\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 415 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) )
Questão central: a disputa de desempenho de curto prazo, PBG, SMBG stall pode vs no exterior, impulso de negócios inovadores. 1) No nível da indústria, embora o alto estágio de crescimento da indústria catalisado pela cidade de Ping’an e pelo projeto Xueliang tenha chegado ao fim, sob a influência de múltiplos fatores positivos, como cidade inteligente, vila digital, substituição de estoque e aumento da participação de serviços, esperamos que a taxa média anual de crescimento do mercado de segurança atinja cerca de 7% durante o 14º período do Plano Quinquenal. 2) No nível empresarial, a indústria ainda está crescendo + a recuperação do investimento em ativos fixos + desenvolvimento de infraestrutura, e a probabilidade de paralisação do desempenho do PBG é pequena; O SMBG é mais sensível ao impacto da epidemia e do impacto macroeconômico, havendo a possibilidade de paralisação do desempenho em situações pessimistas; O EBG é principalmente clientes de grande escala e estatais, que são menos afetados pela epidemia e macroeconomia, e mantém um crescimento estável; Na era pós-epidemia, as empresas no exterior aceleraram sua recuperação, e negócios inovadores, como a fluoreta e Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) estão ansiosos para mais surpresas. 3) De acordo com nosso cálculo, mesmo sob o pressuposto pessimista, espera-se que a empresa mantenha uma taxa de crescimento de 14,14%. Quando o impacto da epidemia enfraquece e a macroeconomia retorna ao normal funcionamento, esperamos que a taxa de crescimento da empresa aumente para um nível mais alto.
Julgamento de valor: de produtos padronizados a soluções semi padronizadas e semi personalizadas e, em seguida, à personalização completa. A empresa passou por três etapas no processo de desenvolvimento de mais de 20 anos: 1) de 2001 a 2010, fornecedor de produtos padronizados; 2) 20112015: fornecedor de soluções semi padronizadas e semi personalizadas; 3) Desde 2016, tem sido um fornecedor totalmente personalizado de soluções de transformação digital para a indústria. Trata-se de um processo único de transformação e desenvolvimento na indústria transformadora global. O cerne do seu sucesso reside no investimento consistente e elevado em I & D da empresa. Em mais de 20 anos, a proporção de despesas em I & D aumentou de 5% para 10%, e a proporção de pessoal em I & D aumentou de 28% para 48%. Realização de P & D 1: o software e o sistema de produtos de hardware é uma plataforma unificada, e a equipe de P & D apoia uns aos outros. Realização de P & D 2: combinação de geral e especial, plataforma de software + algoritmo + modelo + serviço. Além de P & D, as vantagens do canal laying + estrutura organizacional inovação + mecanismo de treinamento de talentos + sistema de produção flexível destacaram a vantagem competitiva central da empresa e estabilizaram a posição de liderança no setor.
Desenvolvimento a longo prazo: personalização e fragmentação são a direção inevitável do desenvolvimento industrial, e o valor dos canais escassos é significativamente subestimado. Com a ascensão de “Ai + segurança”, a segurança inteligente penetrou gradualmente em finanças, educação, edifícios, famílias e outras cenas, e as características da fragmentação e personalização da indústria estão se tornando cada vez mais óbvias. Em comparação com os concorrentes, a empresa tem vantagens em tecnologia percebida, hardware do produto e soluções, mas a diferença mais importante vem da compreensão da indústria e do desembarque da cena. Por um lado, tomar a rede de serviços de marketing como a raiz e ter uma rede de serviços de marketing perfeita que pode afundar em aldeias e cidades é a chave para a empresa compreender profundamente e adquirir conhecimento da indústria e compreender com precisão os pontos de dor das necessidades do cliente; Por outro lado, com base no sistema de pesquisa de produção, a empresa avança seus recursos de P&D e suporte técnico para combinar com a rede de serviços de marketing laid, e tem contato e atendimento mais próximos aos clientes, o que torna o escasso valor do canal particularmente proeminente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o EPS da empresa em 22-24 anos será de 2,08, 2,51 e 3,04 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 20, 17 e 14 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre a posição de liderança da empresa na indústria de segurança e sua vantagem competitiva significativa da indústria, e dar à empresa uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: o desenvolvimento da indústria de segurança não atende às expectativas, o impacto da epidemia e o aumento do risco operacional das pequenas e médias empresas
