\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório trimestral de 2021 e relatório anual de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,633 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,47%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 576 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,03%. Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 8,6 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações e aumentar 4 ações com reserva de capital para cada 10 ações.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,254 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 38,53%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 158 milhões de yuans, um aumento homólogo de 44,16%.
Principais pontos de investimento
Por um lado, a receita líquida da empresa-mãe aumentou em mais de 2,3 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2021, e a marca principal continuou a alcançar um rápido crescimento de 2,3 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2021, representando mais de 2,5 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2021, Representando cerca de 60% da receita da plataforma tmall (mais de 55% nos primeiros três trimestres de 21 anos), a Caitang, marca de maquiagem incubada pela empresa, desenvolveu-se rapidamente em 21 anos, e sua receita duplicou. Trimestral por trimestre, 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 empresa alcançou receita de 9,1 / 10,1 / 10,9 / 1,62 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 48,9% / 30,4% / 20,7% / 10,9%. A taxa de crescimento da receita 21q4 desacelerou mês a mês. Julga-se que está relacionada à contração da empresa de negócios de marca de agentes transfronteiriços e a alta base no mesmo período do ano passado. A empresa 22q1 alcançou uma receita de 1,254 bilhões de yuans, com um aumento anual de 38,5% sob a promoção do festival “8 de março”, e a receita em março atingiu 624 milhões de yuans. No lado do lucro líquido, em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 576 milhões, com um aumento homólogo de 21,03%. A taxa de crescimento do desempenho da empresa foi basicamente consistente com a taxa de crescimento da receita, e o crescimento de alta qualidade continuou a ser realizado. Entre eles, 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,1/1,2/1,4/210 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 41,4% / 15,0% / 30,1% / 10,9%. A empresa 22q1 realizou um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 158 milhões de yuans, um aumento anual de 44,2%, perto do limite superior da previsão de desempenho anterior.
Os canais on-line são o negócio básico da empresa, e os canais off-line estão em processo de ajuste e otimização: da perspectiva dos canais, em 2021, os canais on-line da empresa alcançaram uma receita de 3,924 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,5%, representando 85% de sua principal receita comercial de 53% em 19 anos. As vendas on-line da empresa são dominadas pela plataforma tmall, representando mais de 45%. Em 21 anos, a empresa continuou a consolidar a grande estratégia de produto único da plataforma tmall para melhorar o preço unitário do cliente e taxa de recompra, Em 2021, o preço unitário do cliente da marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) na plataforma tmall aumentou para 205 yuans, e a taxa de recompra excedeu 30%. Em termos de canais offline, a receita em 2021 foi de 696 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 38,0%, e a proporção na receita principal do negócio diminuiu de 47% em 19% para 15%. O declínio na receita do canal offline foi devido à iniciativa da empresa de otimizar e ajustar as lojas diárias de produtos químicos e supermercados, tomar a iniciativa de remover inventário, focar na construção Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) , loja de departamentos Yintai, loja de departamentos Tianhong e outros sistemas, ajustar os contadores de shopping centers e melhorar a imagem da marca, A propagação da epidemia na China nos últimos 21 anos teve um impacto no fluxo de passageiros offline. Espera-se que a escala da receita de canais offline da empresa ainda encolherá este ano e a proporção de canais online aumentará ainda mais.
O potencial da marca principal Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) é ascendente, e a segunda curva de crescimento da marca Caitang é proeminente: do ponto de vista das marcas, em 2021, Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) , Caitang, outras marcas e marcas de agentes transfronteiriços alcançaram receita de RMB 3,83 bilhões, RMB 250 milhões, RMB 410 milhões e RMB 140 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 28,2%, 103,5%, – 6,0% e – 34,0%. Caitang, uma marca de maquiagem de cores, tem uma segunda curva de crescimento proeminente, representando 5,3% da receita principal do negócio. A principal marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) alcançou o rápido crescimento da indústria líder sob o pano de fundo do crescimento de dois dígitos ano a ano na indústria em 21 anos, representando 82,9% da receita principal do negócio, e outras marcas independentes e marcas de agentes transfronteiriços representam 8,9% e 3,0% da receita principal do negócio.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 2,9pct para 66,5% em relação ao ano anterior em 2021, e a margem de lucro bruto de 22q1 aumentou 3,2pct para 67,6% em relação ao ano anterior. Com a venda quente de grandes produtos individuais de essência, creme para olhos e creme facial com maior margem de lucro bruto e a proporção de vendas diretas online, a rentabilidade da empresa aumentou significativamente. Em termos de rácio de despesas, em 2021, o rácio de despesas da empresa aumentou 2,7pct para 49,6%, dos quais o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 43,0% / 5,1% / 1,7% / – 0,2%, com um aumento homólogo de + 3,1 / – 0,3 / – 0,3 / + 0,2pct. Em 2021, a empresa aumentou a publicidade e a promoção de novas imagens de marcas como Caitang, keruifu e yuefuti. Em 2021, a margem de lucro líquido das vendas da empresa foi de 12,0%, que se manteve basicamente estável em relação ao mesmo período do ano passado. A margem de lucro líquido da empresa 22q1 aumentou 1,7pct para 13,5% em termos homólogos. Em termos de estoque, no final do ano, o estoque da empresa era de 450 milhões de yuans / – 4,4%, e os dias de rotatividade de estoque foram 106 dias, um aumento de 4 dias ano a ano. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 830 milhões de yuans, com um aumento anual de 150,2%. Por um lado, foi devido à rápida expansão da escala de receita on-line, por outro lado, foi devido ao desbloqueio de canais off-line e a falta de apoio à política de crédito para revendedores em 21 anos, e as contas a receber diminuíram 51% ano a ano.
Sugestão de investimento: em 2021, a empresa continuou a aprofundar a estratégia de grandes produtos individuais e percebeu o crescimento síncrono e rápido de escala e desempenho. 22q1 ainda alcançou mais de 30% de crescimento da receita sob a influência da epidemia e da evidente desaceleração do crescimento da indústria. O acúmulo de voz das principais marcas alcançou resultados notáveis e novas marcas cresceram rapidamente. Esperamos que o lucro por ação da empresa de 2021 a 2024 seja de 3,60, 4,48 e 5,65 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 21 de abril corresponde a cerca de 50 vezes o PE da empresa (22e), mantendo a proposta “buy-b”.
Aviso de risco: a promoção da marca no exterior afeta a concorrência do mercado de cosméticos; A promoção de marketing e o cultivo da marca podem exercer pressão sobre a taxa de despesa; A situação epidêmica na China tem-se repetido.
