\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
Lógica de recomendação: 1) com o controle do preço do carvão e o aumento do preço da eletricidade, espera-se que o negócio de energia térmica da empresa] transforme perdas em lucros em 22 anos, e o valor da energia térmica seja reavaliado; 2) O rápido desenvolvimento de novas energias abriu espaço para o crescimento. No 14º plano quinquenal, a capacidade instalada do cenário é de 55gw, e o CAGR atingirá 39% em 20-25 anos. A taxa de crescimento da capacidade instalada, projetos em construção, lucro kwh e outros indicadores são líderes na indústria; 3) O efeito de sinergia da energia térmica nova energia é significativo. O fluxo de caixa operacional total e depreciação em 20 anos excede 60 bilhões, o que fornece capital suficiente para o desenvolvimento de novas energias. A complementaridade multi-energética traz vantagens ao projeto.
O maior operador de energia da China tem uma alta posição de garantir o fornecimento. O negócio de energia térmica da empresa deve transformar perda em lucro em 2022. Em 2021, a capacidade instalada total da empresa atingiu 118,7gw, com energia térmica representando 88,0%. É a maior empresa de energia elétrica da China e assume a importante responsabilidade da segurança e fornecimento de energia nacional. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma exige que, além do carvão importado, o carvão elétrico em 22 anos realizará 100% de cooperação a longo prazo, e o preço do carvão de cooperação a longo prazo será controlado na faixa de 570770 yuan / ton. Com a promoção contínua da produção e garantia de fornecimento de carvão e a alta proporção do preço da eletricidade, espera-se que o negócio de energia térmica da empresa transforme perdas em lucros em 2022.
A energia térmica é líder em novas transformações de energia, com rápido crescimento da capacidade instalada, ativos de estoque de alta qualidade e indústrias líderes em muitos indicadores. A empresa começou a se transformar em nova energia em 2015, e a capacidade instalada de Fengguang aumentou de 5,4gw para 13,8gw em 20172021. A empresa desenvolve ativamente energia eólica offshore. A capacidade instalada de energia eólica offshore atinge 2,0gw, representando 19,1%. A nova meta de instalação de energia da empresa do 14º plano de cinco anos é 55gw. Em 2021, a capacidade instalada de Fengguang aumentará em 3,2gw. No futuro, a capacidade instalada de Fengguang aumentará em cerca de 10GW a cada ano, e a taxa de crescimento e meta de planejamento estão no primeiro escalão. Muitos indicadores estão liderando na indústria. No final de 2021, a escala de projetos em construção da empresa era de 50,1 bilhões de yuans, ficando em primeiro lugar na indústria. Enquanto isso, em 2021, o novo lucro kwh de energia da empresa foi de 0,21 yuan / kWh, um aumento de 0,04 yuan / kWh ano a ano, que está no nível líder na indústria.
A energia térmica fornece capital suficiente para o desenvolvimento de novas energias, e a capacidade máxima de barbear traz vantagens para a aquisição de novos projetos energéticos. Como empresa de transformação de energia térmica, o fluxo de caixa operacional e o valor de depreciação da empresa nos últimos 20 anos são os primeiros do setor, com 42,1 bilhões e 21 bilhões respectivamente, o que pode fornecer capital suficiente para o desenvolvimento de novas energias da empresa. Ao mesmo tempo, o custo de financiamento da empresa diminuiu ano a ano. Em 22 anos, a taxa média de juros das obrigações de curto prazo e notas de médio prazo emitidas pela empresa foi de apenas 2,02% e 3,29%. A licitação de projetos de energia nova multi provincial requer apoio a indicadores de transformação de flexibilidade de energia térmica, que podem realizar multi complementaridade energética e pico independente de barbear.As empresas têm vantagens significativas na obtenção de novos projetos de energia.
Avaliação e classificação: como líder de transformação de energia térmica e nova energia, a empresa tem efeito de escala e sinergia de negócios.Damos ao setor de energia térmica 0,8 vezes avaliação Pb em 22 anos, correspondendo ao valor de mercado de 54 bilhões de yuan, e o novo setor de energia 21 vezes avaliação PE em 22 anos, correspondendo ao valor de mercado de 81,9 bilhões de yuan. Para resumir, esperamos que o valor total de mercado da empresa em 2022 seja 135,9 bilhões de yuans, correspondendo ao preço alvo de 8,65 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação do preço do carvão e da electricidade; Risco de que o projeto seja colocado em operação mais rápido do que o esperado; Risco de derivação de ativos.
