\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 848 Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) )
O desempenho anual está basicamente de acordo com as expectativas do mercado. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,425 bilhão de yuans, um aumento anual de + 22,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 300 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 279 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,40%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 477 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuans, um aumento anual de – 28,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 95 milhões de yuans, um aumento anual de – 4,97%.
Os produtos domésticos inteligentes continuaram a ser atualizados e a reforma do canal alcançou resultados notáveis. Em termos de produtos, 1) a receita de produtos domésticos inteligentes foi de 1,082 bilhões de yuans, um aumento anual de + 53,70%. produtos de bloqueio inteligente integrado tecnologia de detecção e controle inteligente para desenvolver novos produtos e arejamento inteligente novas séries ultra-finas foram profundamente bem-vindas pelo mercado; 2) A renda de produtos de cabide de roupas foi de 311 milhões de yuans, um aumento anual de – 23,93%; 3) A renda de outros produtos foi de 26 milhões de yuans, um aumento anual de – 16,54%. Por canal, a receita do canal de comércio eletrônico em 2021 foi de 678 milhões de yuans, um aumento anual de + 38,90%. Em 2021, a empresa expandirá novos canais, como Xiaomi mall / Suning / pinduoduo, e manterá a posição de liderança do canal JD auto-suporte / tmall home decoration / JD FCS; A empresa promoveu a transformação de canais off-line e acelerou a implementação de plataformas de operação provincial. No final de 2021, havia cerca de 300 plataformas de operação provincial e continuou a melhorar a participação de mercado dos terminais. Além disso, o negócio a granel da empresa desenvolve o mercado de secadores de roupas, e a situação vencedora da licitação é boa, o que deve contribuir ainda mais para o incremento do desempenho.
A rentabilidade a curto prazo está sob pressão e as despesas estão bem controladas. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de – 3,32pp para 45,09% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 1,85pp para 21,06% em termos homólogos, principalmente devido à pressão sobre o lucro de curto prazo da empresa e ao prejuízo significativo da empresa devido ao acentuado aumento do preço dos materiais a granel em 2021. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa de I & D / taxa de despesa financeira aumentou de -1,38 pp / – 0,58 pp / – 0,50 pp / – 0,40 pp / – 14,26% / 8,00% / 3,41% / – 0,56%, respectivamente ano a ano.
O fluxo de caixa recuperou significativamente e a eficiência operacional permaneceu estável. Em 2021, a empresa alcançou fluxo de caixa operacional líquido de 208 milhões de yuans, um aumento anual de + 39,52%; A relação fluxo de caixa operacional líquido/lucro líquido das atividades operacionais foi de 67,97%, alta + 8,81pp ano a ano, e a recuperação de caixa foi boa. Em termos de eficiência operacional, a eficiência operacional da empresa foi relativamente estável, com o número de dias de faturamento de estoque subindo 2,36 dias para 66,24 dias ano a ano, e o número de dias de faturamento de contas a receber subindo 3,05 dias para 25,56 dias ano a ano.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a reforma do canal da empresa continua a aprofundar-se, os produtos domésticos inteligentes são atualizados iterativamente e os canais de engenharia continuam a aumentar em volume. Espera-se que o desempenho da empresa cresça de forma constante. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 370 / 430 milhões de yuans de 2022 a 2023 (a previsão original era 390 / 440 milhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 500 milhões de yuans em 2024, correspondendo a 14 / 12 / 11x PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas muda, a promoção do produto é menor do que o esperado, a concorrência intensifica-se e o efeito da reforma do canal é menor do que o esperado.
