\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022 e alcançou receita de 1,4 bilhão de yuans (+ 12,4%) no primeiro trimestre de 2022; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 53,921 milhões de yuans (-36,2%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 49,16 milhões de yuans (+ 12,9%). A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi negativa, principalmente porque a empresa 21q1 confirmou a alienação da renda de transferência de capital shengxihuashi, resultando em alto rendimento não recorrente. A taxa de crescimento do lucro líquido deduzido foi basicamente consistente com a da renda. Sob o ambiente externo de epidemia repetida na China, a renda e o desempenho da empresa mostraram forte tenacidade.
A margem de lucro bruto permaneceu estável e a capacidade de controle de custos foi boa. No primeiro trimestre, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 34,3%, uma diminuição homóloga de 0,2pp, principalmente devido ao impacto das mudanças nos padrões de receita e da transferência das despesas de transporte para os custos operacionais. Em termos de taxa de despesa, a taxa global de despesa da empresa no primeiro trimestre foi de 30,5% (+ 0,6pp). Entre eles, o rácio de despesas de vendas da empresa é de 19,9% (- 1,5pp); A taxa de taxa de gestão é de 6,4% (+ 1,4pp); A taxa de despesas de I & D é de 2,8% (+ 0,2 pp); A taxa de despesa financeira é de 1,3% (+ 0,4 pp). Globalmente, a taxa de juro líquida da empresa foi de 3,8%, uma diminuição homóloga de 3PP, deduzindo a taxa de juro não líquida de 3,5%, que era basicamente fixa em termos homólogos. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa 2022q1 foi de – 550 milhões de yuans, que foi principalmente devido ao aumento do pagamento de compra e pagamento de salário no período atual. As responsabilidades contratuais foram de 250 milhões de yuans (+ 24,3%), e os pedidos em mãos mantiveram um crescimento benigno.
Marcas independentes cresceram de forma constante e os negócios online tiveram um bom desempenho. Em termos de produtos, a receita de colchão da empresa no primeiro trimestre foi de 750 milhões de yuans (+ 21%); A renda de camas macias e produtos de apoio foi de 430 milhões de yuans (+ 16%); A renda do sofá foi de 190 milhões de yuans (-2%). A renda de cada produto principal tem feito progresso constante. Ao mesmo tempo, a empresa apreendeu ativamente as oportunidades da indústria, aumentou o investimento na marca e no canal, gradualmente melhorou a força da marca e o negócio de varejo das marcas independentes da China desenvolveu-se rapidamente. No primeiro trimestre, a receita de negócios de varejo de marca independente da empresa atingiu 920 milhões de yuans (+ 20%), dos quais a receita off-line / on-line foi 690 / 220 milhões de yuans, com um aumento anual de 16% / 31%. Sob a condição de marketing off-line em algumas regiões afetadas pela epidemia na China, a empresa manteve o ritmo de marketing on-line e manteve um alto crescimento nos negócios on-line. Além disso, a receita do negócio independente de engenharia de marca foi de 40 milhões de yuans, uma diminuição anual de 42%, principalmente devido ao ajuste da estratégia de negócios da empresa; A renda do negócio de processamento foi de 450 milhões de yuans, um aumento anual de 8%.
O canal mantém o ritmo de expansão, e a estrutura do canal 1 + N é gradualmente melhorada. Em termos de canais offline, no final do primeiro trimestre, o número total de lojas físicas da empresa tinha atingido 4589, um aumento de 94 em relação ao início do ano. Entre eles, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) outras séries (incluindo Jingmian, fashman, Keshan, etc.) / Ximian série / M & D (incluindo xiatu) atingiu 2906 / 1085 / 598 respectivamente, com uma abertura líquida de 69 / 23 / 2 em comparação com o início do ano, e o ritmo de expansão da loja continuou. Em termos de canais online, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) marca formou uma cooperação profunda com tmall, jd.com, Suning.Com Co.Ltd(002024) e outras plataformas principais de comércio eletrônico; Ao mesmo tempo, novos canais como supermercados, eletrodomésticos e decoração de casa são estabelecidos com antecedência para simplificar o cenário de transação, explorar novos incrementos e gradualmente construir uma rede de vendas de canais Omni “1 + n” com lojas especializadas off-line e plataformas on-line como núcleo e complementado por lojas de distribuição e lojas de eletrodomésticos de supermercados.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,86 yuan, 2,38 yuan e 2,99 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 14, 11 e 9 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas, o risco de que o progresso da expansão da loja seja menor do que o esperado e o risco de intensificação da concorrência industrial.
