\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 057 Sinosteel New Materials Co.Ltd(002057) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório 2022q1, com alta receita e lucro. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,59 bilhões de yuans (YoY + 54,8%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 210 milhões de yuans (YoY + 23,6%). O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 12,29 bilhões (T1 + 2yo,6 bilhões). As principais razões para o crescimento substancial do desempenho da empresa são: ① o negócio de testes continua a aumentar o layout da rede de testes, o investimento em equipamentos, fortalecer a introdução de pessoal de teste de alto nível e outras medidas, e a escala de negócios continua a expandir-se; ② A indústria de materiais magnéticos acelera o layout industrial externamente, adere ao desenvolvimento de clientes-chave, fortalece internamente o controle de custos e acelera a construção inteligente; ① Produtos metálicos aumentaram o desenvolvimento, produção e vendas de produtos militares, com um aumento significativo na produção e vendas.
A receita de componentes eletrônicos e matérias-primas industriais aumentou significativamente. Por setor, a receita da empresa de componentes eletrônicos atingiu 570 milhões de yuans (YoY + 79,2%) em 2021, principalmente devido às encomendas completas de dispositivos de ímã permanente de terras raras e ao aumento significativo na produção e vendas. O negócio de matérias-primas industriais realizou 940 milhões de yuans (YoY + 78,1%), principalmente porque o preço do trióxido de manganês aumentou devido à mudança de preço das matérias-primas, os produtos metálicos realizaram 440 milhões de yuans (YoY + 30,4%), e a detecção realizou 450 milhões de yuans (YoY + 20,68%).
A margem bruta de lucro de algumas empresas diminuiu e as despesas foram devidamente controladas. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente foi de 22,7% (-3,1pct), e a margem de lucro líquido no mesmo período foi de 8,3% (-0,3pct). Em termos de margem de lucro bruta, o negócio de testes alcançou 49,5%, queda de 2,2 pct ano a ano, principalmente porque a empresa expandiu ativamente os negócios de bridge e testes municipais, e a margem de lucro bruta foi menor do que a do negócio ferroviário. As matérias-primas industriais / componentes eletrônicos alcançaram 10,8%/16,9%, uma diminuição homóloga de 3,8pct/2,3pct. A margem bruta de lucro dos produtos metálicos foi de 27,79%, com um aumento homólogo de 1,49pct. A taxa de despesa com vendas em 2021 foi de 2,0% (+ 0,9pct), o que se deveu principalmente ao aumento da receita da empresa; A taxa de despesas administrativas é de 5,3% (- 0,5pct), que é principalmente devido ao aumento das despesas da empresa, salários e salários, despesas de depreciação e assim por diante; A taxa de despesa financeira é de 0,4% (- 0,4 pct) e a taxa de despesa em I & D é de 5,9% (+ 0,3 pct), o que se deve principalmente ao aumento do investimento em I & D da empresa.
A capacidade dos materiais magnéticos continua a expandir-se, beneficiando da neutralização de carbono e alto crescimento. Até 2021, a indústria de materiais magnéticos da empresa tem uma capacidade de produção de 55000 toneladas de óxido de manganês / 20000 toneladas de dispositivos permanentes de ferrite / 5000 toneladas de dispositivos magnéticos macios / 2000 toneladas de dispositivos magnéticos permanentes de terras raras / 70000 toneladas de produtos metálicos. A empresa é o fabricante líder mundial de trióxido de manganês de alta pureza, o fabricante líder de dispositivos de ímã permanente na China e a única empresa com três materiais magnéticos principais ao mesmo tempo. Acreditamos que, sob o pano de fundo da neutralidade de carbono, a demanda por materiais magnéticos de eletrodomésticos tradicionais, novos veículos de energia e energia eólica está aumentando rapidamente, e espera-se que a empresa se beneficie do crescimento sustentado e alto da indústria.
Previsão de lucro: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 340 / 4,8/670 milhões respectivamente, o EPS correspondente é de RMB 42 / 0,57/0,79 milhões, e o PE correspondente é de 20,9/15,5/11,2x. A empresa tem um bom sistema de incentivo para testar o negócio, e o negócio do material magnético goza do crescimento da indústria. No futuro, espera-se manter a receita alta e o crescimento do lucro e manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a taxa de crescimento da demanda downstream de materiais magnéticos é menor do que o esperado, a expansão do negócio de testes é menor do que o esperado e o risco de flutuação de preços das matérias-primas.
