\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 268 Westone Information Industry Inc(002268) )
A capacidade operacional melhorou significativamente em 21 anos, e a taxa de crescimento da receita 22q1 superou as expectativas. Com foco nos cinco principais negócios de segurança básica, segurança de rede, segurança de dados, aplicativos de segurança e serviços de segurança, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,789 bilhões em 2021, um aumento homólogo de 17,00%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 238 milhões, um aumento homólogo de 47,48%, uma margem de lucro bruto de 37,92% e um aumento homólogo de 2,44%. Por produto, a receita de chips e módulos de segurança, máquinas e sistemas completos e serviços integrados foi de RMB 503, 727 e 1558 milhões, respectivamente, com uma margem de lucro bruto de 56,16% 65,94%, 18,96%, com crescimento homólogo de 33,65%, 25,17% e 9,27%, e a estrutura da receita foi significativamente melhorada. A capacidade operacional anual também foi muito melhorada. O fluxo de caixa anual das atividades operacionais atingiu 4,130 bilhões de yuans, um recorde alto, com um aumento anual de 32,91%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 681 milhões, e ainda há espaço significativo para a melhoria do lucro. Enquanto isso, a receita operacional da empresa em 2022q1 foi de 631 milhões de yuans, um aumento homólogo de 123,07%, que foi significativamente maior do que o esperado, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de -384523 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 49,54%. A empresa assume a liderança no layout de novas tecnologias, produtos e modelos de segurança de dados, o que se espera para garantir ainda mais o crescimento a longo prazo e rápido da empresa. Sob o pano de fundo da implementação formal da lei de segurança de dados e da lei de proteção de informações pessoais, a velocidade e escala da implementação industrial devem exceder as expectativas.
A segurança da indústria floresceu em muitos lugares, e espera-se que os campos de segurança de dados da Internet, nova energia, Internet de veículos e tecnologia financeira se retransmitem para apoiar o alto crescimento da receita. A empresa lançou e aplicou uma série de soluções de nível industrial no partido e governo, indústria militar, RMB digital, Internet de veículos, nova energia e outras indústrias: 1) Dados pessoais orientados para a Internet, privacidade do usuário, proteção de dados sensíveis e outros cenários de aplicação, e realizou cooperação com proprietários de dados e operadores de dados; 2) Expanda ainda mais a aplicação onipresente de chips de segurança, realize a ampla aplicação de chips de segurança de baixa potência em terminais IOT e realize a aplicação integrada de Se de segurança incorporada no partido, governo e indústrias chave; 3) O campo da segurança da Internet dos veículos está progredindo sem problemas.Como um grande fabricante de senhas, participou na aplicação e construção piloto de várias senhas especiais de nível superior, e o projeto de demonstração de aplicativos secretos de negócios da Internet dos veículos foi selecionado na lista piloto do Ministério da indústria e tecnologia da informação; 4) No campo da segurança endógena de energia nova, o primeiro conjunto da China de novo sistema de segurança endógena de senha comercial de controle centralizado de energia foi conectado com sucesso à rede, que resolveu os problemas proeminentes causados pelos riscos de segurança no campo de energia novo atual, como muitos pontos e uma ampla gama, equipamentos discretos e assim por diante; 5) A plataforma de aplicativos foi promovida com sucesso.Tomando notícias laranja como a plataforma principal, formou produtos de aplicativos de segurança cobrindo indústrias-chave, como governo eletrônico, segurança pública, aplicação da lei, finanças, energia e assim por diante.
