\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 96 Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
O lucro líquido da empresa imputável à empresa-mãe em 21 anos aumentou 111,5% em termos homólogos
A empresa divulgou seu relatório anual de 21 anos. Nos 21 anos, a empresa realizou receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,51/570 bilhões, com um aumento homólogo de 22,7% / 111,5%, que estava no meio da previsão de desempenho, e realizou dedução do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 490 milhões, com um aumento homólogo de 93,3%. O lucro não recorrente foi principalmente o lucro e perda com alienação de ativos não correntes de RMB 74,81 milhões, dos quais no 4º trimestre realizou receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 670150 milhões, com um aumento homólogo de 19,1% / 103,5%, e dedução do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 130 milhões, com um aumento homólogo de RMB 130,1% / 103,5%, e dedução do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 130 milhões, com um aumento homólogo de RMB Ano a ano + 84,6%.
Nos últimos 21 anos, o volume e o preço da fibra de vidro e seus produtos aumentaram simultaneamente, e a margem de lucro bruta aumentou 9,7 pct
A receita da empresa de fibra de vidro e produtos em 21 anos foi de 1,724 bilhão de yuan, com um aumento anual de 29%. As vendas anuais de fibra de vidro e produtos foi de 204000 toneladas, com um aumento anual de 4%. Calculamos que o preço médio por tonelada foi de 8446 yuan, com um aumento anual de 24%, percebendo o aumento simultâneo de volume e preço; O custo por tonelada foi de 4996 yuan, um aumento de 7% ano a ano. A margem bruta de lucro da fibra de vidro e produtos em 21 anos foi de 40,9%, com um aumento homólogo de 9,7 pct. No lado da demanda, sob a política de redução de emissões de carbono, a nova indústria de energia está enfrentando grandes oportunidades de desenvolvimento. Em 21 anos, a linha de produção roving de 100000 toneladas da empresa foi colocada em operação com sucesso, a escala global de capacidade e a parte de mercado foram melhoradas ainda mais, e espera-se que o volume de vendas continue a crescer em 22 anos.
A receita do negócio químico aumentou 12% em termos homólogos, e a rentabilidade diminuiu
A receita de negócios químicos de 21 anos da empresa foi de 680 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 12%, o volume de vendas anuais foi de 80000 toneladas, uma diminuição ano a ano de 11%, e o preço de uma única tonelada foi de 8518 yuans, um aumento ano a ano de 25%. Sob o pano de fundo do aumento do preço das matérias-primas químicas, a empresa ajustou o preço do produto de forma síncrona, mas a margem de lucro bruto geral ainda caiu em 5,8pct ano a ano, atingindo 17,1%. Tianma Group, uma subsidiária integral da empresa, concluiu o “projeto de transformação técnica e expansão de resina de poliéster insaturado com uma produção anual de 100000 toneladas”, que será oficialmente colocado em produção e operação após passar a operação relevante de aceitação e teste, que se espera melhorar ainda mais a receita do negócio químico.
A taxa de despesa diminuiu e a taxa de juro líquida aumentou significativamente em termos homólogos
Impulsionada pelo negócio de fibra de vidro, a margem de lucro bruto geral da empresa em 21 anos aumentou 5,3% para 33,7%, dos quais a margem de lucro bruto no quarto trimestre foi de 34,2% em um único trimestre, com um aumento constante em comparação com o terceiro trimestre. No período de 21 anos, a taxa de despesa foi de 10,6%, com uma diminuição homóloga de 2,6pct, sendo que a taxa de vendas/gestão/despesas financeiras foi de – 1,5 / – 0,5 / – 0,6pct respectivamente. A diminuição da taxa de despesa com vendas deveu-se principalmente à apresentação pela empresa das taxas de embalagem e serviço nos custos operacionais, e a diminuição da taxa de despesa financeira deveu-se à diminuição das perdas cambiais. A taxa de juros líquida é de 22,8%, um aumento de 9,6% em relação ao ano anterior, e espera-se que permaneça alta por 22 anos.
Espera-se que o crescimento comece a receber dinheiro e mantenha a classificação de “comprar”
Julgamos que a alta prosperidade da indústria de fibra de vidro nos últimos 22 anos deve continuar, e o centro de preços pode permanecer alto. A nova capacidade de produção de projetos de investimento levantados continuará a digerir e apoiar o crescimento da renda. A médio e longo prazo, a empresa continuará a promover a construção de vários projetos (incluindo a capacidade de produção de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de projeto de fio de fibra de vidro e feltro e outros produtos), eo crescimento é esperado para começar a realizar. Manter a previsão de lucro de 22-23 anos de RMB 700 / 840 milhões e complementar a previsão de lucro de 24 anos de RMB 980 milhões. Com referência à avaliação de empresas comparáveis, dar à empresa 12 vezes o PE alvo em 22 anos, correspondente ao preço alvo de RMB 20,52, e manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: o progresso da produção da empresa é menor do que o esperado, a demanda por fibra de vidro está diminuindo e a capacidade de produção da indústria é grandemente expandida.
