\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,06 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 630 milhões de yuans, um aumento anual de 66,6%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 570 milhões de yuans, um aumento homólogo de 77,9%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,37 bilhão de yuans (+ 60,5%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 210 milhões de yuans (+ 120,1%), e um lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 200 milhões de yuans (+ 120,3%), com crescimento de desempenho excedendo as expectativas.
O setor de cdmo continuou a fazer esforços, e o número de itens de pedidos aumentou rapidamente. Em 2021, a receita de negócios cdmo da empresa foi de 2,31 bilhões de yuans (+ 78,7%), representando 56,9% da receita total, e a proporção de receita aumentou significativamente (48,9% em 2020). O número de projetos de cdmo aumentou rapidamente, cobrindo os campos de tratamento de anti-tumor, anti-insuficiência cardíaca, antivírus, sistema nervoso central, cardio cerebrovascular e assim por diante. Atualmente, existem 20 projetos comerciais e clínicos de fase III (+ 25%) e 49 (+ 22,5%) respectivamente, que deverão ser transformados no incremento de receita de projetos comerciais nos últimos dois anos; 582 projetos estão na fase clínica I / II (+ 32,88%), a estrutura de projeto em forma de funil da tubulação de cdmo foi formada, e o efeito de desvio é óbvio.
O setor farmacêutico genérico alcançou um avanço e o negócio de preparação acelerou seu crescimento. Em 2021, a receita comercial de API da empresa foi de 1,31 bilhão de yuans (+ 16,3%), e os produtos hipoglicêmicos recém-desenvolvidos promoveram a listagem de produtos de preparação para clientes na Europa. Entre eles, a renda de produtos hipoglicêmicos foi de 260 milhões de yuans (+ 57,7%); A renda de anti-infecção foi de 450 milhões de yuans (+ 20,2%); A taxa de crescimento das APIs nervosas centrais e não esteroides foi relativamente lenta, com aumento homólogo de 0,3% e 5,8%, respectivamente. Em 20212021, a empresa estava em processo de solicitação de preparações de liberação sustentada da AEPA, e os produtos foram colocados no mercado em 17 meses após a aprovação da NMDA; O pedido de comercialização de t2dm-02 comprimidos de libertação prolongada foi aceite pela nmpa.
A construção em andamento aumentou rapidamente, e a capacidade de integração de API e preparação foi concluída. Em 2021, os projetos da empresa em construção totalizaram 470 milhões de yuans (+ 57,1%). Com o progresso da nova capacidade de produção planejada original, a empresa adquiriu sucessivamente Taihua Hangzhou (100% patrimônio) e Nanjing kangchuanji Pharmaceutical (51% patrimônio), aumentou a capacidade de produção de cdmo e API, melhorou a capacidade de negócios de preparação e construiu a capacidade de serviço integrado de preparação intermediária de API com a ajuda dos recursos-alvo adquiridos.
Previsão de lucros e notação. Esperamos que o EPS de 2022 a 2024 seja de 1,08 yuan, 1,44 yuan e 1,87 yuan respectivamente, correspondendo à avaliação atual do preço das ações de 43 vezes, 32 vezes e 25 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: as vendas são menores do que o esperado; Risco de que o progresso dos produtos em desenvolvimento seja inferior ao esperado.
