\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 93 Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) )
Resumo do evento
Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,478 bilhões de yuans, um aumento anual de 75,37%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 274 milhões de yuans, um aumento homólogo de 122,02%. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 271 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 152,14%.
2) a empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 471 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 66,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 87 milhões de yuans, um aumento de 69,69% em relação ao mesmo período do ano passado. O lucro líquido após a dedução do não retorno à mãe foi de 85 milhões de yuans, um aumento de 68,05% em relação ao mesmo período do ano passado.
Análise e julgamento:
A indústria downstream tem forte demanda, o impacto da epidemia se recuperou gradualmente, a indústria de energia foi rapidamente impulsionada, o volume continua a aumentar e a receita em 2022q1 aumentou continuamente mês a mês
Por indústria, após o plano quinquenal de 14 anos, a escala do investimento nacional em aviação, aeroespacial e outras indústrias aumentou, a demanda a jusante em indústrias especiais, como aviação, aeroespacial e construção naval está crescendo, e a variedade e quantidade de produtos de energia desenvolvidos pela empresa entraram no estágio de entrega de lotes continuam a aumentar. A taxa de lucro bruto de aplicações aeroespaciais e aeroespaciais aumentou 649,1% ano a ano, com um aumento anual de 6,81 bilhões de yuans e a taxa de lucro bruto de 2021,8 bilhões de yuans. A tendência de desenvolvimento de indústrias especiais é boa, e as vantagens da multi categoria e localização das indústrias especiais da empresa ajudam a expansão do mercado da empresa.
A construção de estações base de 5g fora da China continuou. Com a recuperação gradual do mercado ultramarino sob o reparo da epidemia, a indústria de comunicação, especialmente o negócio de exportação, recuperou rapidamente. Sob o pano de fundo da escassez de material, a empresa adotou uma estratégia ativa de preparação de material e construiu ativamente a capacidade de produção para garantir a entrega do produto, respondeu ativamente às necessidades do cliente e alcançou rápido crescimento na receita global e lucro líquido da empresa. Em 2021, a receita operacional no campo da comunicação e rede foi de 543 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 133,12% e uma margem de lucro bruta de 26,75%, uma diminuição homóloga de 0,1pct.
Em 2022q1, a receita atingiu 471 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 66,48% e um aumento mensal de 0,30%. De acordo com a flutuação histórica do desempenho trimestral, a flutuação sazonal da empresa é óbvia, e a receita do Q1 é menor do que o nível médio anual. Esperamos que com a liberação gradual de pedidos, o desempenho em 2022 deve manter um crescimento de alta velocidade.
O efeito da redução de custos e aumento da eficiência é óbvio, o campo de P & D continua a investir, e a rentabilidade é consideravelmente melhorada
Durante este período, a taxa de custo diminuiu e o efeito da redução de custos e aumento da eficiência era óbvio: com forte capacidade de P & D e inovação e força técnica, a empresa acumulou boa consciência da marca e um grande número de recursos de clientes de alta qualidade e estabeleceu uma cooperação estratégica estável e a longo prazo apoiando a relação na cooperação aprofundada com os clientes em muitas indústrias, tais como comunicação, rede, aviação, aeroespacial, construção naval, ferrovia, energia elétrica, controle industrial e assim por diante. Ao mesmo tempo, a empresa dá pleno jogo às vantagens da plataforma de escala e inovação, forma gradualmente um relacionamento cooperativo estratégico mais “win-win” com os clientes e continua a participar da pesquisa de produtos futuros dos clientes para apoiar o planejamento de produtos a longo prazo dos clientes. Nos últimos 18 anos, o rácio de despesas da empresa diminuiu gradualmente, a eficiência da gestão foi melhorada e a rentabilidade da empresa foi melhorada. A razão das despesas vendas/gestão/finanças/I&D em 2021 foi de 4,09/5,21/1,46/13,57%, respectivamente, que foi de -0,67 / – 2,45 / – 1,05 / – 1,02pct respetivamente face ao mesmo período do ano passado.
