\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 439 Guizhou Sanli Pharmaceutical Co.Ltd(603439) )
Principais pontos:
Evento:
Em 21 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 939 milhões de yuans, um aumento anual de 48,99%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 152 milhões de yuans, um aumento anual de 62,08%; Deduza lucro não líquido de 136 milhões de yuan, um aumento de 45,25% ano a ano; O lucro básico por ação é de 0,37 yuan.
Enquanto isso, a empresa revelou que no primeiro relatório trimestral de 2022, a receita principal de 2022q1 foi de 159 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 237296 milhões de yuans, um aumento anual de 1,23%; Deduza o lucro não líquido de 211485 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,54%.
Análise e comentários
Espada de garganta aberta retomou o crescimento e produtos de escalão começaram a romper. Em termos de produtos, a receita do pulverizador Kaihoujian (incluindo o tipo infantil) foi de 879 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de + 46,64%; A margem bruta de lucro foi de 69,96%, com um aumento homólogo de 2,64 pontos percentuais. A receita da cápsula Qiangli Tianma Eucommia foi de 35 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de + 21,28%; A margem bruta de lucro foi de 64,49%, um aumento de 7,81 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Outros produtos do escalão começaram a romper, com uma receita de 25 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de + 128351%.
Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 70,50%, um aumento homólogo de + 3,66 pontos percentuais; A taxa de despesa no período foi de 53,34%, com aumento homólogo de + 4,70 pontos percentuais; Entre eles, a taxa de gastos com vendas foi de 48,01%, com aumento homólogo de + 4,10 pontos percentuais; A taxa de taxa de gestão foi de 5,28%, com aumento homólogo de + 0,03 pontos percentuais; A taxa de despesa financeira foi de 0,05%, homóloga + 0,57 pontos percentuais; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 155 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 145,13%. A indústria farmacêutica Hanfang desenvolveu-se constantemente, e dechangxiang reorganizou e expandiu sua linha de produtos. (1) Hanfang Pharmaceutical (25,64%) tem uma receita de 422 milhões de yuans e um lucro de 26 milhões de yuans em 2021. (2) No final de 2021, a empresa participou do recrutamento público de investidores na reorganização falimentar da dechangxiang, e tornou-se o investidor de reorganização da dechangxiang em janeiro de 2022 pela decisão do tribunal popular intermediário Guiyang. Após a reorganização da falência em 2022, a empresa adquirirá oficialmente 95% do patrimônio líquido da dechangxiang. Espera-se que a consolidação do “dechangxiang” em 2022 traga incremento de desempenho para a empresa.
Mercado e pesquisa e desenvolvimento de tração em duas rodas. Em termos de desenvolvimento do mercado, o layout das instituições médicas alcançou resultados iniciais, com mais de 340 novos primeiros terminais, mais de 20 farmácias top 100 cadeia e mais de 6000 instituições médicas de base. Além disso, a subsidiária integral sanlizhong desenvolveu-se gradualmente, e sua capacidade de planejamento de marketing e serviço de promoção começou a mostrar. Em termos de pesquisa e desenvolvimento, com a ajuda das características da medicina Miao e da medicina infantil, começamos a desenvolver nova medicina tradicional chinesa. A empresa começou a conduzir um grande número de novas pesquisas de medicamentos, incluindo: (1) gastar um total de cerca de 50 milhões de yuans para desenvolver preparações modernas e novas drogas com prescrições clássicas antigas extraídas do catálogo de prescrições clássicas antigas emitidas pela Administração Estadual da medicina tradicional chinesa; (2) A prescrição exclusiva da patente da medicina tradicional chinesa do Professor Zhang Jun, um mestre da medicina tradicional chinesa pediátrica e do Primeiro Hospital Afiliado da Universidade Liaoning da medicina tradicional chinesa, é usada para o desenvolvimento e a pesquisa de novas drogas exploratórias do grânulo de Zidan (classe de medicina chinesa nova 1) para a doença da púrpura das crianças.
A empresa começou a estabelecer a farmácia DTP. Em 2021, Xiaoneng Pharmaceutical Technology Co., Ltd. e Hunan Wanxiaoer cadeia farmácia foram estabelecidas. Com a combinação de diagnóstico on-line e tratamento + farmácia do lado hospitalar, eles começaram a explorar o layout para o final de varejo downstream. Xiaoneng medical technology (Chengdu) Co., Ltd. (holding 53%) investiu e estabeleceu em julho de 2021 principalmente coopera com hospitais para realizar hospitais da Internet, diagnóstico e tratamento on-line, gerenciamento de doenças crônicas e outros negócios. Atualmente, a tecnologia farmacêutica Xiaoneng ainda está em um estado de perda precoce, com uma perda de 7,2 milhões de yuans em 2021. Espera-se que o lucro líquido da dedução Q1 da empresa não-mãe seja muito afetado em 2022. O desempenho aumentou a confiança na conclusão do plano de incentivo de ações: no plano de incentivo de ações restritas (Draft) emitido pela empresa em 2021, os níveis de metas de avaliação de desempenho de 2022 a 2024 são 180 milhões de yuans, 215 milhões de yuans e 330 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 37%. Com base no bom desempenho em 2021, aguardamos com expectativa o desempenho contínuo da empresa no futuro, quando a estratégia da empresa for implementada gradualmente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Devido à atualização do relatório anual da empresa, a previsão de lucro anterior foi ajustada. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,22/15,3/1,86 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de 29,9% / 25,4% / 21,6%, respectivamente; Considerando as perdas potenciais trazidas pela subsidiária recém-criada na fase inicial de desenvolvimento do negócio, espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 180/2,5/340 milhões, respetivamente, com um aumento homólogo de 19,8% / 38,7% / 34,2%, correspondente EPS de RMB 0,44/0,62/0,83 e correspondente valorização de 31x / 23x / 17x. Manter a classificação de investimento “comprar”.
Dicas de risco
A expansão do marketing é inferior ao esperado; Risco de dependência de grande variedade; O risco de a implementação da estratégia de aquisição ser menor do que o esperado; A perda da nova empresa superou as expectativas, etc.
