\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 436 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 2,348 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 689 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,93%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 676 milhões de yuans, um aumento anual de 20,78%.
O desempenho está alinhado com as expectativas. O desempenho 22q1 da empresa está alinhado com o valor mediano da previsão anterior. Anteriormente, a empresa anunciou que de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita de cerca de 1,6 bilhão de yuans, um aumento anual de cerca de 16% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 600 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 20%. A julgar por esse calibre, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de RMB 90 milhões em março, e a taxa de crescimento do lado do lucro foi maior do que a de janeiro a fevereiro.
Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) medicamentos da série retornaram ao crescimento constante e a margem de lucro foi melhorada. De acordo com o anúncio da empresa, em 22q1, a receita da empresa de medicamentos para doenças hepáticas ( Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) medicamentos principais) foi de 1,1 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 19,7%, e a margem de lucro bruto foi de 80,23%, uma diminuição ano a ano de cerca de 0,8pct. Em 2021, a receita das drogas principais Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) foi de 3,7 bilhões de yuans, um aumento anual de + 46%; A partir da tendência trimestral, a taxa de crescimento de Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) receita principal de medicamentos nos quatro trimestres do 21q1-21q4 foi de 20,55%, 34,16%, 45,17% e 133,26%, respectivamente (ver o valor anexado abaixo para dados específicos).A taxa de crescimento de Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) ano a ano no 22q1 abrandou. De acordo com a divisão de nosso modelo, de acordo com a China e mercados ultramarinos, 22q1 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) A receita da China é de cerca de 970 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,35%; A receita no exterior foi de cerca de 140 milhões de yuans, um aumento anual de + 9,11%. Da tendência trimestral, a taxa de crescimento caiu, e a taxa de crescimento do mercado chinês caiu relativamente significativamente. No q2-q4 em 2021, Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) medicamentos principais aumentaram rapidamente. Por um lado, o aumento óbvio dos preços terminais levou ao rápido aumento da demanda do mercado e ao fortalecimento da disposição dos clientes para armazenar bens; Por outro lado, a abertura de canais de vendas diretas on-line levou ao aumento de Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) vendas principais de medicamentos e ao preço da receita reconhecida real (a receita reconhecida dos canais de vendas diretas on-line é maior do que a dos salões de experiência e modelos de distribuição). De acordo com os dados de jd.com e tmall Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) lojas emblemáticas de farmácia e nosso cálculo de modelo, as vendas diretas on-line representam cerca de 35% em 21q3, e gradualmente caem para 25% e 10% em 21q4 e 22q1 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) terminal não está mais fora de estoque, e o preço tende a ser estável. No 22q1, a margem de lucro líquido da empresa-mãe (core drug business) foi de 57,8%, com um aumento homólogo de cerca de 2pct.
Outras drogas estão crescendo rapidamente, e Angong Niuhuang Pill tornou-se um potencial novo produto. Em 2021, a receita da empresa de medicamentos que não doenças hepáticas foi de 270 milhões de yuans, com um aumento anual de + 40%, e 22q1, com uma receita de 78 milhões de yuans, com um aumento anual de + 47%, principalmente devido à contribuição de drogas cardiovasculares e cerebrovasculares Em 2021, a receita de drogas cardiovasculares e cerebrovasculares foi de 96 milhões de yuans e 22q1, com um rápido impulso. Os produtos cardiovasculares e cerebrovasculares da empresa são principalmente comprimidos Angong Niuhuang, que estão formando novos potenciais produtos únicos sob o cultivo chave da empresa em 2021.
O negócio diário de cosméticos químicos foi ajustado e o negócio de alimentos eclodiu. 22q1, a receita do negócio diário de cosméticos químicos foi de 190 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de – 13,2%, continuando a tendência descendente em 2021 (a receita de 21 anos foi de 840 milhões, com uma diminuição homóloga de – 7%). Por um lado, o impacto da situação epidêmica; por outro lado, a empresa de cosméticos pode fazer alguns ajustes em seus negócios no planejamento de listagem separada. O negócio de pasta de dentes (a receita da subsidiária oral foi de 150 milhões de yuans em 21 anos, com um declínio por dois anos consecutivos, mas a margem de lucro aumentou de perda para 23% em 21 anos). A renda do negócio de alimentos em 21 anos e 22q1 foi de 45 milhões de yuans e 32 milhões de yuans, com um aumento anual de + 299% e 561%.
Previsão de lucro: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,99 bilhões de yuans, 3,59 bilhões de yuans e 4,29 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 22,8%, 20,2% e 19,5%, respectivamente; EPS é de 4,95 yuan, 5,95 yuan e 7,11 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 60x, 50x e 42x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) taxa de crescimento da receita diminuiu; O aumento dos preços das matérias-primas leva ao declínio da margem de lucro bruto do produto; O volume de produtos químicos diários é inferior ao esperado; A epidemia continua a afetar Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) vendas no exterior.
