\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
O lado do desempenho cresceu bem, e a margem de lucro bruto aumentou constantemente para 67,6%. Em 2021, a receita da empresa foi de cerca de 4,633 bilhões de yuans (YoY + 23,47%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 576 milhões de yuans (YoY + 21,03%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 568 milhões de yuans (YoY + 20,89%). A margem de lucro bruto anual da empresa aumentou em 2,9pcts para 66,46%, principalmente devido à melhoria contínua da proporção on-line / grande proporção de produto único / proporção de auto-transmissão, a taxa de vendas aumentou em 3,09pcts para 42,98%, principalmente devido ao aumento do investimento em promoção de imagem, a taxa de gerenciamento diminuiu em 0,33pcts para 5,12%, a margem de lucro líquido global dos pais foi de cerca de 12%, e o fluxo de caixa operacional no final do período atingiu 830 milhões de yuan (YoY + 150,24%). No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de cerca de 1,254 bilhões de yuans (YoY + 38,53%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de cerca de 158 milhões de yuans (YoY + 44,16%), o lucro líquido deduzido da não mãe foi de cerca de 147 milhões de yuans (YoY + 36,21%), a margem de lucro bruto aumentou em 3,16pcts para 67,57%, e o lucro líquido deduzido da não mãe foi de cerca de 12%. Com base em 201 milhões de ações, a empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de 8,60 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações e aumentar 4 ações com reserva de capital. Espera-se distribuir dividendos em dinheiro de 173 milhões de yuan e aumentar 80,4 milhões de ações.
A principal marca continuou a fissão e atualização, e o efeito de incubação de novas marcas começou a se mostrar. A receita da categoria de cuidados com a pele da empresa é de 3,978 bilhões de yuans (YoY + 22,7%), representando cerca de 86%; A receita de cosméticos aumentou 33% para 618 milhões de yuans. Em termos de marcas específicas, 1) marca principal: Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) receita é de 3,829 bilhões de yuans (YoY + 28,25%), representando 82,87%. A matriz de itens grandes é expandida de forma contínua para melhorar fortemente a lucratividade. According to our tracking judgment, the sales of large single products account for 25% + of Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) brand, about 60% of tmall platform, and the revenue of ruby + double anti serum accounts for more than 30%. The classic ruby / double anti series iterates around high gross profit categories such as essence / eye cream, and launches new large single products such as source essence / blue bottle throw / sunscreen; 2) Marca nova: Caitang tem uma receita de 246 milhões de yuan (YoY + 103,48%). construiu com sucesso categorias de estrelas tais como placa cosmética, que se espera continuar a aumentar na trilha principal da composição inferior em 22 anos; Outras novas marcas explodiram sucessivamente produtos únicos estrela, e sua lucratividade geradora de receita foi significativamente otimizada, como shampoo, yuefuti jieyanmi, kerif Pore Essence e outras vendas são brilhantes. A empresa tem praticado há muito tempo a estratégia de grandes produtos individuais, e a marca principal foi atualizada e expandida de forma integral. De acordo com o posicionamento diferencial dos retratos de multidão, a nova marca estabeleceu pontos potenciais de crescimento em múltiplos sub-circuitos, como maquiagem profissional, cuidados com o couro cabeludo, cuidados com a pele dos jovens, pele problemática e assim por diante.
A plataforma on-line otimiza a estrutura de produtos e produção e atualiza outlets off-line para aumentar a força da marca. Por canal: 1) a receita do canal online foi de 3,924 bilhões de yuans (YoY + 49,54%), representando 84,93%, incluindo 2,803 bilhões de yuans (YoY + 76,16%), representando 60,66%, e 1,121 bilhões de yuans (YoY + 8,56%) na distribuição. A estrutura de commodities das plataformas on-line continua a se concentrar em alto lucro bruto e grandes produtos individuais. Tmall / jd.com aprofunda a operação fina do pool de tráfego de alta qualidade, e buffeting e outras plataformas emergentes são acima do peso e auto-transmissão para captar o dividendo do tráfego. Além disso, fortalecer o marketing digital e otimizar a eficiência de entrega de cada plataforma para melhorar a relação de produção; 2) A receita do canal offline é de 696 milhões de yuans (yoy-38,03%), dos quais a receita química diária é de 503 milhões de yuans (yoy-40,52%), o que é principalmente devido à simplificação, ajuste e inventário de tomadas, a redução do número de tomadas CS em 10% para cerca de 12000 Sob a pressão do tráfego offline, fortalecer a otimização da capacidade de serviço terminal e melhorar a produção de lojas únicas; A receita de outros canais foi de 194 milhões de yuans (yoy-30,50%), dos quais o número de supermercados foi reduzido, mas o foco foi na construção de sistemas de lojas de departamento de alta qualidade, como Yintai e Chongbai, e na atualização da força da marca através do ajuste da imagem do balcão e da loja.
Fortaleça o layout da pesquisa básica + matérias-primas funcionais e coopere com a indústria, a universidade e a pesquisa para apoiar o desenvolvimento a longo prazo. A geração de receita e rentabilidade da empresa foram constantemente melhoradas, o que apoia fortemente o excesso de peso do layout de P & D para lidar com a concorrência a longo prazo. Em 2021, a empresa gastou 77milhões de yuans (yoy + 6,1%) em P & D e obteve 19 patentes nacionais de invenção autorizadas durante o período. Com base no centro original de P&D e inovação, a Academia Internacional de Ciências foi criada para se concentrar na pesquisa básica no campo da pele. Além disso, a pesquisa sobre matérias-primas funcionais foi reforçada para promover novos pontos de apoio de reservas para produtos de acompanhamento, e cooperou com instituições de pesquisa e fornecedores de matérias-primas, como Instituto de Microbiologia da Academia Chinesa de Ciências, Ashland e DSM. Em 2022, espera-se aumentar ainda mais o investimento em P & D, atualizar sistematicamente o sistema de P & D, organizar laboratórios de P & D no país e no exterior e integrar indústria, universidade e pesquisa para apoiar o desenvolvimento a longo prazo. A empresa anunciou a cooperação estratégica com o peptídeo de Zhejiang Pai e cooperará em muitos campos, tais como P & D inovador do peptídeo, síntese verde do peptídeo, produção e fornecimento de matérias-primas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a empresa implementa a estratégia de longo prazo de grande e único produto, a principal marca continua a se atualizar e a vitalidade de várias marcas é renovada. Com coordenação organizacional e operação eficiente de canais, espera-se construir uma nova geração de grupo de cosméticos de plataforma. Com base no desempenho do relatório anual e do primeiro relatório trimestral, ajustamos a receita da empresa de 2022 a 2024 para RMB 5,971/76,07/9,452 bilhões, respectivamente, com o mesmo aumento de 28,9% / 27,4% / 24,2%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe para RMB 742 / 9,48/1,180 bilhões, respectivamente, com o mesmo aumento de 28,8% / 27,7% / 24,5%, respectivamente. O valor de mercado atual da empresa é de RMB 36,5 bilhões, correspondendo a 49 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; Promoção de novos produtos / incubação de sub marcas falha em atender às expectativas; Risco de gestão da qualidade do produto.
