\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Pontos-chave
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 após horas em 22 de abril, realizando uma receita operacional de 35,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 67%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,898 bilhões de yuans, um aumento anual de 235%; Depois de deduzir sem fins lucrativos, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,853 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 243%.
Comentários:
O aumento simultâneo do volume e do preço levou a um aumento significativo do desempenho. O desempenho é basicamente consistente com a previsão, e o aumento significativo no desempenho é principalmente devido ao aumento simultâneo do volume e do preço. 1) Volume: 59112 toneladas de precursores vendidos, um aumento anual de + 77%; 56703 toneladas de materiais catódicos (volume anual de vendas da tecnologia BAMO), ano a ano + 115%; 25120 toneladas de produtos de cobalto, um aumento anual de + 11%; 93443 toneladas de produtos de cobre, um aumento anual de + 19%. 2) Preço: em 2021, o preço médio do cobre LME foi de US $ 9294 / tonelada, com um aumento anual de 50%; O preço do cobalto MB (grau padrão) foi de US $ 24,3 / lb, com um aumento anual de 56%. Em 2021, o ROE (diluído) atingiu 20,11%, com um aumento homólogo de 8,37 pontos percentuais; O estoque era de 9 bilhões de yuans, um aumento ano a ano, principalmente devido à expansão da escala de produção e vendas e à consolidação da tecnologia BAMO.
Os esforços de pesquisa e desenvolvimento foram fortalecidos, e os produtos precursores de alto níquel ganharam muito. Em 2021, a despesa de P & D foi de 820 milhões de yuans, com um aumento anual de 120%, principalmente devido ao aumento da P & D de precursores de alto desempenho e produtos catódicos. Em 2021, a empresa desenvolveu e produziu em massa uma série de precursores das séries 8 e 9, e reservou uma série de novos produtos de precursores ricos em níquel e NCMA; Pesquise, desenvolva e reserve uma variedade de materiais de cátodo de cristal único de alta tensão de níquel médio e materiais de cátodo de níquel ultra-alto de 9 séries, assuma a liderança na realização da produção mensal de materiais de cátodo ternário de alto desempenho de 1000 toneladas de níquel ultra-alto NCMA de 9 séries e entregue-os a clientes de bateria mundialmente famosos.
O projeto de níquel da Indonésia é implementado gradualmente e está otimista sobre a liberação de lucros de 2022 a 2023. Até o final de março de 2022, o conjunto completo de unidades centrais de lixiviação ácida de alta pressão tem capacidade total, e espera-se alcançar a produção até o final de junho; Alguns subprojetos do projeto do método de fogo Huake foram colocados em produção experimental no final de março, e todo o processo deve ser concluído no segundo semestre do ano; O projeto de processo úmido Huafei deve atender às condições de alimentação no primeiro semestre de 2023. Enquanto isso, em março de 2022, a empresa chegou a um acordo com a Volkswagen (China) e o grupo Qinshan sobre a construção de um projeto de hidrometalurgia de hidróxido de cobalto de níquel com uma produção anual de 120000 toneladas de níquel metal.
O projeto do cátodo precursor está progredindo suavemente, e a entrega do projeto do lítio é concluída. Algumas linhas de produção do projeto de precursor ternário de alto níquel com uma produção anual de 50000 toneladas entraram na produção experimental em janeiro de 2022. Puhua e Leyou entraram na fase de produção em massa estável; Huajin e Huapu estão promovendo ativamente a certificação da produção em massa. Chengdu BAMO cathode material fase III 50000 toneladas, fase 1 está totalmente conectada, e fase 2 Engenharia Civil está prestes a ser concluída. A aquisição da prospect lítio no Zimbabué foi concluída em 20 de abril.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando o aumento acentuado nos preços do metal, a previsão de lucro da empresa é aumentada.Assumindo que o preço do cobre em 2022 / 2023 / 2024 é 7 / 6,8 / 6500 yuan / ton, o preço do cobalto é 52 / 45 / 42000 yuan / ton eo preço do níquel é 2,7 / 2 / 18000 US dólares / ton, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 é esperado para ser 6,25 / 8,48 bilhões de yuan respectivamente (a faixa de aumento é de 20% / 27%), e a previsão de lucro para 2024 é aumentado em 10,83 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de 60% / 36% / 28%, O preço atual da ação correspondente ao PE é 14/11/8x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço do cobalto e do cobre flutua acentuadamente, o progresso dos projetos de investimento da empresa é menor do que o esperado e o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado; Risco de deterioração do fluxo de caixa devido a elevados gastos de capital.