Fortalecer a inovação científica e tecnológica e fortalecer o desenvolvimento do mercado: em 2021, a despesa anual de P & D da empresa foi de 201 milhões de yuans. Durante o período de relatório, a empresa desenvolveu uma série de fontes de alimentação de módulo, incluindo módulo de tijolo, módulo de polegada, módulo de processo de circuito integrado híbrido de filme grosso e módulo de supressão de surtos, fonte de alimentação personalizada para aeroespacial, fonte de alimentação de estação base móvel para 5g, fonte de alimentação de alta eficiência e alta potência e fonte de alimentação e sistema de distribuição, fonte de alimentação ferroviária, fonte de alimentação de navio, fonte de alimentação a laser, fonte de alimentação de micro módulo de alimentação de potência (ou seja, fonte de alimentação de chip), gerenciamento de energia circuito integrado Módulo de acionamento do motor, etc. De acordo com as necessidades do mercado e dos principais clientes, formulamos a estratégia de P & D de localização do produto e realizamos muito trabalho de P & D de localização. Com foco no mercado de comunicação 5g da China, 700m produtos de apoio relacionados à fonte de alimentação foram desenvolvidos. Para aplicações estrangeiras de comunicação 5g, aplicações executadas e outros produtos relacionados foram desenvolvidos. Os produtos acima atendem aos requisitos de “implantação simples e flexível e requisitos de alta proteção” de construção 5g. A empresa continua a aumentar o investimento em tecnologia de P & D, fortalecer o desenvolvimento do mercado, expandir novas categorias de produtos, garantindo a posição de liderança dos produtos existentes, fortalecer a competitividade central da empresa e alcançar o crescimento sustentado do desempenho.
Graças à implantação estratégica da indústria militar e da tecnologia 5g, a indústria de fornecimento de energia mostrará grande potencial de desenvolvimento
O desenvolvimento da indústria aeroespacial fornece um amplo espaço de mercado para o desenvolvimento da indústria de fornecimento de energia. Nos últimos anos, a indústria aeroespacial da China alcançou grande sucesso, e a escala do mercado aeroespacial aumentou ano a ano. De acordo com o Relatório de Pesquisa Aeroespacial Comercial da China 2021, a escala de mercado da indústria aeroespacial da China aumentou de 376,4 bilhões de yuans para 1020,2 bilhões de yuans de 2015 a 2020, com uma taxa de crescimento anual composta de 22,09%; De acordo com a análise dos mercados upstream, médio e downstream da cadeia da indústria de equipamentos de aviação da China em 2021, a indústria de aviação da China também está se desenvolvendo rapidamente. Em 2020, a receita operacional de equipamentos de aviação da China foi de 102,89 bilhões de yuans, com um aumento anual de 10,15%, e a taxa de crescimento continuou a subir. Enquanto a escala do mercado aeroespacial continua a aumentar, a melhoria significativa do nível de eletrificação promove o aumento anual de produtos de energia exigidos por equipamentos aeroespaciais unitários, fornecendo um amplo espaço de mercado para o desenvolvimento da indústria de energia.
A tecnologia 5g acelera o layout e libera ainda mais a demanda do mercado de fornecimento de energia. Nos últimos anos, a tecnologia 5g desenvolveu-se rapidamente no mundo. Os principais países e regiões atribuem grande importância ao desenvolvimento 5g. Muitas agências governamentais também emitiram intensivamente políticas estratégicas relevantes na perspectiva do nível superior e combinadas com sua própria situação real para implantar as áreas-chave e principais direções do desenvolvimento industrial e promover o rápido desenvolvimento de indústrias relevantes. De acordo com os dados do futuro instituto de pesquisa da indústria, de 2018 a 2020, a escala global do mercado da estação base 5g aumentou de US $ 69,2 bilhões para US $ 80,3 bilhões, com uma taxa de crescimento composto anual média de mais de 7,7%, que deve chegar a US $ 109,4 bilhões até 2024. Como o coração do equipamento eletrônico, a fonte de alimentação é o componente básico da comunicação 5g, servidor, data center e assim por diante. Com a otimização e atualização do layout de construção global da estação base de comunicação 5g e do data center, é obrigado a liberar ainda mais a demanda do mercado de energia.
