\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 13 Livzon Pharmaceutical Group Inc(000513) )
Livzon Pharmaceutical Group Inc(000513) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 3,479 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 3,86%, um lucro líquido atribuível à mãe de 553 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 6,47%, e um lucro não líquido atribuível à mãe de 561 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 15,61%, realizando eps0 59 yuan.
O setor de preparação química está crescendo a alta velocidade e de forma constante, e muitos campos-chave vantajosos, como o trato digestivo, hormônio promotor do sexo e espírito fornecem força motriz do desempenho. A operação global da empresa foi estável no primeiro trimestre, a receita atendeu à expectativa, e a dedução de sem fins lucrativos superou ligeiramente a expectativa. Do lado da receita, considerando a base relativamente alta no ano passado e a redução de preços após a negociação do EP do 4º trimestre, o crescimento positivo do Q1 está alinhado com as expectativas, especialmente o crescimento positivo dos produtos gastrointestinais, refletindo a capacidade da empresa de operar de forma constante. Além disso, o desempenho do setor de API da empresa é relativamente brilhante, e outros setores são normais. Especula-se que o declínio da medicina tradicional chinesa se deve principalmente à influência de partículas antivirais, e o reagente diagnóstico se deve principalmente à alta base no ano passado. Em termos de seções, a receita de produtos químicos é de 2,11 bilhões de yuans (+ 10,90%): a receita de produtos digestivos é de 1,07 bilhão de yuans (+ 5,90%); A receita de produtos de hormônio sexual foi de 737 milhões de yuans (+ 22,84%); A renda de produtos espirituais atingiu 133 milhões de yuans (+ 30,87%); A receita de produtos anti-infecção foi de 115 milhões de yuans (+ 8,02%). A receita de API e produtos intermediários foi de 900 milhões de yuans (+ 16,13%). A receita de produtos de preparação de medicina tradicional chinesa foi de 272 milhões de yuans (-36,14%). A receita de reagentes de diagnóstico e produtos de equipamentos foi de 163 milhões de yuans (-30,77%).
O fluxo de caixa operacional da empresa é brilhante, e a taxa de crescimento da dedução sem fins lucrativos é mais rápida do que a da receita, principalmente devido ao controle do lado do custo e ao declínio contínuo da taxa de despesas de vendas. A empresa ainda investiu fortemente em I&D, com a taxa de despesas em I&D de 8,29%, um aumento significativo em relação ao mesmo período do ano passado (6,91%). A taxa de crescimento do retorno ao lucro-mãe é mais lenta do que a da dedução, o que se deve principalmente ao impacto negativo da alienação de ativos em caráter não recorrente.
O custo de P & D da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 288 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,56%. De acordo com o progresso de P & D da empresa, esperamos que os produtos esperados para estar no mercado de 2022 a 2023 incluem vacina de proteína recombinante covid-19 V01, lzm008 (ir-6r), microesferas de triprelina, comprimidos de ruracidona, comprimidos de bunaselina, microesferas de leuprorelina (3m), lzm009 (PD-1), microesferas de aripiprazol (1m) Microesferas de octreotide (1m) e outros produtos continuam sendo aprovados, o que deve impulsionar o crescimento contínuo da receita da empresa.
Os dados clínicos intercalares de fase III aumentados sequenciais do V-01 foram positivos. A nova vacina recombinante contra proteína de fusão do coronavírus v-01 concluiu a análise de dados mestre de médio prazo do ensaio clínico sequencial de fase III aprimorado: a proteção absoluta sequencial aumentada atingiu 61,35%, que tem eficácia forte e excelente significativa, atendeu ao padrão da OMS e tem boa proteção contra infecção causada pelo mutante Omicron; O poder protetor da população de alto risco com doenças básicas foi de 71,83%. Além disso, o novo kit de detecção de antígenos coronavírus (2019 ncov) (método látex) desenvolvido independentemente pelo reagente Lizhu foi aprovado para listagem em 13 de abril.
Previsão e avaliação dos lucros. Com base na excelente gestão da empresa, equipe de vendas, plataforma de anticorpos monoclonais, plataforma de microesferas, etc., o valor de investimento a longo prazo da empresa é proeminente. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,053 bilhões de yuans, 2,395 bilhões de yuans e 2,777 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 15,6%, 16,6% e 16,0%, respectivamente. EPS é de 2,19 yuan, 2,55 yuan e 2,96 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 15x, 13X e 11x respectivamente. Após deduzir as taxas de incentivo, a taxa de crescimento real do desempenho é maior.
Acreditamos que a empresa tem alta certeza de crescimento de desempenho, baixa valorização, layout inovador a longo prazo de drogas biológicas + preparações complexas high-end, e a estratégia de internacionalização deve continuar no futuro. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e mantemos a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de mudança na política industrial, risco de redução do preço do produto, risco de pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos, impacto da normalização da epidemia de covid-19, risco de fornecimento de matérias-primas e flutuação de preços.
