\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 699 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) )
Principais pontos de investimento
A provisão para perdas de investimento e imparidade de ativos afetou a liberação do desempenho em 2021, e a margem de lucro bruta atingiu uma nova alta no quarto trimestre: em 2021, a empresa realizou uma receita de 45,147 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 73,83% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,708 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 247,36%. No quarto trimestre, a empresa realizou uma receita de 14,221 bilhões de yuans, um aumento de 79,86% ano a ano e 7,82% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 883 milhões de yuans, com um aumento anual de 54,81% e uma diminuição mensal de 64,66%; A margem de lucro bruto foi de 57,59%, um recorde alto, e a margem de lucro líquido foi de 6,21%. A razão pela qual a taxa de crescimento do lucro líquido no quarto trimestre foi menor do que o esperado foi que os projetos de energia limpa baseados em carvão associados à empresa (capital próprio responsável por 28,46%) relataram uma perda de 1,715 bilhão de yuans e a provisão para perda de imparidade de ativos de 345 milhões de yuans no quarto trimestre. Em 2021, a margem bruta de lucro e a margem líquida da empresa foram de 48,68% e 14,86%, respectivamente, com um aumento homólogo de 15,06 e 7,42 pontos percentuais, respectivamente. O esquema de dividendos é de 6,73 yuan para cada 10 ações, e a taxa de dividendos é de 30%.
O aumento dos preços do carvão levou a um aumento significativo dos lucros: em 2021, a empresa alcançou um volume de vendas de carvão de 50,35 milhões de toneladas, um ligeiro aumento de 3,88% ano a ano; O preço médio de venda do carvão foi 794 yuan / ton, um aumento ano a ano de 70,70%, dos quais o preço do carvão injetado, o principal produto da empresa, foi 1079 yuan / ton, um aumento ano a ano de 63,38%; O custo de vendas por tonelada de carvão foi de 374 yuan, um aumento anual de 25,22%; O lucro bruto por tonelada de carvão foi 420 yuan, um aumento anual de 152,36%. O setor de carvão alcançou um lucro bruto de 21,14 bilhões de yuans, um aumento significativo de 162,18% em relação ao mesmo período do ano passado.
O preço do coque aumentou e o volume de vendas diminuiu ligeiramente: em 2021, o volume de vendas de coque da empresa foi de 1,9 milhão de toneladas, uma diminuição homóloga de 2,95%; O preço médio de venda do coque foi 2552 yuan / ton, acima de 55,71% ano a ano; O custo por tonelada de coque foi de 2187 yuan / ton, com um aumento anual de 62,47%; O lucro bruto por tonelada de coque foi 364 yuan, um aumento anual de 24,59%; O setor de coque contribuiu com um lucro bruto de 692 milhões de yuans, um aumento anual de 20,91%.
No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido melhorou significativamente ano a ano e mês a mês: no primeiro trimestre, a empresa realizou uma receita de 13,855 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 78,63% e uma diminuição mês a mês de 2,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,466 bilhões de yuans, um aumento de 55,36% ano a ano e 179,31% mês a mês; A margem de lucro bruto é de 42,86% e a margem de lucro líquido é de 17,80%.
Futuro incremento do coque de carvão é esperado: em termos de carvão, a partir de 2021, o forno Mengjia da empresa aumentou sua capacidade de produção em 1,8 milhão de toneladas. Ao mesmo tempo, a indústria de carvão Yitian, Heilongguan, cilinshan, Xinliangyou e Wenzhuang também têm expectativas de incremento. Em 2022, o volume de produção e vendas de carvão da empresa pode aumentar ano a ano. Em termos de coque, o novo projeto de coque de 1,4 milhões de toneladas da empresa de coque Lu’an entrou na fase de produção experimental. Espera-se que a produção de coque e volume de vendas da empresa possa aumentar significativamente em 2022.
Sugestão de investimento: nossa empresa prevê que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 8,491 bilhões de yuans, 7,628 bilhões de yuans e 5,698 bilhões de yuans respectivamente. As avaliações correspondentes são 6,32/7,04/9,42 vezes PE respectivamente, mantendo a proposta de aumento de Holdings – A.
Dica de risco: o crescimento econômico é menor do que o esperado; O impacto inesperado da supervisão da proteção ambiental na produção e consumo de carvão; O aumento nuclear e o comissionamento de novas capacidades não atenderam às expectativas; Acidentes graves de segurança.
