\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 113 Jinneng Science&Technology Co.Ltd(603113) )
Os custos crescentes arrastaram para baixo o desempenho do quarto trimestre, e a diferença de preço aumentou e novos projetos devem reparar o desempenho. Manter a classificação “comprar”
A empresa divulgou seu relatório anual e realizou uma receita de 11,98 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de +58,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 940 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,1%; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 4,06 bilhões de yuans, um aumento anual de + 88,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 200 milhões de yuans, um aumento anual de – 178,9%. Depois que a olefina foi colocada em operação, a diferença de preço entre propileno e propano diminuiu, o que arrastou para baixo o desempenho do quarto trimestre. De acordo com a diferença de preço do produto e a operação de novos projetos, reduzimos adequadamente a previsão de lucro e adicionamos a previsão para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 13,0 (valor anterior 20,5) / 16,0 (valor anterior 20,7) / 2,12 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 39,4% / 22,8% / 32,7%; O EPS é 1,52/1,87/2,48 yuan, correspondente ao preço atual das ações, e o PE é 7,1/5,8/4,3 vezes. A operação da fase I de Qingdao está madura e espera-se reduzir custos e aumentar a eficiência. A construção da fase II é promovida ordenadamente. Ao mesmo tempo, a diferença de preço entre propileno e propano deve expandir. É otimista sobre a restauração do lucro da empresa e mantém a classificação “comprar”.
O lucro do coque diminuiu ligeiramente, o lucro do negro de carbono expandiu-se e o PDH arrastou temporariamente o desempenho para baixo
O lucro do coque diminuiu ligeiramente: o volume total de vendas de produtos de coque de carvão foi de 2,308 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de – 5,9%, a margem de lucro bruto foi de 21,1%, uma diminuição homóloga de 1,9 pontos percentuais, e o preço do carvão bruto foi de + 63,9% ano a ano. O lucro dos produtos de coque de carvão diminuiu ligeiramente devido ao alto preço das matérias-primas. O volume e o preço do preto de carbono aumentaram simultaneamente: com o 480000 T / um preto de carbono verde colocado em produção em Qingdao, o volume anual de vendas de preto de carbono foi de 456000 toneladas, com um aumento anual de + 42,8%, eo lucro bruto foi 1067 yuan / ton, com um aumento anual de + 28,1% (valor absoluto + 234 yuan / ton). PDH arrastou temporariamente para baixo o desempenho: o volume de vendas de olefinas foi 215000 toneladas (principalmente vendas Q4), o preço de compra do propano foi de 4319 yuan / tonelada, o preço de venda das olefinas foi de 7231 yuan / tonelada, o custo foi de 7730 yuan / tonelada, o lucro bruto foi – 499 yuan / tonelada, a diferença de preço do propano Q4 diminuiu, e o custo inicial dos produtos de olefina foi relativamente alto, o que temporariamente arrastou para baixo o desempenho.
A redução de custos e o aumento da eficiência & a expansão do spread do preço são esperados para promover o reparo do desempenho
A redução de custos e o aumento da eficiência são esperados para ser promovidos: o projeto Qingdao PDH é o primeiro projeto petroquímico da empresa. Durante o período epidêmico, a empresa concluiu o primeiro projeto 900000 T / um PDH do mundo com a maior escala de monômero e colocado em operação. Na fase inicial do projeto, o rendimento da olefina é de 78% (cerca de 80% no mercado), o preço da olefina é baixo e o custo é relativamente alto. Com o bom funcionamento do projeto, a redução de custos e o aumento da eficiência continuam a ser promovidos, e a rentabilidade deve ser melhorada. Expansão da diferença de preço do propano de propileno: em 2021, a diferença de preço do propano de propileno no mercado Q4 diminuiu significativamente, o preço médio do propano (China Oriental) foi de + 66,9% ano a ano, a diferença de preço do propileno (FOB na Coreia) foi de + 10,3% ano a ano, e a diferença de preço do propano de propileno diminuiu significativamente em 89,1%. Em comparação com o quarto trimestre de 2021, a diferença de preço entre propileno e propano no primeiro trimestre de 2022 foi gradualmente reparada, e o lucro dos produtos olefinos da empresa deve ser reparado.
Ainda há potencial de crescimento quando novos projetos são colocados em operação
Qingdao fase II: a construção de 900000 T / um PDH e 2 450000 T / um projetos de polipropileno de alto desempenho começou e está planejado para ser colocado em operação no quarto trimestre de 2023. A capacidade PDH da empresa aumentará de 900000 T / A para 1,8 milhão T / A, e a capacidade de olefina aumentará de 450000 T / A para 1,35 milhão T / A. a empresa tem crescimento óbvio. Projeto fotovoltaico offshore: propõe-se construir um dispositivo de geração de energia fotovoltaica offshore de 1000MW, suportando instalações de armazenamento de energia de 100MW / 200MW, que deverá gerar cerca de 1,2 bilhão de kwh / ano e reduzir co21,35 milhões de toneladas / ano, o que está em linha com a neutralização de carbono.
Aviso de risco: a recuperação económica não é como esperado; Flutuação de preços das matérias-primas e produtos; O progresso da construção do projeto é menor do que o esperado