A tendência da supervisão de segurança de dados é clara, e a certeza de alto aumento de pedidos relevantes é reforçada. Westone Information Industry Inc(002268) como a única empresa listada sob a segurança de rede da China, espera-se que se torne o alvo mais benéfico da segurança de dados, e seu desempenho inaugura um período de surto. 1) A segurança de dados tornou-se o núcleo da regulamentação da Internet, e espera-se que a segurança de dados e a computação de privacidade beneficiem significativamente. A KPMG espera que sua receita de serviço técnico atinja RMB 10-20 bilhões em 2023, o que alavancará o espaço de receita operacional de 100 bilhões de plataformas de dados a longo prazo; 2) Além de vários fabricantes de Internet, há um enorme espaço potencial para a segurança de dados em finanças, energia, medicina e outras indústrias de proteção aduaneira. Os dados de finanças, tratamento médico, energia e outras indústrias de proteção aduaneira têm naturalmente valor comercial e privacidade do usuário, e a demanda por segurança e conformidade de dados é urgente; 3) Alguns dados como recursos estratégicos ainda estarão sujeitos a forte supervisão Westone Information Industry Inc(002268) ‘s acionista controlador, a segurança de rede da China, é um subgrupo de segurança de rede construído pelo controlador real da empresa, o grupo CETC, de acordo com as necessidades do desenvolvimento estratégico de segurança nacional. Tem vantagens naturais em apoiar a tarefa estratégica de segurança de rede nacional e ganhar a confiança dos clientes em campos-chave.
Referindo-se ao software de aplicação da Internet, experiência no exterior e características de carregamento de pedidos, espera-se que o modo de carregamento de segurança de dados seja o modo SaaS de carregamento por número e fluxo. 1) O primeiro pedido desembarcou Zhejiang Century Huatong Group Co.Ltd(002602) , o valor do contrato excedeu a expectativa, e o período de serviço de três anos foi determinado ao mesmo tempo, refletindo a demanda urgente de segurança de dados e conformidade, Westone Information Industry Inc(002268) assegurando que a empresa Shengqu estabeleça e mantenha um sistema de segurança e conformidade de informações pessoais, o período de serviço é de três anos, o valor total do contrato é de 120 milhões de yuan (incluindo impostos), e o progresso e quantidade excedeu a expectativa. Cobrando de acordo com o número de serviços ou tráfego, o modelo de negócios é significativamente melhor do que a demanda tradicional de segurança de rede, e o volume de pedidos de segurança de dados e modelo de negócios excede as expectativas.
Espera-se que a superposição do plano de incentivo de ações de longo prazo e mudança de gestão melhorem a eficiência operacional, e há espaço significativo para melhoria do lucro líquido suportado pelo fluxo de caixa. A nova gestão da empresa tem formação profissional e técnica, o plano de incentivo à participação acionária é válido por 10 anos, e o montante total de ações sujeitas envolvidas nas ações restritas concedidas não deve exceder 10% do capital social total da empresa. A primeira fase das metas de incentivo são cerca de 335 executivos, técnicos centrais e funcionários-chave da empresa, da empresa e de suas subsidiárias holding que têm impacto direto no desempenho global e no desenvolvimento sustentável, representando cerca de 15% dos funcionários. Como o objetivo principal do benefício de Xinchuang, de acordo com a divulgação do relatório anual, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 681 milhões de yuans. Com o crescimento alto contínuo de chips de segurança de alto lucro bruto e produtos de segurança de rede, a queda de pressão da taxa de despesa contribuiu para a grande elasticidade do lucro líquido. Com foco nas necessidades da Xinchuang, a empresa construiu um sistema completo de produtos cobrindo chips, módulos, plataformas, máquinas e sistemas completos.Por exemplo, a Longxin Zhongke lançou conjuntamente Westone Information Industry Inc(002268) o “módulo de segurança Longxin e SDK” e soluções de segurança Xinchuang, que se beneficiaram significativamente da tendência da indústria de localização.
Manter a classificação “comprar”. Considerando que o layout do novo cenário de segurança industrial da empresa está progredindo sem problemas, e o valor, modelo de negócios e progresso da primeira ordem Zhejiang Century Huatong Group Co.Ltd(002602) no campo da segurança de dados são superiores ao esperado, elevamos a receita operacional da empresa para RMB 3.970/51.806631 bilhões em 20222023/2024 e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe para RMB 60510171407 milhões. O valor de mercado da margem de segurança em 2022 é de 60 bilhões de yuans, e o valor de mercado total potencial em 2023 e 2025 pode chegar a 157089 bilhões de yuans e 319593 bilhões de yuans, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a concorrência intensifica os riscos; A força da política é inferior ao risco esperado; Risco de disposição lenta de novos campos; Risco de erro nos pressupostos fundamentais.
