\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
A receita melhorou trimestre a trimestre em 2021, e o lucro de 2022q1 permaneceu sob pressão de curto prazo, mantendo a classificação de “comprar”
A receita da empresa em 2021 / 2022q1 foi de 8,037 bilhões de yuans (-35,87%) / 2,322 bilhões de yuans (+ 2,37%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,239 bilhões de yuans (-67,48%) / 357 milhões de yuans (-25,69%), o que foi principalmente devido à alta base trazida por pedidos de material de prevenção de epidemias no exterior em 2020, e o preço das commodities voltou ao normal em 2021. Considerando o aumento do preço das matérias-primas e as despesas de incentivo de ações da empresa, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024: estima-se que o lucro líquido da empresa de 20222024 será de 14,29 (-1,42) / 17,14 (-1,86) / 1,978 bilhão de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 3,35/4,02/4,64 yuan, e o PE correspondente ao preço atual das ações será de 17,5/14,6/12,6 vezes respectivamente. O setor médico e o setor de consumo da empresa são impulsionados por duas rodas, e seus produtos permanecem na liderança. Através de investimentos e fusões e aquisições, ela está otimista sobre o crescimento constante de desempenho a longo prazo e mantém a classificação de “compra” da empresa.
Consumíveis médicos: expanda a largura do canal e construa conjuntamente uma torneira de curativo de feridas high-end com Longtai
Em 2021, a renda de consumíveis médicos foi de 3,922 bilhões de yuans (-56,03%). O rendimento do comércio exterior é de 1,52 bilhão de yuans (-74%); O canal hospitalar da China atingiu 1,25 bilhão de yuans (+ 12%), um aumento de mais de 500% em relação a 2019; A receita da extremidade C (farmácia + comércio eletrônico) foi de 1,01 bilhão de yuans (+ 3%), um aumento de mais de 400% em comparação com 2019, e a proporção de comércio eletrônico aumentou para 17%.
Bens de consumo para uma vida saudável: a taxa de crescimento dos produtos têxteis é brilhante e a plataforma de comércio eletrônico autônomo mantém rápido crescimento
Em 2021, a renda de bens de consumo saudáveis foi de 4,054 bilhões de yuans (+ 15,27%). A proporção de e-commerce / lojas off-line / supermercados / grandes clientes foi de 63% / 30% / 5% / 2%, e a taxa de crescimento foi de + 9% / + 29% / + 51% / – 17%, respectivamente. A taxa de crescimento da categoria têxtil é brilhante, e o vestuário infantil / adulto aumentará 39% / 52% respectivamente em 2021. A receita de suas próprias plataformas, como site oficial de loja offline e applet, aumentou 45% em relação ao ano anterior. No final de 2021, existiam 345 lojas no setor de bens de consumo, 322 lojas diretas (+ 51) e 23 lojas franquias (+ 18). 320 na era do algodão (+ 63), 10 na vida Jinliang (+ 2).
A rentabilidade é superior ao nível anterior à epidemia, e o estoque estratégico está preparado para lidar com o aumento dos preços das matérias-primas
Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruta em 2021 / 2022q1 é de 49,9% (- 9,7pct) / 47,8% (- 6,9pct). Lado de despesa: durante 20212022q1, a taxa de despesa da empresa é de 32,8% (+ 11,7pct) / 28,9% (+ 0,6pct) respectivamente. Taxa de juro líquida da mãe: a taxa de juro líquida da mãe em 20212022q1 é de 15,4% (- 15,0pct) / 15,4% (- 5,8pct), que ainda é superior ao nível anterior à epidemia. Inventário: no final de 2021, a quantidade total de estoque / médico / consumidor era de 1,597 bilhões de yuans (+ 31%) / 517 milhões de yuans (- 2%) / 1,081 bilhão de yuans (+ 57%). Contas a receber: no final de 2021 / 2022q1, as contas a receber eram 776 milhões de yuans (- 8%) / 934 milhões de yuans. Fluxo de caixa: em 2021 / 2022q1, o fluxo de caixa operacional líquido foi de 872 milhões de yuans (-82%) / 397 milhões de yuans (+ 111%). O saldo de caixa e equivalentes de caixa no final de 2022q1 era de 3,8 bilhões de yuans (-15%).
Dica de risco: a demanda do mercado a jusante flutua, o desenvolvimento do cliente é menor do que o esperado e os preços das matérias-primas e as taxas de câmbio flutuam.