O pedigree do produto está se tornando cada vez mais completo, o sip fixo do layout do aumento, a capacidade de localização do produto é excelente, e as vantagens são esperadas para ser amplificadas sob a influência contínua de disputas comerciais
Como um gigante da fonte de alimentação especial, Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) foi profundamente aplicado nos campos de comunicação, energia elétrica e controle industrial por mais de 20 anos. Atualmente, seus produtos incluem principalmente micro módulo de energia, fonte de alimentação de módulo, fonte de alimentação personalizada, fonte de alimentação de alta potência e fonte de alimentação original e sistema de distribuição. Nos últimos anos, fonte de alimentação de alta potência e fonte de alimentação de filme grosso entraram sucessivamente nos campos de comunicação, especial e data center.
Em 28 de janeiro de 2022, a empresa emitiu um plano de crescimento fixo, que planeja levantar não mais do que RMB 1,581 bilhão, layout SIP (RMB 145 milhões), comunicação 5g e fonte de alimentação do servidor (RMB 94 milhões) e projetos de expansão para fonte de alimentação especial (RMB 785 milhões).Além disso, a empresa desenvolveu ativamente fonte de alimentação de chips, fonte de alimentação a laser, módulo de acionamento do motor, etc., e o layout inclui vários cenários emergentes de crescimento de subdivisão, como lasers e servidores. Durante o período de relatório, o centro de I & D IC da empresa desenvolveu várias séries de circuitos integrados de gerenciamento de energia (incluindo circuitos integrados monolíticos, micro módulos de energia, etc.), que estabeleceram uma base sólida para que os produtos de energia da empresa sejam localizados. Entre eles, a fonte de alimentação de micro módulo embalado de alta confiabilidade (ou seja, fonte de alimentação de chip) combina o design do produto do chip de gerenciamento de alta potência integrado projetado independentemente e o processo de embalagem avançado de SIP de energia para realizar design e fabricação 100% independentes e controláveis.
Além disso, a empresa reservou uma grande equipe de P & D e tecnologia na indústria de fonte de alimentação de alta confiabilidade, o que estabelece uma base sólida para a realização das tarefas de pesquisa e desenvolvimento de muitos produtos domésticos.
Aumentar dividendos em caixa, acelerar a liberação de desempenho e melhorar constantemente a taxa de retorno aos acionistas
De acordo com o anúncio da empresa em 28 de janeiro de 2022, a companhia planeja aumentar os dividendos dos acionistas nos próximos três anos (20222024), dar prioridade aos dividendos em caixa quando os dividendos em caixa estiverem disponíveis, e a cada ano não deve ser inferior a 10% dos lucros distribuíveis do exercício corrente. Ao mesmo tempo, a empresa propõe políticas diferenciadas de dividendos em caixa de acordo com seu próprio estágio de desenvolvimento (período de maturidade/crescimento) e se há grandes arranjos de despesas de capital, O rácio mínimo de dividendos de caixa deve atingir 80% (período de vencimento e nenhuma despesa importante) /40% (período de vencimento e despesa importante) /20% (período de crescimento e despesa importante).
Aconselhamento em matéria de investimento
Otimista sobre o crescimento estável do desempenho da empresa impulsionado pela demanda e pela atração da segunda curva de crescimento sob o ambiente de substituição doméstica, a previsão de lucro é aumentada. Espera-se que a receita de 2022 a 2024 seja ajustada de 15,57/20,51/n/a para 2,60/27,76/3,714 bilhões de yuans respectivamente, e os ganhos por ação serão ajustados de 1,08/1,51/n/a para 1,45/2,01/2,79 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 38,53 yuan / ação em 22 de abril de 2022, e o PE será 26,66/19,14/13,82 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O risco de instabilidade da demanda causada por repetidas epidemias no exterior e concorrência no mercado, o risco de instabilidade de disputas comerciais globais, a promoção do mercado de fornecimento de energia de 5g na China é menor do que o esperado, o ritmo de entrega de pedidos especiais e confirmação de receita é menor do que o esperado e o risco de concentração do cliente.
