\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
Em 2021, a receita superou ligeiramente as nossas expectativas, e as vantagens da casa grande são proeminentes, mantendo a classificação de “compra”
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 20,442 bilhões de yuans (+ 38,68%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,666 bilhões de yuans (+ 29,23%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,510 bilhões de yuans (+ 29,72%), e a receita e lucro anuais alcançaram rápido crescimento. Em 2021q4, a receita é de 6,040 bilhões de yuans (+ 20,60%), o lucro líquido atribuível à mãe é de 552 milhões de yuans (-9,84%), e o lucro líquido não atribuível à mãe é de 497 milhões de yuans (-9,38%). O lado do lucro de um único trimestre está sob pressão. Considerando o impacto da epidemia, a previsão de lucro é reduzida e a previsão de lucro para 2024 é adicionada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 3,061/35,944246 bilhões de yuans (originalmente 3,5214261 bilhões de yuans em 20222023), o EPS correspondente será de 5,03/5,90/6,97 yuans, e o preço atual da ação será 24,1/20,5/17,4 vezes o do PE. Estamos otimistas sobre a força de todo o canal de personalização e embalagem da empresa, e a melhoria contínua do preço unitário do cliente e taxa de conversão sob a estratégia de casa grande, Manter a classificação “comprar”.
Divisão da receita: a posição principal dupla do armário e da roupa é firme, e todo o canal da decoração executa brilhantemente
Em termos de produtos, em 2021, a receita do armário / guarda-roupa / banheiro / porta de madeira foi de 7,53 bilhões de yuans (+ 24,2%) / 10,17 bilhões de yuans (+ 49,5%) / 990 milhões de yuans (+ 33,7%) / 1,24 bilhão de yuans (+ 60,4%), a sinergia de toda a categoria foi fortalecida e a posição de liderança do armário e roupas foi estável (a proporção de receita foi de 36,8% / 49,8%, respectivamente). Em termos de canais de distribuição, a receita dos canais de distribuição em 2021 foi de 15,680 bilhões de yuans (+ 40,2%), dos quais a quantidade anual de recebimento de pedidos de canais empacotados foi de cerca de 2,4 bilhões de yuans (+ 92%), o que é esperado para continuar o alto crescimento sob a melhoria das linhas de produtos. A receita dos canais de Engenharia em 2021 foi de 3,67 bilhões de yuans (+ 36,92%). Sob a influência da desaceleração imobiliária, a taxa de crescimento da receita em 2021q4 desacelerou mês a mês, e a proporção de receita diminuiu ligeiramente para 17,9%. Em 2023, havia 44 lojas (incluindo armários de platina e madeira) + 217 lojas fora da porta da Europa e China, incluindo o número de + 77 lojas fora da porta da Europa e China, e o número de outras lojas foi + 217.
Rentabilidade: excelente capacidade de controle de taxa, e a taxa de juros líquida em 2021q4 está sob pressão
Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 31,6% (-3,4pct), com uma grande queda, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas, enquanto a empresa elevou ligeiramente o preço dos fornecimentos para ajudar os revendedores. O rácio anual vendas/gestão/I&D/despesas financeiras diminuiu 1,00/0,99/0,30/0,33pct para 6,78% / 5,54% / 4,44% / – 0,56% respetivamente em termos homólogos, e o rácio de despesas diminuiu 2,62pct para 16,19% durante o período, principalmente devido ao rápido aumento da escala de receitas, redução de custos e aumento da eficiência realizados pelo controle fino e operação padronizada. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida em 2021 é de 13,04% (-0,95pct) e que em 2021q4 é de 9,14% (-3,09pct), o que pressiona a rentabilidade de um único trimestre.
Aviso de risco: a recuperação da demanda terminal é menor do que o esperado; A velocidade de expansão de todo o equipamento diminui; A situação epidêmica repete-se.
