\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 83 Beijing Sinnet Technology Co.Ltd(300383) )
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A empresa emitiu o relatório anual de 21 anos e o relatório trimestral de 22 anos. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,99%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 836 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,41%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 1,833 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 6,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 193 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,63%.
Os nossos comentários são os seguintes:
O data center da empresa desenvolveu-se constantemente e suas principais instituições regionais continuaram a melhorar. Fatores externos, como epidemia de curto prazo, têm um certo impacto negativo nos negócios da empresa, e estamos ansiosos para a eliminação de fatores externos no futuro. No lado da receita, a receita de IDC e serviço de valor agregado da empresa foi de 1,838 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de 10,2%; A receita de serviço operacional da IDC foi de 191 milhões de yuans, um aumento anual de 6,34%; A receita de computação em nuvem e serviços relacionados foi de 5,591 bilhões de yuans, um aumento anual de 0,85%; A receita de acesso de banda larga à Internet foi de 53 milhões de yuans, uma queda ligeiramente de 3,63% em relação ao ano anterior.
1) As principais salas de informática regionais da empresa de negócios IDC são continuamente entregues e colocadas nas prateleiras. Fangshan fase I é entregue na íntegra, e a taxa de listagem é próxima de 80%. Fangshan fase II é esperado para ser entregue em 22q2, e Yanjiao fase III e IV foram parcialmente colocadas em operação; A construção principal do projeto Tianjin deve ser concluída em 22 anos; A primeira fase do projeto Jiading foi totalmente entregue, e a segunda fase 21q4 foi gradualmente colocada em operação e colocada nas prateleiras uma após a outra; Hangzhou, Changsha e outros projetos também continuam a avançar.
2) como um operador regional da Amazon China (Pequim), o negócio de computação em nuvem foi operado com sucesso por 5 anos, e o negócio de publicidade de busca de tecnologia incomparável alcançou um desenvolvimento constante. 22q1 devido aos efeitos adversos das políticas epidêmicas e de regulação industrial, a receita dos clientes de computação em nuvem diminuiu, mas aumentou em comparação com 21q4. No futuro, fatores externos serão gradualmente eliminados, e espera-se que o negócio de computação em nuvem da empresa continue a crescer
Custos fixos, como conversão de ativos fixos após a nova sala de computadores é colocada em operação, taxa de carregamento de prateleiras, depreciação na fase de escalada e despesas de período aumentam, e o desempenho do lucro é mais fraco do que o crescimento da renda. Com a melhoria contínua da taxa de prateleira dos armários, espera-se que a rentabilidade geral da empresa seja otimizada ainda mais.
A construção de salas de máquinas nas principais áreas de negócios da empresa, como Pequim, Tianjin, Hebei, Xangai, Hangzhou e Changsha, continuou a avançar. Depois que os armários foram colocados em operação e convertidos em ativos fixos, trouxe um aumento nos custos fixos, como depreciação e amortização, que tiveram um certo impacto na margem de lucro bruto. Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 20,61%, uma diminuição homóloga de 0,49 pontos percentuais, dos quais a margem de lucro bruta dos serviços de valor agregado IDC foi de 53,62%, uma diminuição homóloga de 1,23 pontos percentuais e a margem de lucro bruto da computação em nuvem foi de 9,59%, uma diminuição homóloga de 1,22 pontos percentuais. Além disso, enquanto o negócio da empresa continua a expandir-se, as despesas do período ainda são continuamente investidas, resultando no desempenho de crescimento do lucro de curto prazo é mais fraco do que o da renda. Com a melhoria contínua da taxa de prateleira de armários em áreas-chave da empresa no futuro e a eliminação do impacto de fatores externos de curto prazo na computação em nuvem e outros negócios, espera-se que a rentabilidade geral da empresa seja ainda mais otimizada no futuro.
O fluxo de caixa das atividades operacionais é bom, e os ativos fixos ainda estão no período de investimento.
Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 1,441 bilhão de yuans, que foi basicamente o mesmo ano a ano. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi significativamente maior do que o lucro atual, mostrando a boa capacidade de coleta de fluxo de caixa da empresa. O dinheiro pago pela construção de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foi de 2,457 bilhões de yuans, um aumento significativo de 1,12 bilhões de yuans em 20 anos. A construção dos principais projetos IDC da empresa continua sendo promovida. No futuro, com a produção gradual de armários de sala de máquinas, a base de crescimento de médio e longo prazo será estabelecida.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como uma empresa líder do data center de terceiros da China, a empresa tem vantagens óbvias de localização no data center, e o lançamento contínuo + taxa de prateleira de armários IDC na área central foi melhorado, estabelecendo as bases para o crescimento futuro. Os negócios de computação em nuvem têm se desenvolvido de forma constante, trazendo contribuição de desempenho incremental. Devido ao impacto do investimento incremental do gabinete, situação epidêmica e mudanças nas políticas industriais, a expectativa de desempenho da empresa em 22-23 anos é ajustada de 1,27 bilhão e 1,55 bilhão de yuans para 940 milhões e 1,15 bilhão de yuans. Ao mesmo tempo, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos é esperado para ser 1,36 bilhão de yuans, correspondendo a 21 vezes de P / E em 22 anos e 17 vezes de P / E em 23 anos. A classificação de “excesso de peso” é reiterada.
Dicas de risco: o lançamento da IDC é menor do que o esperado, o progresso de novos projetos é mais lento do que o esperado, a concorrência do setor é mais do que o esperado, o desenvolvimento da computação em nuvem é menor do que o esperado e o risco de comprometimento do goodwill
