\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 339 Beijing Sinohytec Co.Ltd(688339) )
Conclusão fundamental
A receita continuou a crescer, e a provisão de dívida ruim afetou a lucratividade. A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita operacional de 629 milhões de yuans, um aumento anual de 9,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -162 milhões de yuans, e a perda aumentou 618,91% ano a ano; O crescimento da receita da empresa se beneficiou do desenvolvimento da indústria de células a combustível de hidrogênio e do volume das Olimpíadas de Inverno. Acreditamos que a receita da empresa em 2021 é afetada pelo período transversal de reconhecimento de receita, e a receita real é melhor do que os dados do relatório. A diminuição do lucro líquido deveu-se principalmente ao aumento adicional da empresa na proporção de provisões de perdas de dívidas ruins de contas a receber da Shenlong bus e Zhongzhi Chun’an para 90%, e à provisão de algumas perdas de preço em queda de estoque. O aumento das ações da empresa detidas pela direção da empresa demonstra plenamente sua confiança nas perspectivas de desenvolvimento da empresa.
A tecnologia continua a ser iterada e atualizada, e o desenvolvimento do projeto é suave. A empresa lançou o primeiro produto de sistema de células de combustível 240kw na China em dezembro de 2021. No final de 2021, a empresa contava com 255 funcionários de P&D, representando 31,4% do total de funcionários, e focada na P&D da tecnologia de sistemas de células a combustível hidrogênio. Em 2021, 81 veículos completos equipados com o sistema de células de combustível da empresa foram anunciados em todo o país, representando 16%, ficando na vanguarda da indústria.
A política continua a ser favorável, e o desenvolvimento da empresa acolhe novas oportunidades. Em 2021, Pequim Tianjin Hebei, Xangai, Guangdong, Hebei e Henan foram sucessivamente aprovados para iniciar a operação de demonstração de veículos a combustível. Em 2022, a região de Sichuan Chongqing e a província de Hubei devem iniciar a operação de demonstração. Em 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu o plano de médio e longo prazo para o desenvolvimento da indústria de energia de hidrogênio (20212035), propondo que o número de veículos com células de combustível será de cerca de 50000 até 2025. A introdução intensiva de políticas favoráveis continuará a promover o crescimento futuro do mercado da empresa.
Sugestão de investimento: com a implementação gradual do primeiro e segundo lote de clusters urbanos de demonstração de células de combustível, a indústria de células de combustível entrou em um período de rápido desenvolvimento. A empresa liderou a taxa de localização dos componentes do núcleo da célula de combustível para continuar a melhorar, a economia começou a se destacar e a industrialização acelerou. A empresa planeja e retira dívidas ruins cuidadosamente, e aproveita dívidas ruins. O aumento das participações da gerência demonstrou confiança. Acreditamos que a empresa está prestes a entrar em um período de rápido crescimento. Prevê-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 97 / 164 / 275 milhões de yuans, yoy + 160% / + 69% / + 67% e EPS 1,36 / 2,30 / 3,85 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a política da indústria de células de combustível não é como esperado; O volume de vendas de veículos com células de combustível é inferior ao esperado; O progresso da tecnologia de células de combustível é menor do que o esperado; Risco para a segurança energética do hidrogénio; A cobrança de contas a receber é inferior ao esperado.
