\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 18 Zhejiang Changsheng Sliding Bearings Co.Ltd(300718) )
Evento: no dia 21 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 985 milhões de yuans, um aumento anual de 50,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 155 milhões de yuans, um aumento anual de 6,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 116 milhões de yuans, um aumento anual de 2,55%; A empresa planeja distribuir um bônus em dinheiro de 3,50 yuan para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 260 milhões de yuans, um aumento anual de 17,38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 302524 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 26,55%.
A receita da empresa manteve um rápido crescimento, e o aumento do preço das matérias-primas suprimiu a lucratividade.
(1) em 2021, a receita da empresa aumentou 50,32% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 6,69% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 2,55% em termos homólogos após dedução. Em 2021, a receita da empresa com rolamento laminado autolubrificante de polímero plástico metálico / rolamento laminado lubrificante de contorno bimetálico / rolamento autolubrificante à base de metal / rolamento autolubrificante não metálico / rolamento laminado lubrificante à base de cobre foi RMB 3,00 / 2,49 / 1,95 / 0,69 / 0,39 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 37,81% / 40,06% / 54,68% / 24,91% / 65,54% respectivamente. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa aumentou 17,38% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à matriz diminuiu 26,55% em termos homólogos; No primeiro trimestre, a receita da empresa manteve um rápido crescimento e o nível de lucro líquido diminuiu.
(2) em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 27,66%, diminuição homóloga de 8,16 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 15,81%, diminuição homóloga de 6,50 pontos percentuais; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 11,80%, com um aumento homólogo de 0,02 pontos percentuais; A taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas de I&D / taxa de despesas financeiras foi de 1,92% / 5,96% / 4,18% / 1,19%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,45 / – 0,58 / – 0,92/1,15 pontos percentuais respectivamente. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 24,74%, diminuição homóloga de 6,13 pontos percentuais e margem de lucro líquido de 11,62%, diminuição homóloga de 7,02 pontos percentuais. Afetado pelo alto preço contínuo de matérias-primas, como aço e pó de cobre, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa diminuíram significativamente.
(3) em 2021, os dias de faturamento das contas a receber da empresa foram de 78,94 dias, diminuição homóloga de 9,10 dias; Os dias de rotatividade do estoque foram 70,28 dias, uma diminuição homóloga de 6,82 dias. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa de atividades operacionais foi de 81,232 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21,44%. O volume de negócios da empresa vem acelerando, a capacidade de operação foi gradualmente melhorada e a qualidade da operação ainda é estável.
As vantagens dos recursos do cliente são óbvias, e a participação de mercado em campos subdivididos é líder. Após muitos anos de desenvolvimento nos mercados de engenharia e máquinas de média e alta qualidade da China, muitas empresas acumularam produtos de alta qualidade nos novos mercados de energia e máquinas da China. A empresa estabeleceu relações de cooperação de longo prazo e estáveis com empresas vantajosas na indústria, tais como Sany grupo, lagarta, Komatsu, Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Tata Motors, Bosch, Knorr, Faurecia, FAW leste máquinas, Shanghai Zhenhua Heavy Industries Co.Ltd(600320) , máquinas plásticas haitianas, Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) . A empresa foi premiada com as honras de “o primeiro fornecedor licenciado do excelente projeto de pares do grupo Sany”, “parceiro estratégico lagarta”, “melhor fornecedor qualificado Mitsubishi MMX”, “excelente fornecedor Knorr”, “excelente fornecedor mecânico FAW East” e “parceiro Carraro”, o que reflete plenamente a competitividade do produto e reputação da marca da empresa. De acordo com o anúncio da empresa, a participação de mercado dos produtos da empresa em peças de bucha de chassi de escavadeira Sany na China é de cerca de 90%; No mundo, a proporção de peças de bucha do chassi da escavadeira pode chegar a mais de 30%; A participação de mercado dos componentes do redutor e da haste de pressão na indústria fotovoltaica atingiu mais de 30%; A quota de mercado do suporte do equipamento fototérmico atingiu mais de 40%; Na indústria de energia eólica, os produtos da empresa foram aplicados em pitch e redutor; A participação de mercado dos produtos de placas anti-fricção autolubrificantes da empresa em máquinas de moldagem por injeção é de cerca de 40%, dos quais a participação de mercado dos produtos de uma nova geração de grandes máquinas de moldagem por injeção adequadas para produtos de rolamentos autolubrificantes de alta qualidade é de até 60%.
As vantagens da tecnologia do produto são proeminentes, e novas categorias continuam a expandir-se, injetando novo ímpeto no desenvolvimento futuro. A empresa tem sido profundamente envolvida na indústria de rolamentos autolubrificantes por mais de 20 anos, liderando a indústria em P & D, inovação, promoção e aplicação de tecnologia de rolamentos autolubrificantes e materiais, e dominou as principais tecnologias nos campos de materiais antifricção, polímeros e assim por diante. O investimento em P & D da empresa continuou a aumentar nos últimos anos. Em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 412071 milhões de yuans, um aumento anual de 23,37%, representando 4,2% da receita. Os produtos da empresa têm vantagens técnicas notáveis, e estabeleceu um sistema de produtos mais abrangente na indústria. Os produtos envolvem dezenas de milhares de especificações, que basicamente atende às necessidades de aquisição one-stop dos clientes; A estabilidade, confiabilidade, vida útil e outras propriedades abrangentes de produtos em lote foram amplamente reconhecidas pelo mercado. Com base na pesquisa de materiais tribológicos e polímeros de alto desempenho, a empresa continua a expandir novos produtos e aplicações. A precisão de Anhui Changsheng foi estabelecida em 2020, produzindo principalmente o eixo e a tampa da extremidade do sistema de chassi da escavadeira e as peças de fricção formando pares de fricção com os produtos de rolamento autolubrificante originais da empresa.Em 2021, a receita da precisão Changsheng atingiu 745509 milhões de yuans, o que é esperado para trazer 300 milhões de yuans de receita incremental no futuro. Além disso, a empresa traz flexibilidade de desempenho para a empresa através do layout de novas categorias, como peças antifricção de veículos.
Manter a classificação “comprar”. A empresa é uma empresa líder na indústria de rolamentos autolubrificantes da China. seus produtos são exportados para o exterior e suas vantagens de recursos do cliente são proeminentes. é um representante típico de “substituição de importação + indo para o exterior” das peças centrais da China de equipamentos mecânicos; No entanto, a rentabilidade da empresa foi suprimida devido ao elevado preço contínuo das matérias-primas e à propagação multipontos da epidemia nacional. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 176, 207 e 239 milhões de yuans respectivamente (o valor antes de 2022 e 2023 será de 262 e 352 milhões de yuans respectivamente), e o PE correspondente será de 21,6, 18,3 e 15,9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: flutuações cíclicas macroeconômicas, desaceleração da demanda a jusante, aumento acentuado dos preços das matérias-primas, flutuações acentuadas nas taxas de câmbio, deterioração do ambiente comercial externo, desempenho inferior aos riscos esperados, etc.
