxa de juros líquida foi cumprida, e o lançamento de uma nova fase de incentivo acionário ajudou o desenvolvimento de longo prazo
A margem bruta de lucro das vendas em 2021 foi de 48,1% (- 3,2pcts), devido principalmente ao ajuste do calibre de frete (de despesa de vendas para custo), ao aumento das matérias-primas e às flutuações cambiais. Em 2021, a margem bruta de lucro dos produtos de limpeza portáteis e acessórios foi de 46,9% (+ 12,1pcts). A linha principal é impulsionada pelas vendas quentes do novo produto U10. Em 2022q1, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 47,5% (- 2,2pcts), um aumento de 2,8pcts mês a mês. A relação de despesas vendas/P&D em 2021 foi de +2,4 / + 1,8pcts respectivamente, fortalecendo o canal da marca e as vantagens do produto. A margem de lucro líquido das vendas em 2021 é de 24,0% (- 6,2 pcts). A taxa de juro líquida em 2022q1 foi de 25,2% (- 3,1pcts), um aumento de 6,0pcts mês a mês. A margem de lucro bruto está melhorando, a taxa pode ser melhorada e a margem de lucro líquido deve permanecer estável. A empresa lançou o plano de incentivo patrimonial, que inclui 479 backbones de gestão, técnicos e de negócios, e acreditamos que ajudará a vincular a consistência de interesses entre as backbones centrais e as empresas listadas e promover o desenvolvimento sustentável a longo prazo da empresa.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; Falta de abastecimento de matérias-primas; As vendas de novos produtos foram inferiores ao esperado.
