\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Evento: Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita do único trimestre da empresa em 2021q4 foi de 2,01 bilhões de yuans, yoy + 29,6%; Alcançado desempenho de 390 milhões de yuan, yoy-17,8%. Em 2022q1, a receita da empresa em um único trimestre foi de 1,36 bilhão de yuans, yoy + 22,3%; Desempenho de 340 milhões de yuans, yoy + 8,8%. A empresa emitiu o plano de incentivo às ações restritas para 2022 e a primeira fase do plano acionário “parceiro de negócios”. Em 2022q1, o crescimento da receita continuou a tendência do quarto trimestre, e a lucratividade melhorou significativamente mês a mês. Acreditamos que a participação de vendas domésticas da pedra continua a aumentar, e espera-se que os negócios da China mantenham um crescimento rápido; Os novos produtos de pedra no exterior também serão lançados no segundo trimestre, e a participação no exterior deve aumentar.
A taxa de crescimento da receita do primeiro trimestre continuou a tendência de 21q4: a taxa de crescimento da receita de 2022q1 foi de -7,3pct em comparação com 2021q4. Em termos de regiões, a renda da China ainda mantém um rápido crescimento. De acordo com dados da Ovi, as vendas on-line da varredora de pedra 2022q1 são yoy + 72%. Após o lançamento da nova pedra G10, a competitividade do produto foi significativamente melhorada.A participação de vendas da varredora de pedra 2022q1 atingiu 19%, com um aumento anual de + 8pct (orvey). Estimamos que a taxa de crescimento homóloga da receita externa de pedra Q1 em um único trimestre seja de 5% ~ 10%. A popularidade global da pesquisa de 2021q4 pedra Google é yoy + 18%, e a de 22q1 é yoy + 6%. O boom de exportação de 22q1 pedra ainda é relativamente baixo. Olhando para a frente para o acompanhamento, novos produtos no exterior da pedra serão listados no segundo trimestre, o que se espera para aumentar a participação da empresa; A taxa de penetração no exterior das varredoras de piso manteve uma tendência ascendente constante nos últimos anos. A base do mercado no exterior das varredoras de piso 2021h2 é baixa e a pressão de transporte sobreposta deve ser gradualmente aliviada. A taxa de crescimento do mercado no exterior das varredoras de piso 2022h2 deve aumentar (a iRobot prevê que o centro de crescimento da receita de 2022h2 é de 30%).
Q1 margem de lucro bruto do trimestre único aumentou mês a mês: Stone 2022q1 margem de lucro bruto do trimestre único foi de 47,5%, que aumentou mês a mês em comparação com 2021q4 (calculamos que a taxa de aumento da margem de lucro bruto do mesmo calibre foi de cerca de 1PCT). Acreditamos que é principalmente devido ao alto preço de venda do G10, e o preço médio de vendas on-line da varredora de pedra 2022q1 aumentou 79 yuan mês a mês em comparação com o Q4, que tem um certo efeito de puxar sobre a margem de lucro bruto.
A eficiência do investimento em marketing foi melhorada e a rentabilidade do primeiro trimestre melhorou mês a mês: a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe no único trimestre de pedra 2022q1 foi de 25,2%, Q4 + 6,0pct mês a mês. O rácio de despesas de vendas da margem de lucro bruta em 2022q1 foi de 34,1%, comparado com 2021q4 + 10,6pct. A rentabilidade da empresa aumentou mês a mês, principalmente porque a taxa de despesa de vendas do primeiro trimestre diminuiu mais mês a mês. A fim de aproveitar a oportunidade de desenvolvimento de varredoras de piso auto-limpas, pedra 21q4 aumentou o investimento de despesas de vendas, e a participação on-line de varredoras de piso da marca 21q4 de pedra aumentou em + 6pct para 17% ano a ano. 22q1 quando a taxa de despesas de vendas diminuiu mês a mês, a pedra ainda manteve uma participação on-line de 19%, refletindo a melhoria da eficiência de investimento de despesas de pedra.
O fluxo de caixa líquido da empresa no trimestre aumentou para q1,7 bilhão de yuans, com uma diminuição homóloga de q1,7 bilhão de yuans. Em 2022q1, a proporção de entrada de caixa das atividades operacionais para o lucro foi de 1,2, o que foi basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado. O fluxo de caixa operacional líquido da Shitou Q1 diminuiu em termos homólogos, principalmente porque a saída de caixa das atividades operacionais da empresa aumentou significativamente. Pensamos que é principalmente devido ao aumento do estoque de pedras. O estoque em 2022q1 foi de 680 milhões de yuans, um aumento anual de + 370 milhões de yuans.
A Stone divulgou o plano de incentivo acionário para vincular os interesses dos funcionários e da empresa: a Stone divulgou o plano de incentivo acionário restrito 2022, que prevê conceder 248000 ações restritas a no máximo 479 pessoas, representando 0,4% do capital social total. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu a primeira fase do plano acionário “parceiro de negócios”, que prevê conceder 102000 ações a 39 pessoas, representando 0,2% do capital social total. Acreditamos que o objetivo de desbloquear o plano de incentivo de capital de pedra é relativamente difícil de alcançar, mas a empresa pode vincular melhor os interesses dos funcionários principais e da empresa através de um pequeno número de métodos de incentivo para formar um mecanismo de incentivo de longo prazo.
Sugestão de investimento: O poder de produto líder da Stone é a base do crescimento futuro da receita.Simplifique SKU e excelente capacidade de operação e gestão para manter sua lucratividade líder do setor. Espera-se que as varredoras comerciais, portáteis e outras categorias aumentem gradualmente em volume. Estima-se que o EPS da pedra de 2022 a 23 será 26,57/31,70 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento de buy-a.
Dica de risco: a situação epidêmica piora e a concorrência do setor se intensifica
