\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 579 Shanghai Rongtai Health Technology Corporation Limited(603579) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 2,613 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 29,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 236 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,45%; Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 135 milhões de yuans, um aumento anual de – 12,92%, propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 7 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
A receita cresceu de forma constante e o mercado externo teve um bom desempenho. Por categoria, a receita anual de cadeiras de massagem / aparelhos de massagem pequenos no negócio principal foi de 2,380 / 134 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 35,24% / – 9,84%, respectivamente. A marca de momoda desenvolveu-se rapidamente, com uma receita anual de 203 milhões de yuans, um aumento anual de + 106,7%. As vendas anuais de cadeiras de massagem atingiram 45000 unidades, e as vendas de produtos únicos de protetor ocular sx322 excederam 60000 unidades. Em termos de sub-regiões, a receita de vendas China / ODM no exterior da empresa em 2021 foi de 1,194 / 1,392 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 26,58% / + 31,94% respectivamente, representando 45,69% / 53,27% da receita total respectivamente, das quais a receita na Coreia do Sul representou mais da metade, com um aumento homólogo de + 9,25%, e o volume de vendas e volume de vendas nos Estados Unidos dobrou.
Mudanças na estrutura do produto pressionam a margem de lucro bruta da empresa no curto prazo. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa caiu de – 1,9pct para 26,84% em termos homólogos, primeiro, foi afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas, segundo, foi afetada pelo ajuste das normas contábeis, e terceiro, o volume de vendas de pequenos eletrodomésticos de massagem com baixo lucro bruto aumentou, o que reduziu em certa medida a margem de lucro bruto global (a margem de lucro bruto de cadeira de massagem / pequenos eletrodomésticos de massagem em 2021 foi de 27,79% / 24,07%, respectivamente, e o volume de vendas anual foi de + 39,52% / + 50,69%, respectivamente). O rácio anual de vendas / gestão / despesas com I&D foi de +0,4pct / – 0,2pct / – 0,4pct para 9,77% / 2,82% / 4,56%, respectivamente. Superimposto com o aumento do lucro não recorrente da empresa, o impacto abrangente na margem de lucro líquido anual foi de – 0,2pct para 8,73% em termos homólogos.
O afundamento de canais e o marketing de marca são realizados em ambas as direções, e a influência online continua a expandir-se. Até o final de 2021, a cobertura das lojas off-line da empresa em cidades de todo o país atingiu 68%, das quais as cidades de primeiro e segundo escalões têm cobertura total, e a cobertura dos 100 melhores municípios chegou a 60%. A empresa insiste no afundamento dos canais, e o mercado em branco deve trazer novo incremento. A empresa organiza ativamente o comércio eletrônico emergente, como buffeting, cultiva profundamente o canal de transmissão ao vivo, melhora o prêmio do produto através da assinatura conjunta com a Disney Marvel IP e promove o rejuvenescimento da imagem da marca com a ajuda do novo porta-voz da marca Wang Yibo.
Sugestão de investimento: a posição de liderança da indústria da cadeira de massagem é estável, a força da marca é continuamente melhorada e a classificação de “comprar” é mantida. Considerando o impacto da epidemia de covid-19 no mercado interno, refinamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 295350/400 milhões respectivamente (a previsão original foi de RMB 305363 milhões em 20222023), correspondendo a 12/10/9 vezes do valor atual de mercado PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: flutuações excessivas da taxa de câmbio, surtos repetidos na China, flutuações nos preços das matérias-primas, etc.
