\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional atingiu 4,632 bilhões de yuans, um aumento anual de + 54,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,199 bilhão de yuans, um aumento anual de + 63,96%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,216 bilhão, um aumento homólogo de + 67,51%. 21q4 alcançou uma receita operacional de 1,209 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,05%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 199 milhões de yuans, um aumento anual de – 13,43%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 198 milhões de yuans, um aumento anual de – 14,77%. 22q1 alcançou uma receita operacional de 1,415 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 363 milhões de yuans, um aumento anual de – 13,54%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 357 milhões de yuans, um aumento anual de – 12,19%.
O desempenho aumentou acentuadamente em 2021, e o desempenho de curto prazo do 22q1 estava sob pressão. Em termos de produtos, a receita do licor high-end em 2021 foi de 4,519 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 54%, e a margem de lucro bruto aumentou em + 0,3pct para 85%; A receita do licor médio-range foi de 102 milhões de yuans, com um aumento anual de + 34% e um ano-a-ano -1pct para a margem de lucro bruto de 60%. Em 2022q1, a receita de licor de alta qualidade foi de 1,36 bilhão de yuans, um aumento anual de + 12%, e a margem de lucro bruta foi de – 0,3pct a 85% ano a ano; A receita do licor médio-range foi de 41 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 57%, e a margem de lucro bruto foi de + 5pct para 67% ano a ano. Entre os oito mercados principais, Henan e Hunan são afetados pela epidemia e inundação, enquanto os outros seis mercados mantêm uma forte tendência de crescimento. Considerando que a empresa prestou atenção à construção da marca e ao avanço do marketing desde 21 anos, aumentou o investimento em mídia em torno do mercado base de Chengdu e começou a realizar a compra do grupo do governo para criar continuamente uma atmosfera caseira da marca, que se espera reverter o declínio e contribuir para o incremento em certa medida.
As despesas de publicidade são colocadas em uso centralizado, e a taxa de juros líquida de 22q1 está sob pressão. Em 2021, a margem de lucro bruto anual foi de 84,51%, com um aumento homólogo de + 0,32pct, principalmente devido à modernização da estrutura do produto; A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 84,92%, inalterada em termos homólogos. Em 2021, o rácio de despesas com vendas foi de 26,5%, excluindo o impacto das mudanças nas políticas contábeis, com um aumento homólogo de -0,8pct; A taxa de despesa com vendas de 22q1 foi de 29,0%, com um aumento homólogo de + 7,3pct, principalmente devido ao aumento significativo das despesas com publicidade no primeiro trimestre. Em 2021, a taxa de despesa gerencial foi de 7,03%, ano a ano -2,33pct e, no 22q1, a taxa de despesa gerencial foi de 7,01%, ano a ano + 2,05pct. Com base no exposto, a taxa de juro líquida da empresa em 2021 foi de 25,89%, com um aumento homólogo de + 1,56pct; A taxa de juros líquida de 22q1 foi de 25,63%, com aumento homólogo de -8,19pct, principalmente devido ao aumento das despesas e ao impacto da epidemia.
Atualização de produto, avanço de marketing, expansão de categoria, inovação e mudança, e desenvolvimento a longo prazo de layout. Desde que o novo gerente geral assumiu, a empresa tem intenção óbvia de inovação e mudança, e propôs concentrar-se na marca high-end, inovação de produtos e atualização e inovação de marketing, principalmente através do aumento do lançamento da marca, renovação e atualização de produtos e inovação de modelo de marketing para criar um motor de crescimento. Entre eles, o modelo de empresa de vendas high-end não só ajuda poços contornar as restrições do mecanismo, mas também ajuda a melhorar diretamente o controle de canal de vinícolas. A ordem de mercado de coleções e produtos acima é esperado para ser ativamente melhorado e é esperado para alcançar expansão de escala de forma constante. A longo prazo, as tentativas de inovação do modelo da unidade de negócios de compra do grupo e das empresas high-end são propícias à acumulação da empresa da experiência da operação do canal, à realização de métodos iterativos do jogo do canal, e ao esforço adicional de suas próprias vantagens na marca, na qualidade e na rede do canal,
Sugestão de investimento: considerando que a meta de negócios da empresa em 2022 é aumentar a receita e o lucro em mais de 15% ano a ano, espera-se que os ganhos por ação em 20222024 sejam de 2,87, 3,52 e 4,29 yuan, com um preço alvo de 99 yuan, correspondente a 2023pe28x, e uma classificação Buy-A.
Dica de risco: a promoção da cobrança não é como esperado; A aceitação da nova plataforma de poços é menor do que o esperado, e a epidemia continua afetando o consumo.
