\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Conclusões e sugestões:
Resumo do desempenho:
Foi anunciado que em 2021, a receita anual foi de 4,63 bilhões, um aumento homólogo de 23,5%, o lucro líquido foi de 580 milhões, um aumento homólogo de 21%, a receita do 4q foi de 1,62 bilhão, um aumento homólogo de 11%, e o lucro líquido foi de 210 milhões, um aumento homólogo de 11%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Em 2022q1, a receita foi de 1,25 bilhão, um aumento homólogo de 38,5%, e o lucro líquido foi de 160 milhões, um aumento homólogo de 44,2% (o limite máximo de previsão de desempenho foi de 45%), e o lucro líquido após dedução foi de 150 milhões, um aumento homólogo de 36,2%. Regime de dividendos: dividendo monetário de RMB 8,6 por 10 ações
Para todo o ano de 2021, contando com a atualização contínua de grandes produtos individuais, expansão de categoria e alcance mais amplo no nível de marketing, as vendas da empresa mantiveram um bom crescimento. A principal marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) alcançou uma receita de 3,83 bilhões, um aumento homólogo de 28,3%, a marca de cosméticos Caitang alcançou uma receita de 246 milhões, um aumento homólogo de 103,5%, e outras marcas alcançaram uma receita de 409 milhões, uma diminuição homóloga de 6%, que se deveu principalmente ao declínio da receita de agências de marca transfronteiriças devido ao ajuste de negócios e compensação de estoque. Beneficiando do crescimento benigno das vendas e da aceleração da cobrança de pagamentos, o lucro líquido de caixa das atividades operacionais durante o período analisado foi de 830 milhões, um aumento homólogo de 150%.
Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente, com um aumento homólogo de 2,9 pontos percentuais para 66,46%, e a margem de lucro bruto de 4q aumentou 3,5 pontos percentuais para 69,9%. Por um lado, beneficiou-se da promoção de grande estratégia de produto único, a ASP aumentou significativamente e a ASP de produtos de cuidados com a pele e produtos de beleza aumentou 27,6% e 34%, respectivamente; Por outro lado, a proporção da receita de vendas diretas online continuou a aumentar. Em 2021, a receita de canais offline da empresa foi de 700 milhões, um decréscimo homólogo de 38%, e sua receita online foi de 3,92 bilhões, um aumento homólogo de 49,5%. Entre elas, a receita de lojas online diretas foi de 2,8 bilhões, um aumento homólogo de 76%, e a proporção de receita online aumentou quase 11 pontos percentuais para 71,42%; Além disso, o aumento da proporção de auto-difusão em linha também ajudou.
Do lado das despesas, a taxa anual de despesas abrangentes aumentou 2,69 pontos percentuais para 49,59% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento homólogo de 36,45% nas taxas de promoção de imagem provocadas pela incubação de novas marcas e remodelação de marcas, resultando num aumento homólogo de 3,08 pontos percentuais para 42,98% na taxa de despesas com vendas. A taxa de despesa 21q4 caiu, 1,13 pontos percentuais em termos homólogos, para 50,63%.
Sob a estratégia “6 n” (novo consumo, novo marketing, nova organização, novo mecanismo, nova tecnologia e nova fabricação inteligente), a empresa 22q1 continuou a estratégia de grandes produtos individuais em 2021, e o impulso de vendas foi melhorando constantemente, resultando em desempenho brilhante.Durante o Festival 8 de março, o Gmv da principal marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) tmall flag ship store aumentou em mais de 200% ano a ano, e o dithering Gmv aumentou em mais de 100% ano a ano. O crescimento das vendas diretas on-line levou a margem de lucro bruto a subir 3,2 pontos percentuais, para 67,6% em termos homólogos, a taxa de despesa com vendas manteve-se elevada, aumentou 0,65 pontos percentuais, para 42,37% em termos homólogos, e a taxa de despesa abrangente diminuiu ligeiramente, 0,19 pontos percentuais, para 49,43%.
Olhando para a frente para o ano inteiro, acreditamos que a empresa continuará a promover a construção de multi categoria e matriz multi marca, fortalecer P & D e operação refinada. No curto prazo, a taxa de crescimento das vendas no segundo trimestre pode desacelerar devido à perturbação da epidemia, mas em todo o ano, devido à promoção contínua da influência da marca e operação refinada, o desempenho é esperado para manter o crescimento constante. Considerando a situação epidêmica, a expectativa de lucro é reduzida. Estima-se que o lucro líquido será de 720 milhões e 940 milhões respectivamente de 2022 a 2023, com um aumento anual de 25,4% e 29,4%, respectivamente. O EPS é de 3,59 yuan e 4,65 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 50 vezes e 39 vezes de PE respectivamente, mantendo a proposta de investimento de “operação intervalada”.
Dicas de risco: a incubação de novos produtos é menor do que o esperado, o crescimento online é menor do que o esperado, o crescimento de custos é mais do que o esperado e o impacto da epidemia é mais do que o esperado
