Acções DEA (301177)
Em 2021, a receita/desempenho aumentou 88% / 131% face ao ano anterior, mostrando um desempenho brilhante. A empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual foi de + 87,6% a 4,623 bilhões de yuans, a margem de lucro bruto foi de + 0,8pct a 70,1%, a relação de vendas / despesas de gestão foi de – 3,2 / – 2,8pct a 26,3% / 3,7%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de + 5,3pct a 28,2% e o lucro líquido atribuível à mãe foi de + 131,1% a 1,3 bilhão de yuans. A receita/desempenho do quarto trimestre único aumentou em + 25,5% / + 23,4% ano a ano, para RMB 1,21/310 bilhões, mostrando um desempenho brilhante. A empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e distribuiu dinheiro de 20 yuans (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 2,6% com base no preço de fechamento em 21 de abril.
A receita/desempenho de 2022q1 aumentou 13% / 17% em relação ao ano anterior, e a epidemia de março pressionou o desempenho operacional da empresa. A receita / desempenho do primeiro trimestre da empresa foi de + 13% / + 17% a 1,22/380 bilhão de yuans ano a ano. Foi divulgado anteriormente que a receita / desempenho de janeiro a fevereiro foi de + 32% / + 38% a 796 / 229 milhões de yuans ano a ano. Com base neste cálculo, a receita / desempenho da empresa em março foi de – 24% / – 16% a 430 / 150 milhões de yuans ano a ano.
Sub canais: lojas off-line expandiram-se rapidamente para fortalecer o reconhecimento da marca, e a proporção de lojas on-line continuou a aumentar. 1) Canais off-line: Dr marca off-line adota um modo completo de auto-suporte (tipos específicos de lojas são divididos em vendas diretas e joint ventures). Até o final de 2021, a empresa conta com 420/41 vendas diretas / joint ventures, com uma abertura líquida de 96/12 em todo o ano. As vendas diretas off-line anuais / joint ventures têm uma receita homóloga de + 80% / + 72% para RMB 3,67/320 bilhões, uma eficiência homóloga de piso de + 48% / + 36% e uma margem bruta de lucro de cerca de 70%. A empresa toma a Internet como a principal forma de alcançar os consumidores, e as lojas offline desempenham um papel no aprofundamento da influência da marca além das vendas. A empresa do 1º trimestre abriu 18 novas lojas em 2022, e a empresa espera abrir mais de 200 novas lojas no ano inteiro. 2) Marketing direto on-line: em 2021, a receita de canais auto-operados on-line aumentou de + 168,4% para 600 milhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou de + 2pct para 66,67% ano a ano. Atualmente, a marca Dr leva Jingdong e tmall e outros terceiros como as principais plataformas de vendas. De acordo com a divulgação da empresa, a marca Dr está classificada em primeiro lugar na categoria de anel de diamante das duas plataformas.
Subprodutos: a receita de anéis de casamento de diamante aumentou rapidamente, a influência da marca se aprofundou e a escala de vendas de anéis de casamento aumentou. 1) Proposta anel de diamante: Dr marca se concentra nas necessidades de expressão emocional dos consumidores.Embora a população de casamento tenha diminuído durante o ano, a principal proposta de produto da empresa anel de diamante ainda tem uma receita anual de + 96% para 3,66 bilhões de yuans, e uma margem de lucro bruto ano a ano de + 0,55 pct para 71,34%. 2) Anel de casamento: como mais e mais consumidores expressam seu amor dando anéis de diamante, a receita do anel de casamento da empresa aumentou 56% para 870 milhões de yuans ano a ano em 2021. Em termos de margem de lucro bruto, uma vez que a maioria dos anéis de casamento são produtos de baixo peso diamante, a margem de lucro bruto é relativamente baixa em comparação com a proposta anel de diamante.A margem de lucro bruto dos anéis de casamento em 2021 é de + 0,92 pct para 68% ano a ano.
Esperamos que o crescimento da receita/desempenho da empresa seja de dois dígitos em 2022. Em 2021, os dias de volume de negócios de estoque / contas a receber da empresa foram – 26 / – 5 dias para 96 / 13 dias ano a ano, e o fluxo de caixa operacional líquido foi de + 73% para 1,54 bilhão de yuans ano a ano Até o final de 2022q1, a empresa tinha 1,02 bilhão de yuans de capital monetário, 5,75 bilhões de yuans de ativos financeiros de negociação e liquidez abundante. A curto prazo, devido ao impacto contínuo da epidemia nas cidades de alta velocidade, a operação do segundo trimestre da empresa pode continuar sob pressão. Olhando para a frente de todo o ano, acreditamos que com o declínio do impacto negativo da epidemia, o ritmo de abertura da loja da empresa deve retornar ao normal, e esperamos que a receita / desempenho da empresa atinja um alto crescimento de dois dígitos em todo o ano.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: como líder na indústria de anéis de diamante subdivididos, as ações da DEA devem continuar a aumentar em participação de mercado com seu conceito de marca exclusivo, método eficiente de promoção de marketing e modelo de vendas personalizado exclusivo. Ajustamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 1,527/20,23/2,516 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento de 17% / 33% / 24% e um preço atual de RMB 76,2, correspondendo a 20 vezes de PE em 22 anos, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: risco de recorrência da epidemia covid-19; A expansão dos canais offline é menor do que o esperado; O desenvolvimento do mercado do casamento é menor do que o esperado; A concorrência feroz da indústria afeta a singularidade da marca.
