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Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho
Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) relatório do primeiro trimestre de 2022: lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 29,7% ano a ano, receita + 11,8% ano a ano, e taxa de crescimento + 1,8 pc mês a mês; ROE11. 8%, yoy + 0.1pc, ROA1 04%, yoy + 10bp; A taxa de inadimplência foi de 0,94%, com comparação em cadeia de – 1bp, e a taxa de cobertura de provisões foi de 482%, com comparação em cadeia de + 7pc.
Os lucros mantiveram um crescimento elevado
2022q1 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 29,7% ano a ano, mantendo um nível elevado; A receita aumentou em + 11,8% ano a ano e + 1,8pc mês a mês, principalmente devido ao aumento da taxa de crescimento da receita de juros. Olhando para o futuro, um forte crescimento do crédito e provisões adequadas apoiarão o crescimento dos lucros. Especificamente: ① receita não operacional: 22q1 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) receita não operacional é de 95,91 milhões (21q1 é 870000), que é principalmente o lucro e perda não recorrentes obtido após o reconhecimento do patrimônio líquido do banco comercial rural Taicang, o que faz uma grande contribuição para o lucro. ② Lucro líquido de juros: o lucro líquido de juros no 22q1 foi de + 5,7% ano a ano, com uma taxa de crescimento de + 3,2pc mês a mês, graças ao montante dos empréstimos. Entre eles, a margem de juros de 2022q1 diminuiu mês a mês, e a margem de juros de 2022q1 (no início e no final do período) diminuiu 9 bp para 2,21% mês a mês em comparação com 2021q4, o que se deve principalmente ao fato de que a taxa de retorno descendente dos ativos (no início e no final do trimestre único – 24bp mês a mês) é mais rápida do que a taxa de custo da dívida (no início e no final do trimestre único – 18bp mês a mês), especula-se que é afetada pela propriedade pública da entrega de empréstimos e pelo impacto descendente da precificação dos empréstimos. Olhando para o futuro, espera-se que a margem de juros estabilize, principalmente considerando o desenvolvimento gradual dos empréstimos de varejo e Pratt & Whitney pequenas e micro empresas a partir do 22q2, o que pode cobrir o impacto descendente das taxas de juros, e o arrasto na margem de juros deve melhorar. ① Lucro líquido não juros, lucro líquido não juros + 40,5% ano a ano, principalmente devido ao crescimento significativo da renda média, que é 4,6 vezes maior que do mesmo período do ano passado no 22q1.
Forte crescimento do crédito
2022q1 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) empréstimos aumentaram em + 21,3% ano a ano e + 3,7 pc mês a mês, a maior taxa de crescimento desde 2020. O forte crescimento do crédito da empresa é principalmente devido a: ① com base em Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) , a empresa está localizada em Suzhou, Wuxi, Nantong e outras regiões de Jiangsu, onde o impulso econômico é forte e o crescimento do crédito é resiliente; ② Construa ativamente canais de afundamento diversificados e estabeleça pontos de serviço financeiro inclusivo leves para trazer novos pontos de crescimento para os pequenos e micro empréstimos inclusivos da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa melhorou o layout de negócios de Suzhou através de investimento de capital. Em fevereiro de 2022, a empresa transferiu 6% de capital do banco comercial rural Jiangsu Taicang, e Jiangsu Taicang County ficou em sétimo lugar entre os 100 melhores condados da China em 2021.
As disposições continuam a aumentar
① em termos de defeitos, a taxa de defeitos 2022q1 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) aumentou de – 1bp para 0,94% mês a mês, e os defeitos permaneceram em um excelente nível; A taxa de preocupação subiu -8bp para 1,53% mês a mês. ② Em termos de provisão, a taxa de cobertura de 2022q1 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) provisão aumentou de + 7pc para 482% mês a mês, e a provisão atingiu o melhor nível desde a listagem. Espera-se que a qualidade dos ativos Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) continue a manter uma tendência estável e positiva, e provisões suficientes também estabelecerão uma base para a liberação de desempenho.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 aumente 20,5% / 18,0% / 18,2% em termos homólogos, correspondendo a bps7,5% 34 / 8.11 / 9.01 yuan ações. O preço atual corresponde a 0,90/0,81/0,73 vezes de avaliação Pb. Aumente o preço alvo para 8,08 yuan / ação, correspondendo a pb1,5 yuan em 22 anos 10x, o preço atual corresponde a 0,90x de Pb em 22 anos, e o espaço de preço atual é de 22%.
Dica de risco: estagnação macroeconômica e surto acentuado de
