\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 956 Guilin Seamild Foods Co.Ltd(002956) )
A posição de liderança foi estável, e a classificação foi reduzida para “excesso de peso” devido ao impacto da epidemia
Guilin Seamild Foods Co.Ltd(002956) receita 2021 de 1,15 bilhão yuan, um aumento de 12,6% ano após ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 104 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21,1%. Em 2021, a quota de mercado da empresa ficou em primeiro lugar na China, e a quota de mercado dos canais offline estava muito à frente, com vantagens offline sólidas. No entanto, devido ao impacto da epidemia e do período de ajuste da indústria de aveia de alimentos frios, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,22 (-0,58), 141 (-0,78) e 160 milhões de yuans, EPS será de 0,55, 0,63 e 0,72 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 29,1, 25,3 e 22,2 vezes, que será reduzido para a classificação de “excesso de peso”.
A receita cresceu de forma constante, e farinha de aveia composta teve um bom desempenho
2021q4 Guilin Seamild Foods Co.Ltd(002956) receita aumentou 6,9% em relação ao ano anterior. Em termos de produtos específicos: 2021q4 aveia pura é basicamente o mesmo; “Oat +” novos produtos têm boas vendas dinâmicas e crescimento rápido, e aveia composta tem um desempenho brilhante e crescimento rápido; A empresa 2021q4 aumentou a distribuição de aveia fria, com base elevada, e a indústria de aveia fria entrou num período de ajustamento, com uma diminuição homóloga da aveia fria. A vantagem da empresa é estável e sua participação de mercado continua a aumentar. Segundo dados da Nielsen, a participação de mercado da empresa foi de cerca de 14,8% em 2021, ficando em primeiro lugar no setor; O mercado de canais online responde por cerca de 18,8%, muito à frente. Olhando para o futuro, o mercado de aveia ainda tem potencial. A empresa continuará promovendo aveia pura e aveia composta, e atualizando a matriz de produtos de aveia fria. Espera-se que a receita da empresa ainda cresça de forma constante em 2022 sob o desenvolvimento do omni channel.
A queda da taxa de juros líquida deveu-se principalmente ao aumento da taxa de despesa de vendas
A taxa de juros líquida da empresa em 2021q4 diminuiu 7,7pct ano a ano, principalmente devido ao aumento da taxa de despesas de vendas em 20,4pct para 42,6%: (1) o Festival da Primavera em 2022 é mais cedo, e 2021q4 está incluído nas despesas do Festival da Primavera pagas antecipadamente; (2) Os novos produtos ainda estão em período de promoção e as atividades são relativamente fortes; (3) Há um grande investimento em novos canais, como dithering. Em 2021q4, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 12,5pct para 46,1%, dos quais a margem de lucro bruto dos canais de comércio eletrônico apresentou tendência ascendente. Por produto: (1) Aumento da margem bruta de lucro da aveia pura; (2) A margem de lucro bruta das farinhas de aveia compostas diminuiu ligeiramente, principalmente porque a capacidade de produção está no período de subida e há mais investimento em atividade no período de promoção do novo produto; (3) A margem de lucro bruta das farinhas de aveia frias aumentou ligeiramente. Olhando para a frente para 2022, espera-se que os grãos importados Yanmai aumentem moderadamente, mas possam ser controlados como um todo. A empresa pode aliviar a pressão atualizando a estrutura do produto, reduzindo custos e aumentando a eficiência; Durante a promoção de novos produtos e desenvolvimento de canais, o investimento de custo ainda é grande, e a taxa de custo estimada ainda é alta.
Dicas de risco: risco macroeconômico descendente, promoção de novos produtos menos do que o esperado risco, risco de segurança alimentar.
