\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
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Na noite de 21 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita da empresa foi de 1,884 bilhão de yuans, um aumento de 83,25% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 531 milhões de yuans, um aumento de 75,75% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 517 milhões de yuans, um aumento de 72,45% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
O desempenho foi alinhado com as expectativas, e a estrutura foi otimizada para melhorar a margem de lucro bruto
A receita da empresa foi de 1,884 bilhões de yuans, um aumento de 83,25% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 531 milhões de yuans, um aumento de 75,75% ao mesmo tempo; Deduza o lucro não líquido de 517 milhões de yuans, um aumento de 72,45% ao mesmo tempo, e o lucro líquido caiu para o limite superior do centro de previsão de desempenho anterior. A margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 80,8% (com um aumento de 3,2pct), impulsionada pelo alto crescimento do licor de médio e alto grau e até mesmo produtos licorosos antigos. A taxa de juros líquida de 2022q1 é de 28,2% (com queda de 1,2pct), o que é causado por 15,1% (com aumento de 0,5pct) dos impostos e sobretaxas empresariais, 18,5% (com aumento de 3,9pct) das despesas de vendas e 10,5% (com aumento de 1,6pct) das despesas de gestão. A coleção de vendas em 2022q1 foi de 1,82 bilhão de yuans, um aumento de 45,4% ao mesmo tempo; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 420 milhões de yuans, um aumento de 7,5%. No final de 2022q1, as responsabilidades contratuais eram 390 milhões de yuans, uma diminuição mensal de 270 milhões de yuans e uma diminuição anual de 50 milhões de yuans.
A abertura da campanha de Chongqing é benéfica, e a expansão da capacidade de produção é acompanhada
Em termos de produtos, a principal receita comercial em 2022q1 é de 1,783 bilhões de yuans (um aumento de 92% ao mesmo tempo). A receita de licor médio e alto grau foi de 1,575 bilhão de yuans, um aumento de 91% ao mesmo tempo, representando 88,3%; A receita do licor de baixa qualidade foi de 208 milhões de yuans, um aumento de 99%. Em termos de canais, a receita de distribuição em 2022q1 foi de 1,657 bilhões de yuans, um aumento de 100% ao mesmo tempo; A receita on-line foi de 125 milhões de yuans, um aumento de 26% ao mesmo tempo; A receita on-line foi de 125 milhões de yuans, um aumento de 26% ao mesmo tempo, representando 7%. No final de 2022q1, havia 2409 revendedores, com um aumento líquido de 157. Em termos de sub-regiões, a receita em 2022q1 foi de 455 milhões de yuans, um aumento de 73% ao mesmo tempo; A receita fora da província foi de 1,2 bilhão de yuans (um aumento de 112%), representando 67%. No primeiro trimestre, a empresa lançou a campanha Chongqing, composta por duas equipes, a espinha dorsal foi transferida de todo o país e as elites empresariais do sudoeste foram selecionadas para a competição, com foco em produtos como sacrifício de sabor, sacrifício de sabedoria, sacrifício de cristal e o modo de sacrifício. A empresa pretende construir um mercado modelo em Chongqing. Acreditamos que algumas conquistas foram feitas até agora, e espera-se promover este modelo de acordo com as condições locais no futuro.
Além disso, a empresa planeja investir 7,053 bilhões de yuans para expandir a capacidade de produção, e o período de construção é esperado para ser de 5 anos; Após a conclusão, estima-se que a produção anual de vinho cru será de cerca de 60000 toneladas, a capacidade de armazenamento de energia do vinho cru será de cerca de 342500 toneladas, e a capacidade de produção anual de koji será de cerca de 50000 toneladas.
Prove-se em 2021 e faça grandes progressos em 2022
Olhamos para a empresa a partir de três dimensões: curto, médio e longo prazo:
A curto prazo, a empresa tem estado no caminho certo, e a gestão e os revendedores estão cheios de confiança; Atualmente, Chongqing está construindo um mercado modelo e espera-se que se desenvolva em cidades-chave no futuro.
A médio prazo, a empresa provou que tem capacidade para atingir os objetivos estabelecidos. Em 2022, a empresa continuará a aumentar a publicidade da marca, manter alta e lutar duro, aumentar a expansão regional e afundar canais em regiões vantajosas.
A longo prazo, a concorrência diferenciada trazida pela antiga estratégia vitivinícola da empresa tem atraído grande atenção do mercado, o cultivo de consumidores de canal tem sido realizado, e levará tempo para formar um entendimento profundo; Além disso, após a Fosun assumir o controle, ele basicamente resolverá os problemas deixados pela história Shede Spirits Co.Ltd(600702) e promoverá a empresa para estabelecer um mecanismo de incentivo. Com “1 Tour” (integração na turnê Fosun) + “1 Platform” (plataforma de ancoragem entre revendedores de galpão e sistema Fosun) + “n product” (versão exclusiva de produtos ecológicos característicos da Fosun, serviços e direitos e interesses) como sistema central, ele construirá um ecossistema profundamente empoderado para revendedores; Finalmente, a Fosun irá desenvolver e aterrar o sistema Fosun para criar em conjunto produtos e ampliar os canais de vendas de BD ecológico.
Toda a empresa está avançando de forma constante de acordo com o ritmo estabelecido, e reiteramos que estamos otimistas sobre a lógica da empresa: 1) no lado do produto, a empresa se concentra na estratégia de vinho antigo, adere à estratégia de marca dupla de shede e Tuosai, e se concentra na construção de produtos únicos estratégicos, como shede sabor e shede sabedoria. 2) No lado do canal, restaurar clientes antigos no mercado antigo, desenvolver novos clientes em novos mercados e concentrar-se na construção de mercados-chave e clientes-chave; No planejamento de desenvolvimento de cidades-chave em 2022, continuaremos a nos concentrar na operação de cidades-chave e desenvolver de acordo com a ideia de “multi cliente e multi layout de produtos, todos os canais e toda a cobertura do segmento de preços”. 3) Em termos de marketing de círculo, a empresa concentra-se no vinho famoso, entra em empresas famosas e clubes inteligentes, mira com precisão o círculo, penetra a cabeça + cintura + pernas, e concentra-se nos clientes alvo do núcleo. 4) Fosun está no comando da empresa há quase um ano. Espera-se acelerar o empoderamento subsequente e promover a empresa para entrar em uma nova etapa.
Previsão de lucros
Com a expansão da capacidade secundária high-end, a empresa desfruta de dividendos. Estamos otimistas sobre a vantagem competitiva diferenciada trazida pela antiga estratégia vitivinícola da empresa e a aceleração da energia após a Fosun assumir o controle. Esperamos que o EPS de 2022 a 2024 seja 5,74 / 7,60 / 9,71 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 26 / 20 / 15 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos negativos, a epidemia arrastou o consumo para baixo, a taxa de crescimento foi menor do que o esperado, a promoção da velha estratégia vinícola foi bloqueada, a expansão fora da província foi menor do que o esperado e a sinergia entre Fosun e a empresa foi menor do que o esperado.
