\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral. No século XXI, a receita anual foi de 8,04 bilhões (-35,9%) e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,24 bilhão (-72,6%). O declínio deveu-se principalmente à alta base de receita e margem de lucro trazidas pelo surto de demanda por produtos relacionados à prevenção de epidemias nos últimos 20 anos; A receita de 22q1 foi de 2,32 bilhões (+ 2,4%) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 357 milhões de yuans (-25,7%). A queda no lucro do primeiro trimestre foi principalmente relacionada ao declínio homólogo das encomendas de produtos de proteção no exterior.
Negócio de consumíveis médicos: a alta base da demanda de exportação afeta a taxa de crescimento aparente. A expansão dos canais de negócios na China é gratificante. Os curativos high-end são combinados com Longtai médico.
Em 2021, a receita de negócios de consumíveis médicos da empresa foi de 3,92 bilhões de yuans (-56%), das quais as vendas no exterior foram de 1,69 bilhão de yuans (-72%), principalmente do declínio na demanda por produtos de controle de doenças, enquanto as vendas domésticas se beneficiaram da melhoria da força da marca. A receita de canais dos hospitais chineses foi de 1,25 bilhão de yuans (+ 12,5%), e os canais de cobertura foram expandidos de 3000 para 4000, O C-end médico da China (farmácia + comércio eletrônico) excedeu 1 bilhão de yuans (um aumento anual de dígitos únicos, um aumento de 400% em comparação com 19 anos). Em termos de produtos, em 2021, a receita de controle e proteção de doenças / controle de sensoriamento cirúrgico / desinfecção e limpeza / produtos tradicionais de tratamento de feridas diminuiu 66% / 37% / 24% / 5%, enquanto a receita de produtos de curativos de alta qualidade aumentou 23%. Também devido à queda homóloga do preço unitário impulsionada pela queda da demanda por produtos relacionados ao controle de doenças, a margem de lucro bruta do negócio de consumíveis médicos no 21º ano diminuiu 14,0pp para 47,5%.
Do ponto de vista do 22q1, a receita comercial de consumíveis médicos foi de 1,407 bilhão (-1,7%), dos quais 328 milhões (-48%, principalmente relacionado à alta base causada pelo alto preço da entrega de pedidos no exterior em 21q1), e 1,079 bilhão de yuans (+ 34%) foi vendido na China. No primeiro trimestre, a demanda por anti-epidemia na China aumentou, e a oferta de produtos estava em falta. Entre eles, a renda dos hospitais chineses aumentou 59%, e a renda dos canais de comércio eletrônico era plana (sob a linha de fornecimento prioritária).
Em abril, a empresa anunciou a aquisição de 55% do patrimônio líquido da Longtai medical, que deverá ser consolidada no terceiro trimestre. Longtai medical foi fundada em 2012. Seu fundador Wu Kangping tem mais de 20 anos de experiência clínica. Ele projetou e inovou uma variedade de curativos de feridas high-end. Ao mesmo tempo, ele desenvolveu ativamente produtos como estoma doméstico, cuidados com feridas e gestão da pele. A taxa de crescimento composto da receita / lucro líquido em 19-21 é de 15% / 14%, e a taxa de lucro líquido em 2021 é tão alta quanto 24%. 70% da receita é OEM OEM renda nos Estados Unidos e Europa, e o resto é vendido por OEM local e marca própria da innomed, Em 2021, Longtai receita médica / lucro líquido / dedução de lucro não líquido foi RMB 355 / 0,86 / 0,82 bilhão. A aliança com a Longtai no campo de curativos high-end fortalecerá a Longtai através de sua própria força de marca, 35 milhões de membros base, canais de vendas mais fortes e gerenciamento digital da cadeia de suprimentos, de modo a consolidar ainda mais sua posição de liderança no campo de curativos high-end.
O negócio de bens de consumo saudáveis floresceu em vários canais, e a taxa de crescimento de produtos têxteis levou:
21. A renda comercial de bens de consumo de vida saudável em todo o ano foi de 4,05 bilhões de yuans (+ 15,3%), e a margem de lucro bruto foi de 52,2% (- 3,0pp, da pressão de custos crescentes). Se produtos relacionados à máscara foram excluídos, a renda de outros produtos aumentou 24,8%.
Olhando para os 21 anos por canais: 1) a receita das lojas offline foi de 1,23 bilhão (+ 29,3%), das quais as vendas de lojas abertas por mais de 2 anos aumentaram 15%. Ao mesmo tempo, 81 lojas (63 lojas diretas e 18 franquias) foram adicionadas durante o ano, e o número de lojas chegou a 345 (incluindo 320 na era do algodão e 10 na vida Jinliang); 2) A receita do canal dos supermercados atingiu 203 milhões (+ 51%), e mais de 380 lojas RT Mart, Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) 239 lojas e mais de 4000 pontos Watson foram adicionados durante o ano; 3) A receita do comércio eletrônico foi de 2,54 bilhões (+ 8,7%), incluindo 560 milhões (+ 45%) de sites oficiais, aplicativos e outras plataformas próprias. No final do 21º ano, havia 35 milhões de membros globais na era do algodão e 16,84 milhões de membros privados (+ 32%)
Por produto: no 21º ano, a taxa de crescimento da receita de produtos têxteis/não tecidos atingiu 43% / – 2%, respectivamente, representando 47% / 53% da receita. Entre os produtos não tecidos, a receita de toalhas macias de algodão, o primeiro produto, foi de 9,6 bilhões (+ 2%), guardanapos sanitários foi de 550 milhões (+ 32%), a receita de toalhetes molhados e outros produtos não tecidos caiu 17% / 26%, e a receita de produtos de bebê / roupas de bebê / roupas de adulto / outros produtos têxteis aumentou 30% / 39% / 52% / 46%, respectivamente, Reflete a preferência dos clientes pelo conceito de todo o algodão sob o pano de fundo da melhoria da força da marca e da crescente demanda por qualidade de vida doméstica.
22q1: a receita do setor de vida saudável foi de 890 milhões de yuans (+ 8,8%). Em termos de canais, a receita das lojas sob a pressão da epidemia aumentou em 14,3%, principalmente a partir do crescimento da mesma loja, a receita dos supermercados aumentou em 45,5%, e a contribuição de novos clientes, como RT mart, Watsons e Yonghui; Em termos de e-commerce, devido à Logística Limitada e ao declínio do fluxo de plataformas tradicionais, a receita diminuiu 8,0% ao mesmo tempo, mas a receita de seu próprio site oficial da plataforma e applet aumentou 29,4% ao mesmo tempo; Ao mesmo tempo, beneficiando do estreitamento dos descontos de varejo e controle de taxas, a lucratividade do negócio de bens de consumo de saúde foi melhorada.
Previsão de lucro e avaliação: considerando o impacto a curto prazo da epidemia na logística e no consumo terminal, esperamos a receita da empresa de 9,1/106/12,3 bilhões de yuans em 22/23/24, um aumento ano a ano de + 13% / + 17% / + 15%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,35/15,9/1,84 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9% / + 17% / + 16%, correspondendo ao PE 19 / 16 / 14x como líder de consumíveis médicos e bens de consumo saudáveis, que merece atenção contínua. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1) risco de atrito comercial; 2) Riscos de mudanças nos padrões da indústria; 3) O risco de que o ambiente de consumo seja afetado pelo incidente do cisne negro
