\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Evento: Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022, e a taxa de crescimento da receita foi de 19,34%; A taxa de crescimento do lucro antes da provisão foi de 23,89%, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,38%.
Os nossos comentários são os seguintes:
1. No primeiro trimestre de 2022, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) o crescimento do desempenho depende principalmente da expansão da escala, alargamento anual da margem de juros líquida, desaceleração das despesas de custo e preferência fiscal; A desaceleração do crescimento dos rendimentos não juros e o aumento da provisão contribuíram negativamente para o crescimento dos lucros.
\u3000\u30002. A margem líquida de juros aumentou ano a ano, apoiando o crescimento da receita líquida de juros, mas diminuiu mês a mês devido a fatores sazonais. No primeiro trimestre deste ano, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) margem líquida de juros foi de 3,09%, um aumento de 12pb em relação ao mesmo período do ano passado. Com base na expansão da escala, o lucro líquido de juros foi impulsionado para alcançar um rápido crescimento de 24%; No entanto, em comparação com o quarto trimestre do ano passado, a margem líquida de juros diminuiu em 4 pb, que deverá ser principalmente afectada por factores sazonais,
Especificamente:
① do lado do ativo, os ativos recém-adicionados no primeiro trimestre foram principalmente investidos em ativos de investimento financeiro, o que é consistente com a tendência da indústria. Espera-se que este ano, a emissão de títulos especiais pelas administrações locais tenha sido antecipada, e a liquidez sobreposta do mercado seja relativamente abundante, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) aumentou a alocação de títulos, a proporção de ativos de investimento no ativo total aumentou 2,4 pontos percentuais para 26,8% em comparação com o início do ano, e a proporção de empréstimos diminuiu ligeiramente.
Em termos da estrutura interna de empréstimos, eles são investidos principalmente em crédito corporativo, e a escala de novo crédito corporativo é significativamente melhor do que no mesmo período do ano passado. A proporção de empréstimos com um montante de 10 milhões de yuan a 50 milhões de yuan e mais de 50 milhões de yuan aumentou em comparação com o final do ano passado; A concessão de crédito pessoal foi basicamente a mesma que no mesmo período do ano passado, com um aumento anual de novos empréstimos pessoais operacionais. Do ponto de vista do corpo principal do empréstimo, o banco-mãe é a principal força motriz.
No primeiro trimestre deste ano, sob o pano de fundo da política de crescimento constante e desenvolvimento de infraestrutura, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) usou o crédito corporativo para compensar a lacuna do crédito de varejo e percebeu o rápido crescimento dos ativos com juros. No segundo e terceiro trimestres, à medida que os proprietários de pequenas e micro empresas e particulares famílias industriais e comerciais começaram a realizar a produção e operação, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) os empréstimos pessoais para empresas deverão acelerar significativamente. Nessa altura, o crescimento dos empréstimos pessoais será rápido e o investimento de empréstimos corporativos tenderá a ser plano.
Em termos de rendimento, de acordo com dados divulgados pelo Banco Popular da China e pela Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China, as taxas de juro de novos empréstimos corporativos e novos empréstimos inclusivos de pequeno e micro no primeiro trimestre diminuíram em relação ao início do ano. Espera-se que as taxas de juro de novos empréstimos Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) também estejam sob pressão. O novo crédito sobreposto é principalmente para o público, e o rendimento dos ativos com juros diminuiu ligeiramente no primeiro trimestre. Considerando que após o segundo trimestre, a liberação de crédito de varejo de alto rendimento, especialmente empréstimos operacionais pessoais, é acelerada, e o rendimento de ativos com juros subsequente deve melhorar novamente.
② do lado do passivo, a taxa de crescimento dos depósitos no final do primeiro trimestre foi superior à do início do ano. A partir da estrutura interna dos depósitos, a proporção de fundos correntes mostrou uma tendência descendente, e a proporção de depósitos a prazo e outros tipos de depósitos aumentou gradualmente. Considerando a mudança da estrutura de depósitos e o impacto do reapreciamento de depósitos de alto custo, espera-se que a taxa de custo de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) passivos com juros no primeiro trimestre permaneça basicamente estável.
① Considerando o ligeiro declínio do rendimento do lado do ativo e a estabilidade do custo do lado do passivo, a margem de juros líquida Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) diminuiu 4 pb mês a mês no primeiro trimestre deste ano, mas isso deve ser causado por fatores sazonais. Também haverá sinais de queda da margem de juros no início dos anos anteriores. Olhando para o ano inteiro, a empresa continuará a favorecer pequenos e micro empréstimos de alto rendimento e aumentar a proporção de empréstimos de garantia de crédito. Espera-se que a margem de juros líquida permaneça estável.
\u3000\u30003. A taxa de crescimento da renda média caiu, o que foi um arrasto na receita. Devido à influência de fatores como a frequência de reconhecimento de receitas de comissões de gestão dos negócios de gestão financeira, a receita líquida de comissões e comissões no primeiro trimestre deste ano diminuiu 99,34% face ao ano anterior, arrastando para baixo o crescimento da receita. No entanto, após o segundo trimestre, com o reconhecimento gradual dos negócios de gestão financeira como renda, espera-se que a taxa de crescimento do rendimento médio recupere significativamente.
\u3000\u30004. A relação custo-receita diminuiu ano a ano. No primeiro trimestre deste ano, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) o rácio de receita de custos foi de 37,92%, uma queda de 2,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Espera-se que se deva principalmente à redução das atividades de marketing off-line. Superimposta à criação da zona piloto de Finanças Inclusivas no primeiro trimestre do ano passado, uma grande quantidade de gastos com mão-de-obra foi aumentada. Estes dois fatores impulsionam a redução do rácio de receita de custos em relação ao ano anterior. Olhando para a frente para o futuro, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) como uma instituição que promove continuamente o desenvolvimento de negócios de micro empréstimos, o custo humano e as despesas de desenvolvimento de negócios ainda são grandes, e a taxa de renda de custo deve permanecer em um alto nível.
\u3000\u30005. Excelente qualidade de ativos. No final do primeiro trimestre deste ano, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) a taxa de incumprimento e a cobertura de provisões permaneceram estáveis mês a mês, e a taxa de preocupação aumentou 5 pb em relação ao início do ano, o que se espera estar relacionado com a perturbação da situação epidêmica. De um modo geral, a qualidade dos ativos Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) permanece em um excelente nível na indústria e tem forte capacidade de resistir aos riscos.
\u3000\u30006. Olhando para a frente para todo o ano de 2022, esperamos que a rápida velocidade de entrega de ativos e o alargamento anual da margem de juros líquida sobreposta apoiarão conjuntamente o rápido crescimento da receita Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) e a excelente qualidade dos ativos impulsionará o crescimento anual do lucro e manterá o excelente nível da indústria. Além disso, as obrigações convertíveis da empresa estão atualmente sendo revisadas pelo CSRC e devem ser emitidas oficialmente no segundo semestre do ano. A médio e longo prazo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) como líder no campo do microcrédito, e tem certo espaço de crescimento e escassez proeminente, deve desfrutar do prêmio de avaliação.
Sugestão de investimento: esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa seja de 17,51% e a taxa de crescimento do lucro líquido seja de 25,78% em 2022.
Dica de risco: a intensificação da concorrência de pequenas e micro empresas leva ao estreitamento da margem de juros; Deterioração significativa da qualidade dos ativos;
