Tecnologia Tuojing (688072)
Foco em equipamentos de deposição de filmes com excelente resistência técnica: a empresa é líder de equipamentos de deposição de filmes na China. Seus produtos incluem equipamentos PECVD, sacvd e ALD. A receita em 2021 foi de 675 milhões de yuans, 41 milhões de yuans e 29 milhões de yuans respectivamente, dos quais PECVD representou 89% da receita. A empresa é o primeiro fabricante de chip semicondutor e circuito integrado dfam na China, e atingiu o nível do mesmo tipo de fabricação de chips na indústria de SAMC / dn81 De acordo com a divulgação de informações de licitação pública, de 2019 a 2020, o número de máquinas vencedoras de equipamentos PECVD da empresa representou 16,65% do volume total de licitações de armazenamento Changjiang, Shanghai Huali, Wuxi Huahong e Shanghai Jita.
A receita cresceu rapidamente e a lucratividade continuou a melhorar: a receita da empresa cresceu de 71 milhões de yuans em 2018 para 758 milhões de yuans em 2021, um aumento de quase 10 vezes em três anos. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa têm apresentado uma tendência ascendente contínua há muitos anos, passando de 31,67% em 2018 para 44,01% em 2021, e a margem de lucro líquido aumentou de – 146,12% em 2018 para 8,83% em 2021. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 108 milhões de yuans, um aumento anual de + 86,21%, e a margem de lucro bruto aumentou ainda mais para 47,44%.
O equipamento de deposição de filme fino é o equipamento principal da fabricação de wafer e continua a beneficiar-se da despesa de capital ascendente: o equipamento de deposição de filme fino é um dos três equipamentos principais da fabricação de wafer. De acordo com semi dados, sua escala de investimento representou 25% do investimento total de equipamentos de fabricação de wafer em 2020, e a demanda do mercado está intimamente relacionada com as despesas de capital das fábricas de wafer. Impulsionado pelo crescimento contínuo do desenvolvimento global de capital de semicondutores, espera-se que a escala de mercado de equipamentos de deposição de película fina continue a expandir-se. De acordo com as estatísticas da maximimarketteresearch, o mercado global de deposição de película fina de semicondutores tem um espaço de mercado de cerca de US $ 12,5 bilhões em 2017 e espera-se alcançar US $ 34 bilhões em 2025, com uma taxa de crescimento anual composta de 13,3%. Do ponto de vista da estrutura de mercado de equipamentos de deposição de filmes, de acordo com dados prospectivos da empresa, os equipamentos CVD representaram 77% do mercado de equipamentos de deposição de filmes em 2019, dos quais a PECVD representou 33% do mercado global, à frente de outros tipos de equipamentos, e os equipamentos ALD representaram 11%. Além disso, os equipamentos PVD representam 25% dos equipamentos de deposição de filmes.
Há muito espaço para melhorar a taxa doméstica de equipamentos de semicondutores, e espera-se que as empresas chinesas continuem a se beneficiar: da perspectiva do mercado chinês, de acordo com semidados, a escala de mercado global de equipamentos de deposição de filmes em 2020 é de US $ 17,2 bilhões, e o mercado de equipamentos de semicondutores da China responde por 26,29% do mercado global. Se essa proporção for calculada, a escala de mercado do equipamento de deposição de filmes da China em 2020 é de cerca de US $ 4,522 bilhões. De acordo com as estatísticas da China Electronic Special Equipment Industry Association, o volume de vendas de equipamentos domésticos de semicondutores em 2020 é de cerca de 21,3 bilhões de yuans, e a taxa de autossuficiência é de cerca de 17,5%. Com o crescimento contínuo e rápido das despesas de capital das fábricas da bolacha na China continental e o aumento da taxa de localização, espera-se que conduza o crescimento rápido das empresas chinesas do equipamento do semicondutor.
Gigantes ultramarinos monopolizam equipamentos de deposição de filmes, e empresas chinesas alcançam rapidamente: da perspectiva do padrão de concorrência, a indústria de equipamentos de deposição de filmes é basicamente monopolizada por fabricantes ultramarinos, como materiais aplicados (Amat), ASMI, semicondutor pan-florestal (LAM), Tokyo Electronics (TEL), ASMI e outros gigantes internacionais. De acordo com as estatísticas da Gartner, em 2019, os materiais aplicados representaram 85% do mercado global de PVD e estavam em uma posição de liderança absoluta; No mercado de DCV, os materiais aplicados, os semicondutores Fanlin e a Tel representam, respectivamente, 30%, 21% e 19% do mercado global, sendo os três principais fabricantes responsáveis por 70% da quota de mercado global. Nos dispositivos ALD, a Tel e a ASMI ocupam 31% e 29% da quota de mercado, respectivamente, e os restantes 40% são ocupados por outros fabricantes. Atualmente, as empresas envolvidas em equipamentos de deposição de filme fino na China incluem principalmente Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , tecnologia tuojing, Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) , shengmei Shanghai, etc., dos quais Naura Technology Group Co.Ltd(002371) expôs LPCVD, ALD e PECVD. A força no campo do equipamento PVD é excelente, e a tecnologia tuojing expôs PECVD, ALD e sacvd, liderando na China. Comparado com os líderes estrangeiros, as empresas chinesas têm uma pequena participação e estão em um estado de catch-up rápido. Sua participação em fábricas chinesas da bolacha aumentou rapidamente. Espera-se que continuem a beneficiar da tendência da localização do equipamento do semicondutor no futuro.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,146 bilhão de yuans, 1,568 bilhão de yuans e 1,920 bilhão de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 104 milhões de yuans, 197 milhões de yuans e 268 milhões de yuans respectivamente, dando a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: risco de atenuação da demanda a jusante, risco intensificado da concorrência no mercado, substituição doméstica é menor do que o esperado.
