\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 21,585 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,944 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 5,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 1,858 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,48%. No final do período de relatório, o lucro básico por ação foi de 2,4 yuan / ação; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 26,81%. Como uma empresa líder de utensílios de cozinha e pequenos aparelhos de cozinha na China, a empresa manteve uma participação de mercado líder por um longo tempo com forte R & D e capacidade de fabricação e uma rede de revendedores estável. Ao mesmo tempo, com a promoção ativa do layout multi categoria e multi campo da empresa, sua vantagem competitiva na indústria continua a se consolidar.
Principais pontos de investimento:
As vendas internas cresceram de forma constante e as receitas de exportação aumentaram significativamente. De acordo com os dados do relatório anual divulgado, a empresa alcançou uma receita operacional de 14,26 bilhões de yuans / 7,326 bilhões de yuans fora da China em 2021, com um aumento anual de 10,80% / 27,91%. O negócio doméstico se beneficiou da implementação bem sucedida de sua estratégia de transformação de canais on-line e da otimização adicional da estrutura de vendas de produtos, que aumentou em mais de 23 pontos percentuais em comparação com o ano anterior; O aumento significativo na receita de exportação foi principalmente devido à transferência contínua de pedidos do acionista controlador da empresa e do grupo SEB, o maior cliente de compras OEM no exterior. Entre eles, a empresa vendeu 6,862 bilhões de yuans de bens para o grupo SEB em todo o ano, com um aumento anual de 25,79%. De acordo com o anúncio de transação de partes relacionadas de 2022 da empresa, espera-se que a quantidade total de bens vendidos pela empresa ao grupo SEB atinja 7,554 bilhões de yuans este ano, e a taxa de crescimento continuará a manter mais de 10%. Considerando o crescimento contínuo da escala de vendas do grupo SEB no mercado global e a recuperação total da cadeia de suprimentos afetada pela epidemia atual, a receita de exportação da empresa pode continuar se beneficiando de sua transferência de pedidos e crescer de forma constante.
Promover ativamente a inovação do produto e a expansão da categoria, e a vantagem competitiva da indústria tem sido estável por um longo tempo. A empresa adere sempre à estratégia de desenvolvimento de diversificação e diferenciação de produtos, com base nas necessidades dos consumidores para cozinhar em casa e uso multi cena, produtos inovadores e inteligentes são promovidos para promover a melhoria contínua da aderência do usuário e influência da marca. De acordo com os dados do relatório anual, em 2021, a participação de mercado dos principais utensílios de cozinha e pequenos eletrodomésticos da empresa ficou em primeiro e segundo, respectivamente. Além disso, a categoria de eletrodomésticos da empresa desenvolveu-se de forma constante, e a participação de mercado cumulativa da categoria de máquinas de passar roupa online / offline em todo o ano atingiu 10,5% / 29,8%, também ficando na vanguarda da indústria. Ao mesmo tempo, a empresa lançou o primeiro aspirador integrado sem lavagem manual de sucção e arrasto do setor em 2021, ampliando com sucesso a linha de produtos e abrindo um novo espaço de crescimento com a ajuda de vantagens de marca e canal. Com o aprofundamento da estratégia de desenvolvimento de produtos da empresa, espera-se que, no futuro, ela possa se beneficiar plenamente do alto aumento de dividendos de seu envolvimento em indústrias emergentes e do incremento de receita trazido pela promoção contínua da inovação.
A reforma do canal está acelerada e espera-se que a rentabilidade continue a melhorar. Em 2021, a empresa acelerou a reforma dos canais bidirecionais. No lado on-line, a empresa aumentou o modo de e-commerce “one inventory” e a construção de loja principal oficial de DTC operada diretamente. Ao mesmo tempo, a fim de lidar com a crescente pressão dos preços de matérias-primas e frete, a empresa otimizou oportunamente a estrutura de vendas do produto, e efetivamente melhorou a rentabilidade do terminal e liberou a pressão do lado dos custos, aumentando a proporção de vendas de produtos de alto valor agregado e alto lucro bruto. Offline, acelerar a cooperação abrangente com a plataforma tradicional de comércio eletrônico no canal o2o do mercado de afundamento.Quando os mercados primário e secundário são confrontados com desafios devido ao impacto da epidemia, a empresa desenvolve ativamente os pontos de crescimento emergentes dos mercados terciário e terciário, contando com as vantagens do posicionamento de mercado médio e high-end e agentes estáveis. Durante o período analisado, a margem de lucro bruto da empresa foi de 23%, quase 3% inferior à do ano anterior devido à flutuação dos preços das matérias-primas e dos novos padrões de renda. No entanto, se calculada de acordo com o calibre estatístico antes da reclassificação, a margem de lucro bruto anual da empresa foi apenas 0,38% inferior à do ano anterior, e o lucro permaneceu relativamente estável. Considerando a renegociação do preço de venda entre a empresa e o grupo SEB e a otimização contínua da estrutura do canal, espera-se que a margem de lucro da empresa continue a recuperar no futuro.
Pela primeira vez, dê à empresa uma classificação de investimento “comprar”. Estima-se que o EPS diluído da empresa de 2022 a 2024 será de 2,8 yuan / 3,3 yuan / 3,8 yuan respectivamente Calculado de acordo com o preço de fechamento de 52,32 yuan em 21 de abril, o PE correspondente será 18,6x / 15,8x / 13,8x. Sob a pressão de vários fatores externos, a empresa continuou a promover a reforma de canais e efetivamente implementou operação refinada. Posteriormente, com a implementação bem sucedida de várias estratégias de negócios, a empresa superou a contribuição incremental da inovação de produtos para a escala de receita futura, e estava otimista sobre a reparação contínua de sua rentabilidade futura e crescimento de desempenho. Portanto, através de uma análise abrangente, a empresa recebe uma classificação de investimento “compra”.
Aviso de risco: a transferência de ordens SEB não é como esperado; O custo das matérias-primas e transporte continuou a aumentar; A taxa de câmbio RMB flutua acentuadamente; A concorrência industrial intensifica-se.
