\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022
A receita anual é de RMB 202,9 bilhões (RMB 1,9 bilhão-RMB 1,4 bilhão) (RMB 1,9 bilhão + RMB 1,9 bilhão) e a renda não-mãe é de RMB 202,4 bilhões (RMB 1,9 bilhão-RMB 1,5 bilhão), e a renda não-mãe é de RMB 2,0 bilhões (RMB 2,9 bilhões-RMB 1,0 bilhão + RMB 1,0 bilhão) e deduzida. 2022q1: a renda é de 1,36 bilhão (YoY + 22%), o pai é de 340 milhões (YoY + 8,8%), e a dedução é de 300 milhões (YoY + 7,1%)
Os resultados do relatório anual já foram previstos anteriormente e o 22q1 excedeu ligeiramente a expectativa anterior. Além disso, a empresa anunciou uma taxa anual de dividendos de 10%.
Lado da receita: o primeiro trimestre continua a tendência mensal, e o segundo trimestre deve reverter as vendas de exportação
21. O ano inteiro: receita da empresa + 29%, incluindo volume + 19% e preço + 8%. Como uma marca média e high-end, a base de preços média da empresa é alta, o aumento de preços em 2021 é limitado, mas o volume de vendas tem liderado a indústria.
Dividir as vendas domésticas e de exportação trimestralmente. Esperamos:
21q4: receita de marca privada é de cerca de yoy + 40%, incluindo yoy doméstico + 150% e exportação yoy + 10 ~ 15%.
22q1: receita de marca privada é de cerca de yoy + 25%, incluindo yoy doméstico + 100% e exportação yoy + 5 ~ 10%.
Vendas domésticas: Q1 mantém uma alta tendência de crescimento impulsionada pelo G10. E olhando para frente para o segundo trimestre, a vantagem de armazenamento a curto prazo de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) na faixa de preço 4000 + após a listagem dos novos g10s deve continuar a impulsionar o desempenho das vendas domésticas.
Vendas de exportação: devido ao fraco desempenho do Q1 devido à sua base alta, o Q2 será salvo com novos catalisadores, como s7maxv e dyad no exterior. Superimposto sobre a base de baixo impacto do evento Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) do ano passado, espera-se que inaugure uma reversão.
Lado do lucro: T1 melhorou significativamente mês a mês, melhor do que o esperado
21q4: margem de lucro bruta 44,7%, margem de lucro líquida 19,2% (ano-11pct),
O impacto do padrão de depósito de margem bruta é de -11,7pct ano a ano sob a perspectiva da diferença de vendas brutas. Entre eles, esperamos que o impacto das matérias-primas seja de cerca de 3PCT, e o impacto central ainda é o aumento das despesas de vendas para o declínio da margem de lucro líquido.
22q1: margem de lucro bruta 47,5% (ano-1,4pct sob o mesmo calibre), margem de lucro líquido 25,2% (ano-3,1pct). Espera-se que a margem de lucro bruta 22q1 ainda tenha um impacto negativo nas matérias-primas próximas do 3PCT. No entanto, devido à melhoria contínua da estrutura do produto da empresa, a margem de lucro bruto foi coberta e aumentada. Do ponto de vista da taxa de despesa, a taxa de despesa durante 21q1 sob o mesmo calibre é + 3,7pct, dos quais a taxa de despesa de vendas é + 4,4pct ano a ano. Na tendência da empresa, o investimento em marketing continua a aumentar para construir a marca, mas a taxa de despesas de vendas deve ser significativamente reduzida no Q1 off-season. Além disso, a despesa com imposto de renda da empresa foi otimizada em comparação com o primeiro trimestre do ano passado.
A empresa promove incentivo patrimonial: baixo preço, ampla cobertura e baixa meta, principalmente para talentos vinculados
A empresa emitiu incentivo acionário restrito em 2022.
Objetos de incentivo: não mais de 479 pessoas, representando 50% do número total da empresa, com uma ampla gama de funcionários.
Preço da concessão: 50 yuan (o preço atual da empresa é 570,15 yuan).
Fonte: colocação privada, não mais de 0,37% do capital social total.
Objetivos pragmáticos: Com base na receita de 21 anos, a taxa de crescimento da receita em 22-25 anos não deve ser inferior a 10% / 14% / 18% / 22%.
Despesa de amortização: menos impacto. De 22 a 26 anos, RMB 42 milhões, RMB 47 milhões, RMB 25 milhões, RMB 12 milhões e RMB 03 milhões são amortizados respectivamente. Estima-se que o impacto na taxa do ano corrente não exceda 0,6%.
Em termos de incentivo patrimonial, a empresa continua o estilo de incentivo de 2020, com objetivos de baixo desempenho e ampla cobertura. Embora o preço do prêmio seja baixo, o ritmo é relativamente pequeno, e tem sido utilizado por muitas vezes para controlar despesas, com o objetivo principal de vincular amplamente os talentos técnicos da empresa. No mesmo período, observa-se que, em 2022, o pessoal de P&D da empresa expandiu-se para 555 (YoY + 45%), e a subsequente eficiência de P&D deverá ser significativamente melhorada.
Sugestão de investimento: classificação de compra.
O desempenho negativo foi totalmente refletido, e o acompanhamento se concentrará no desempenho dos novos produtos do segundo trimestre após a listagem. Idealmente, espera-se alcançar reversão das exportações + estabilidade líquida da taxa de juros. Ao mesmo tempo, a curto prazo, a margem de transporte e taxa de câmbio melhoraram, e a pressão sobre a margem de lucro da empresa também melhorará. Considerando que o desempenho da margem de lucro do primeiro trimestre é melhor do que o esperado, a previsão de lucro é ligeiramente ajustada, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 seja de 1,76 bilhão e 2,26 bilhões (o valor anterior é de 1,71 bilhão e 2,18 bilhões), correspondendo a pe22x e 17x. Manter a classificação de compra.
Aviso de risco: riscos da cadeia de suprimentos, como falta de transporte / núcleo, demanda da indústria é menor do que o esperado e o investimento de custo é maior do que o esperado
