\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 067 Hubei Zhenhua Chemical Co.Ltd(603067) )
Evento: em 21 anos, a receita operacional foi de 2,99 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 134,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 310 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 107,3%. Entre eles, a receita operacional do Q4 foi de 670 milhões de yuans, um aumento anual de + 88,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 63 milhões de yuans, um aumento anual de + 173,4%. Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 790 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 173,3%, excedendo as expectativas do mercado.
Comentários: tanto o volume quanto o preço subiram, com alto desempenho em 21 anos. Beneficiando da integração de Minfeng, o volume de produção e vendas da empresa aumentou significativamente, o volume de vendas dos três principais produtos aumentou em mais de 80%, o volume de produção e vendas aumentou, o preço aumentou constantemente e o desempenho da empresa aumentou significativamente no século 21. O preço médio dos principais produtos da empresa 22q1 aumentou 30% ano a ano, enquanto o volume de vendas diminuiu em graus variados, principalmente devido ao impacto da epidemia no primeiro trimestre na produção de empresas de galvanoplastia a jusante e produção de VK3, juntamente com restrições de exportação, mas o desempenho da empresa ainda dobrou ou mais quando o preço do produto permaneceu alto. Olhando para o ano inteiro, com a melhoria gradual da situação epidêmica, espera-se que a demanda a jusante recupere. Considerando que o sal de cromo é uma demanda rígida, o volume de vendas da empresa ainda deve manter um crescimento positivo ao longo do ano.
Gestão colaborativa, eficiência e redução de custos, e a taxa de custo diminuiu significativamente. Em 21 anos, a margem bruta de lucro da empresa foi de 24,96%, com uma diminuição homóloga de 5,25 PCT e margem de lucro líquido de 10,42%, com uma diminuição homóloga de 1,42 PCT, principalmente porque a margem bruta de lucro dos produtos globais da Minfeng, subsidiária, foi inferior à da empresa, mas a empresa ainda alcançou uma diminuição significativa na taxa de despesa em virtude da gestão efetiva, e o lucro líquido diminuiu apenas 1,42 PCT.
O padrão foi otimizado, a transmissão de custos foi suave e a margem de lucro bruto expandiu-se constantemente. Após o incidente da Rússia Ucrânia este ano, os preços de commodities a granel dominado pelo petróleo subiram acentuadamente, e as matérias-primas no upstream da indústria também subiram. A otimização do padrão da indústria fez os custos transmitidos para a jusante de uma maneira ordenada. A curva de lucro bruto do dicromato de sódio manteve uma tendência ascendente desde 21 de agosto. Atualmente, atingiu 8363 yuan / ton, que está em um bom nível histórico. O poder de preços de Zhenhua emergiu gradualmente.
Sugestão de investimento: a médio e longo prazo, a empresa expande ativamente o uso de sal de cromo em campos emergentes, o que se espera abrir o teto de crescimento. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,0/6,0/720 milhões em 22-24 anos, correspondendo a 11/9/7 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de integração, risco de proteção ambiental, risco de fornecimento de matérias-primas, risco epidêmico covid-19
