\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Vista central
No primeiro trimestre, a operação estava sob pressão e o lucro diminuiu significativamente. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 1,255 bilhões de yuans, um aumento anual de – 16,37%. O declínio na receita foi causado principalmente pelo volume de vendas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 53 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 85,04%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 115 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de – 56,92%. O grande declínio no lucro foi afetado principalmente pelo aumento do preço do carvão e do custo médio de vendas do cimento. A diminuição significativa ano-a-ano nos lucros e perdas não recorrentes foi principalmente devido às grandes perdas flutuantes do investimento em títulos da empresa devido ao declínio do índice de ações durante o período de relatório e a grande quantidade de receita de alienação de capital da usina de mistura de propriedade integral no mesmo período do ano passado.
Muitos fatores levaram a um declínio nas vendas, e a pressão de custos levou a um declínio na lucratividade. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou 3,4845 milhões de toneladas de vendas de cimento, com uma queda homóloga de – 25,39%. A queda nas vendas deveu-se principalmente à desaceleração do investimento imobiliário, à superposição do clima frio e chuvoso em Guangdong e ao impacto da epidemia, à lenta recuperação da construção a jusante e ao lento desempenho da demanda. Em termos de rentabilidade, estimamos que a receita de cimento da empresa por tonelada / custo por tonelada / lucro bruto por tonelada sob o calibre completo é de 360,09/276,03/84,07 yuan / tonelada respectivamente, com um aumento anual de + 38,84 / + 58,48 / – 19,64 yuan / tonelada Embora o preço do cimento da empresa Q1 esteja em um alto nível ano a ano, devido ao aumento do preço do carvão e outros fatores, o custo aumenta e a faixa é muito maior do que o aumento do preço de venda, resultando em uma diminuição ano a ano na lucratividade. Em termos de controlo de despesas, a taxa de despesas durante o período analisado foi de 8,80%, um ligeiro aumento de 1,81 PCT face ao mesmo período, dos quais as taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D foram de 1,0% / 8,3% / – 0,7% / 0,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,1 / + 1,7 / – 0,06 / + 0,03pct. Em termos de cash flow, o cash flow líquido das atividades operacionais no período atual foi de -419 milhões, um aumento homólogo de -172864%, devido à diminuição dos lucros causada pela diminuição das vendas e pelo aumento do estoque de cimento; No final do primeiro trimestre, o rácio de passivo dos ativos da empresa foi de 11,15%, uma queda de 2,35% em relação ao quarto trimestre do ano passado.
Explore novos caminhos de desenvolvimento verde e promova ativamente a atualização e transformação de baixo carbono. Nos últimos anos, a empresa respondeu ativamente às políticas nacionais de proteção ambiental, explorou novos caminhos de desenvolvimento verde, estrutura de uso de energia otimizada e modernização e transformação ecológica e de baixo carbono aceleradas. No primeiro trimestre deste ano, a receita não operacional da empresa foi de 6,1945 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento na receita da venda de cotas de emissão de carbono por sua subsidiária torre Huizhou. Além disso, a empresa ainda está ativamente construindo minas verdes, minas digitais, fábricas verdes, fábricas inteligentes e empresas de padrão de segurança de primeira classe; Em resposta ao apelo da política de duplo carbono, acelerar a construção de projetos como geração de energia fotovoltaica e descarte coordenado de resíduos sólidos em fornos de cimento, e fortalecer o controle do consumo de energia e a transformação tecnológica.
Aviso de risco: o aumento da oferta excede as expectativas; A implementação do projeto não é como esperado; A situação epidêmica repete-se.
Sugestão de investimento: a indústria de cimento no leste de Guangdong é a empresa líder, mantendo a classificação de “comprar”. Este ano, o investimento anual planejado de projetos-chave em Guangdong é de cerca de 900 bilhões, com um aumento anual de + 12,5%. No final do primeiro trimestre, a emissão total de títulos do governo local em Guangdong ultrapassou 170 bilhões, ocupando o primeiro lugar na China. Com a aceleração da retoma do trabalho, a demanda regional ainda tem um certo apoio. Como a maior empresa de cimento no leste de Guangdong, a empresa tem vantagens proeminentes na localização geográfica, layout de recursos, escala de custos e outros aspectos.Espera-se que o EPS de 202224 será 1,60/1,69/1,77 yuan / share respectivamente, e o PE correspondente será 5,8/5,5/5,4x, mantendo a classificação “comprar”.
