\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Vista central
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 284,93 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 17,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,39 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,4%.
O crescimento da receita permaneceu estável, mas a margem de lucro permaneceu estável. Em 2021, a receita operacional manteve um crescimento de dois dígitos, mas a rentabilidade diminuiu. A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe diminuiu 2,3 pontos percentuais, passando para 9,6% em termos homólogos. O declínio da margem de lucro foi afetado principalmente pela regulamentação da indústria, a margem de lucro bruto dos projetos de desenvolvimento geralmente diminuiu, levando a margem de lucro bruto abrangente a diminuir em 5,8 pontos percentuais, para 26,8%.
A escala de vendas aumentou contra a tendência, e a proporção de direitos de aquisição de terras e juros recuperou. De acordo com dados da Kerui, em 2021, a taxa de crescimento das vendas das 100 maiores empresas imobiliárias diminuiu 3,5% ano a ano, e as vendas da empresa aumentaram em relação ao mercado, percebendo um valor de vendas de 534,93 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,4%, subindo mais um lugar na lista de classificação e saltando para o quarto lugar. A área de vendas atingiu 33,33 milhões de m3, uma diminuição homóloga de 2,2%, e o preço médio de venda aumentou constantemente. A empresa adicionou 145 novos projetos ao longo do ano, com uma capacidade total de 27,22 milhões de metros quadrados, e o investimento total correspondente foi de 185,7 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 21%. Embora a intensidade de investimento da empresa tenha diminuído ano a ano, ainda está na vanguarda entre as principais empresas imobiliárias. A proporção de capital próprio de novos estoques de solo foi de 72%, um aumento de 7 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
A estabilidade financeira foi mantida e o negócio ecológico foi promovido de forma ordenada. Em 2021, a empresa realizou um valor de retorno de 502 bilhões de yuans, com uma taxa de retorno de 93,8%, ficando alto no setor e manteve o fluxo de caixa positivo das atividades operacionais por quatro anos consecutivos. A escala de passivos de juros da empresa é de 338,2 bilhões de yuans, e o custo de financiamento abrangente é de cerca de 4,46%, uma diminuição de 31bp em comparação com o final do ano passado. Todos os indicadores atendem ao padrão empresarial médio e verde de “três linhas vermelhas”. Além disso, as atuais políticas regulatórias focam-se em apoiar empresas imobiliárias de alta qualidade para fundir e adquirir projetos de empresas imobiliárias em perigo, podendo ter um melhor desempenho no mercado aberto e no mercado de fusões e aquisições, e espera-se alcançar uma expansão de escala além das expectativas. O negócio ecológico da empresa foi promovido de forma ordenada, com a área da propriedade poli sob gestão atingindo 465 milhões de metros quadrados, e a receita operacional anual foi de 10,78 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,2%. Poly commerce abriu 35 centros comerciais com uma área de abertura de 2,475 milhões de metros quadrados. A empresa implementou ativamente a estratégia nacional e continuou a traçar o mercado de aluguel. No final do período de relatório, a empresa alugou 43 projetos de apartamentos no comandante do batalhão, cobrindo cidades centrais como Xangai, Guangzhou, Hangzhou e Chengdu.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Mantenha a classificação de compra e aumente o preço alvo para 22,77 yuan (o preço alvo original era 16,18 yuan). De acordo com o relatório anual, reduzimos a previsão do crescimento da receita de liquidação da empresa e da margem de lucro bruto de liquidação, ajustamos o valor da previsão do EPS de 2022 a 2024 para 2,53/2,74/3,03 yuan (o valor da previsão original de 2022 a 2023 foi 2,82/3,07 yuan), a avaliação média de empresas comparáveis em 2022 foi 9x e o preço alvo correspondente foi 22,77 yuan.
Dicas de risco
As vendas no mercado imobiliário foram significativamente menores do que o esperado. A política contracíclica foi inferior ao esperado.
